1月25日午后，央企改革概念股卷土重來(lái)，截至發(fā)稿，寧夏建材、瑞泰科技、祁連山、彩虹股份漲停，天山股份漲6%。

消息面上，新年首月，相繼召開(kāi)的地方兩會(huì)及地方國(guó)資監(jiān)管會(huì)議勾勒出地方國(guó)企改革路徑，以重組、混改、資產(chǎn)證券化為亮點(diǎn)的地方國(guó)企改革進(jìn)入全面加速期。

其中，廣東省省長(zhǎng)朱小丹在2016年1月25日所作的政府工作報(bào)告中提出，將分類(lèi)推進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革。

國(guó)海證券稱(chēng)，在這個(gè)市場(chǎng)預(yù)期的最低點(diǎn)，再次推薦國(guó)企改革主題，主要邏輯如下：

1、目前市場(chǎng)對(duì)于國(guó)企改革的預(yù)期已經(jīng)降至最低。去年上半年因?yàn)槟媳避?chē)合并事件的催化，國(guó)企改革主題成為上半年最熱的主題。然而自下半年以來(lái)，國(guó)企改革雷聲大雨點(diǎn)小，繼9月份頂層設(shè)計(jì)方案出臺(tái)以來(lái)，相繼出臺(tái)了一攬子方案，但是并沒(méi)有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展，市場(chǎng)預(yù)期下降，而目前國(guó)資改革指數(shù)已跌至7月份以來(lái)的最低水平。

2、供給側(cè)管理去產(chǎn)能與國(guó)企改革不可分割。自去年12月以來(lái)，高層逐步顯示了對(duì)于清理過(guò)剩產(chǎn)能的決心，強(qiáng)調(diào)要破舊立新。由于大量僵尸企業(yè)占用社會(huì)資源，擠占了新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展空間，高層看到想轉(zhuǎn)型必須要強(qiáng)改革，因此供給側(cè)改革五項(xiàng)任務(wù)中把去產(chǎn)能放在第一位。1月初，李克強(qiáng)總理指出，化解過(guò)剩產(chǎn)能要繼續(xù)堅(jiān)持以壯士斷腕的精神，與深化改革、企業(yè)重組、優(yōu)化升級(jí)相結(jié)合，做到嚴(yán)控新增產(chǎn)能、淘汰落后產(chǎn)能、優(yōu)化存量產(chǎn)能。但同時(shí)我們需要認(rèn)識(shí)到，國(guó)有企業(yè)中超過(guò)一半比例的公司處于產(chǎn)能過(guò)剩領(lǐng)域，去產(chǎn)能勢(shì)必要對(duì)國(guó)企整改，要清理壞資產(chǎn)。而另一方面，地方都有比較高的資產(chǎn)證券化需求，因此，這些國(guó)企上市資源不會(huì)浪費(fèi)，后續(xù)資產(chǎn)注入的預(yù)期大大增強(qiáng)。

3、政府工作重心轉(zhuǎn)向“強(qiáng)改革”，國(guó)企改革推進(jìn)超預(yù)期概率大。自去年年底以來(lái)，高層對(duì)于去產(chǎn)能的決心超出預(yù)期，目的是犧牲短期利益換取長(zhǎng)期發(fā)展，而國(guó)企改革最難的就是觸動(dòng)核心利益，因此我們判斷今年政府工作的重心是強(qiáng)改革。此前國(guó)資委1月15日召開(kāi)中央企業(yè)、地方國(guó)資委負(fù)責(zé)人年度會(huì)議，明確了十三五期間國(guó)企國(guó)資改革的工作思路，并部署了2016年工作任務(wù)。將大刀闊斧推進(jìn)國(guó)資委自身的改革；以行業(yè)橫向重組、產(chǎn)業(yè)鏈縱向重組、龍頭企業(yè)重組等三方面推進(jìn)國(guó)企合并重組；劃定“僵尸企業(yè)”處置時(shí)間表，力爭(zhēng)用3年左右時(shí)間基本完成主體任務(wù)。我們認(rèn)為，今年很可能是國(guó)企改革取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展的一年，國(guó)資委上述表態(tài)意味著今年央企及地方國(guó)資改革將進(jìn)入深水區(qū)，推進(jìn)進(jìn)程超預(yù)期的概率較大。

4、地方兩會(huì)和“十項(xiàng)試點(diǎn)”逐步展開(kāi)將成為重要催化劑。從1月份開(kāi)始，地方步入“兩會(huì)時(shí)間”，通過(guò)梳理，發(fā)現(xiàn)近期地方兩會(huì)將密集召開(kāi)，各省份開(kāi)幕時(shí)間多集中在23日-26日，而地方國(guó)企改革將會(huì)成為各地兩會(huì)的重要內(nèi)容。據(jù)內(nèi)部人士透露，地方兩會(huì)除了明確國(guó)資證券化的比例外，推進(jìn)混合所有制改革也將成為會(huì)議關(guān)注的焦點(diǎn)。此外，近期，央企“十項(xiàng)試點(diǎn)”改革試點(diǎn)工作逐步展開(kāi)，內(nèi)容涵蓋集團(tuán)整體上市、混合所有制等多個(gè)方面。這兩因素或?qū)⒊蔀閲?guó)企改革的重要催化劑。

5、重點(diǎn)關(guān)注地方國(guó)企和央企產(chǎn)能過(guò)剩領(lǐng)域的殼資源。篩選標(biāo)的的邏輯是：（1）行業(yè)屬于產(chǎn)能過(guò)剩領(lǐng)域，如煤炭、鋼鐵、有色、建材等；（2）公司效益較差，甚至處于長(zhǎng)期虧損狀態(tài)，改革需求迫切；（3）公司背靠大集團(tuán)，資產(chǎn)證券化率較低，且有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，上市公司就資產(chǎn)清理后優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有望注入。因此，按照這個(gè)邏輯，地方國(guó)企改革建議關(guān)注：中華企業(yè)（600675）、廣州浪奇（000523）、晨鳴紙業(yè)（000488）、寧波海運(yùn)（600798）；央企改革建議重點(diǎn)關(guān)注：國(guó)投新集（601918）、岳陽(yáng)林紙（600963）、農(nóng)發(fā)種業(yè)（600313）。