山東信托即將赴港IPO的消息在業(yè)內(nèi)引發(fā)關(guān)注。中國證券報記者了解到，全行業(yè)68家信托公司中，已經(jīng)有17家信托公司完成股改，占比達到25%，且多家信托公司已計劃通過新三板或借殼形式上市。

目前信托行業(yè)僅有兩家上市公司，上市一直是信托行業(yè)的熱門話題。二十多年來，不乏信托公司通過IPO、借殼等形式謀求上市，但都未見成功，業(yè)內(nèi)人士認為，由于信托行業(yè)信息披露不足、風(fēng)控難等特性，監(jiān)管部門一直對其上市慎之又慎。近年來信托公司上市的政策“閥門”開始松動，但監(jiān)管機構(gòu)之間的意見并未取得一致，信托公司上市仍“難產(chǎn)”，最終能否落地尚需關(guān)注。

多家信托公司完成股改

據(jù)報道，山東信托計劃赴香港IPO，計劃最快于今年三季度在香港進行首次公開募股(IPO)，公司正在為其IPO尋找承銷商。消息稱，山東國際信托計劃通過香港IPO融資不超過5億美元。

中國證券報記者聯(lián)系山東信托相關(guān)人士，但未獲回復(fù)。不過，值得關(guān)注的是，2015年7月，山東信托發(fā)布公告，將公司由有限公司整體變更為股份有限公司。彼時，股改的完成就被業(yè)內(nèi)解讀為山東信托在為上市做準(zhǔn)備。

除了山東信托外，目前還有多家信托公司在籌劃上市或掛牌新三板。據(jù)了解，長安信托、渤海信托掛牌新三板的籌備工作已完成。近日，西北某信托公司內(nèi)部人士透露，其公司也計劃在今年或明年借殼上市，已經(jīng)找好券商和律師事務(wù)所。中國證券報記者了解到，在全國68家信托公司中，除了陜國投、安信信托兩家已經(jīng)上市的信托公司外，另外有15家已經(jīng)完成股改，股份制企業(yè)在信托行業(yè)中占比達到25%。

業(yè)內(nèi)人士認為，增強資本實力是信托公司謀求上市或掛牌的首要原因。目前，信托行業(yè)實行嚴格的凈資本約束機制，根據(jù)《信托公司凈資本管理辦法》，信托公司凈資本不得低于各項風(fēng)險資本之和的100%，凈資本不得低于凈資產(chǎn)的40%，為了突破凈資本對信托業(yè)務(wù)的限制，信托公司需要有充足的資本實力。事實上，近年來信托行業(yè)已經(jīng)掀起了增資潮，上市或掛牌新三板有助于信托公司進一步增強資本實力。

此外，借助轉(zhuǎn)型公眾公司完善公司治理，進一步豐富和完善公司的激勵機制，為原有股東提供退出渠道，提升公司的品牌效應(yīng)，亦被認為是信托公司謀求上市的重要原因。

坎坷上市路

目前全國68家信托公司中，只有陜國投、安信信托于上世紀(jì)90年代初上市。二十多年來，亦不乏信托公司謀求上市，但終以失敗告終。

早在2008年，北國投就試圖與ST玉源重組，最終失利。同年初，另一家上市公司*ST四環(huán)發(fā)布公告稱，與北方信托簽署相關(guān)吸收合并協(xié)議，四環(huán)藥業(yè)將現(xiàn)有全部資產(chǎn)及負債出售給原大股東四環(huán)集團，并以4.52元/股發(fā)行新增股份換股吸收合并北方信托，并更名為北方信托。但最終，該重組方案由于未能獲得信托主管部門的完整批復(fù)，而以失敗告終。2012年2月，IPO預(yù)披露的數(shù)百家待審企業(yè)名單中，中海信托赫然在列，這在當(dāng)時的信托行業(yè)中掀起軒然大波，被視為是間隔18年后信托公司IPO的“破冰”之舉，不過此后這一行動也陷入停滯。

中國證券報記者了解到，同一時期，亦有多家信托公司完成股改，覬覦上市，不過至今再未現(xiàn)成功。某大型信托公司研究部總經(jīng)理認為，由于信托行業(yè)信息披露不足、風(fēng)控難而且缺乏核心業(yè)務(wù)模式、盈利不可持續(xù)等特性，監(jiān)管部門一直對其慎之又慎。“股改只是信托公司上市最簡單的一步。”他說。

“閥門”或現(xiàn)松動

不過，種種跡象顯示，信托公司上市的政策“閥門”開始顯現(xiàn)松動。

2014年中國信托業(yè)年會上，銀監(jiān)會主席助理楊家才表示，信托公司可以通過上市、引進外資來做大資本。2015年4月，《中國銀監(jiān)會信托公司行政許可事項實施辦法(征求意見稿)》下發(fā)至各信托公司，首次明確信托公司上市條件。征求意見稿提出，信托公司公開發(fā)行股份分為首次公開發(fā)行股份、借殼上市和新三板上市。申請公開發(fā)行股份應(yīng)符合國務(wù)院及中國證監(jiān)會等有關(guān)規(guī)定條件，向中國證監(jiān)會申請之前，應(yīng)當(dāng)向所在地銀監(jiān)局申請，由銀監(jiān)局受理、審查并決定。

這份文件表示，對于擬申請首次公開發(fā)行股份的信托公司，公司最近1個會計期末凈資產(chǎn)不低于10億元；有較為清晰的盈利模式和持續(xù)盈利能力，不存在未彌補虧損；最近3個會計年度連續(xù)盈利，且3年累計凈利潤不低于10億元；公司具有良好的成長性，業(yè)務(wù)在行業(yè)內(nèi)具有一定規(guī)模和競爭力，有明確的市場定位，且在主營業(yè)務(wù)中至少有一項主要業(yè)務(wù)指標(biāo)(包括但不限于信托資產(chǎn)規(guī)模、營業(yè)收入、凈利潤、凈資產(chǎn)收益率等)最近3年在行業(yè)內(nèi)排名前15名；連續(xù)2年監(jiān)管評級為發(fā)展類以上；最近3年內(nèi)無重大違法違規(guī)經(jīng)營記錄；信托公司的主要股東有良好的社會聲譽、誠信記錄，資信良好，最近2年內(nèi)無重大違法違規(guī)經(jīng)營記錄。

對于擬申請借殼上市和新三板上市的信托公司，與IPO相比略有不同，主要體現(xiàn)在要求最近3個會計年度至少兩年盈利，且3年累計凈利潤不低于5億元；在主營業(yè)務(wù)中至少有一項主要業(yè)務(wù)指標(biāo)(包括但不限于信托資產(chǎn)規(guī)模、營業(yè)收入、凈利潤、凈資產(chǎn)收益率等)最近3年期間有兩年在行業(yè)內(nèi)排名前30名。

在諸多業(yè)內(nèi)人士看來，這為信托公司上市打開了一扇大門。不過遺憾的是，上述規(guī)定并未出現(xiàn)在去年6月正式出臺的《信托公司行政許可事項實施辦法》。一位接近監(jiān)管機構(gòu)的人士表示，經(jīng)過征求意見后，信托公司公開發(fā)行股份的相關(guān)規(guī)定被刪除，說明目前對于信托公司上市，監(jiān)管機構(gòu)之間的意見并未取得一致。

然而，信托公司并未放棄上市這條路。1月26日，一家遲遲未能掛牌新三板的信托公司相關(guān)負責(zé)人說：“堅定探索在資本市場的發(fā)展之路，是我們公司的既定方針。”

編輯：姚祥云 審核：姚茂敦 終審：涂勁軍