每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

本月以來，美元大幅殺跌，誘因是美聯(lián)儲(chǔ)在利率前景方面表態(tài)偏軟，加息預(yù)期大幅淡化。然而從美國經(jīng)濟(jì)情況來說，其就業(yè)情況應(yīng)足以支持加息，頂多是低通脹無法支持加息，故只要通脹情況有所好轉(zhuǎn)，美元仍有望轉(zhuǎn)強(qiáng)。本周稍晚，美國就將公布許多物價(jià)類指標(biāo)，這是本周美元最大變數(shù)，宜重點(diǎn)關(guān)注。

美元調(diào)整大致到位

美元于本月初走出破位大跌走勢(shì)，一直跌到上周四，其后連續(xù)兩天反彈。截至本周一18：17，美元指數(shù)暫報(bào)96.363點(diǎn)。由月線看，目前美元差不多維持在近一年來均價(jià)水平，形態(tài)上遠(yuǎn)未轉(zhuǎn)熊，未來走勢(shì)將有較大不確定性。

造成美元本月異常殺跌的原因眾多，表面看是美聯(lián)儲(chǔ)暗示了推遲加息甚至提及負(fù)利率的可能，但本質(zhì)上可能與某種未公開的、潛在的匯率協(xié)議或合作相關(guān)。如果真是這樣，美聯(lián)儲(chǔ)言論可能得到過度解讀，因不排除這些言論只是"某種謀略"的可能。

就美國財(cái)金當(dāng)局來說，通過強(qiáng)美元及弱油價(jià)能為其它其視為對(duì)手的國家制造些麻煩，但發(fā)力過度也容易自傷，故該收手時(shí)就會(huì)暫時(shí)收手，而言論只是一種工具。也就是說，為實(shí)現(xiàn)某種目的，美聯(lián)儲(chǔ)是可以言過其實(shí)或言不由衷的。

從美國經(jīng)濟(jì)基本面來說，前期美國公布的1月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)還算不錯(cuò)，雖然新增就業(yè)崗位不多，但失業(yè)率、就業(yè)參與度尤其是薪資增長等數(shù)據(jù)不俗。盡管其他數(shù)據(jù)參次不齊，卻不支持美元如此深跌。

基于上述考慮，未來投資者可將美元此波調(diào)整視為逢低做多機(jī)會(huì)，而不是相反。

本周美元最大變數(shù)是本周稍晚美國將公布的PPI及CPI數(shù)據(jù)，這組數(shù)據(jù)相當(dāng)重要。由美國當(dāng)前薪資增長情況及整體上仍不算太差的就業(yè)情況看，假如尚算良好的就業(yè)情況能抵消低油價(jià)帶來的通縮壓力，則市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期或有機(jī)會(huì)重燃。

日元難以深跌

周一同上時(shí)間，美元兌日元連續(xù)兩天反彈，目前暫報(bào)113.93。本周一日本公布的數(shù)據(jù)不佳，這對(duì)日元構(gòu)成些壓力。

數(shù)據(jù)顯示，日本去年第四季度GDP季率為減0.4%，差于預(yù)期的減0.3%，更遠(yuǎn)差于第三季度的增0.3%；12月工業(yè)產(chǎn)出修正值為減1.9%，較之前公布的減1.6%有所下修；12月設(shè)備利用指數(shù)月率為減1.0%，遠(yuǎn)不如11月的減0.1%。

日本央行上月底推出負(fù)利率，著實(shí)讓市場(chǎng)吃了一驚，日元也于當(dāng)天大貶，然后日元也僅僅是貶了一天，其后連續(xù)大幅升值，不僅悉數(shù)回收失地，而且創(chuàng)出一年多來最高。雖然上周五及本周一日元連續(xù)貶值，但與之前升幅相比仍不值一提。

日本所推負(fù)利率僅針對(duì)商業(yè)銀行存在央行的保證金，而不是像歐元區(qū)那樣的存款負(fù)利率。原本這也罷了，更大的問題是日本央行僅就商業(yè)銀行存在央行保證金中一部分征負(fù)利率，所以這種負(fù)利率效應(yīng)即大打折扣。

在避險(xiǎn)情緒方面，除中國因素外，日本負(fù)利率及瑞典進(jìn)一步調(diào)降原本就為負(fù)的利率這兩件事，再加上德意志銀行一些利空，均使投資者對(duì)全球各銀行產(chǎn)生擔(dān)憂，害怕其出現(xiàn)更大問題。一般而言，一旦金融行業(yè)出現(xiàn)問題，外匯市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒的影響力就會(huì)超越利差因素的影響力。

日本央行實(shí)施負(fù)利率的目的既然已落空，其未來當(dāng)有機(jī)會(huì)再度加碼，其要么是進(jìn)一步調(diào)降利率，要么是顯著擴(kuò)大數(shù)量化寬松政策。不過，即使日本央行再度加碼寬松政策，日元應(yīng)都很難以大幅貶值。

日本的寬松政策早已實(shí)施過度，邊際效應(yīng)下降，甚至可能已經(jīng)竭盡。此外，日央行加碼寬松假如起效，接下來必然是匯率競(jìng)爭(zhēng)，然后又是新一輪動(dòng)蕩，接著是避險(xiǎn)情緒提升，最終日元仍會(huì)得到支撐。

加元暫時(shí)回穩(wěn)

最近幾周加元整體走勢(shì)不錯(cuò)，美元兌加元由1月份的1.4690高點(diǎn)跌至上周最低的1.3639，本周一同上時(shí)間則暫報(bào)1.3822。加元強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)除與美元整體弱勢(shì)相關(guān)外，顯然油價(jià)反彈是另一重要因素。

油價(jià)走軟已久，且貶幅大得驚人。進(jìn)入今年以來，雖然油價(jià)仍震蕩下跌，但反復(fù)度明顯大于去年10月份以來，這或許暗示油價(jià)已極難深跌。最近兩個(gè)月市場(chǎng)關(guān)于產(chǎn)油國減產(chǎn)方面的傳言較多，市場(chǎng)其實(shí)不太相信減產(chǎn)，但油價(jià)反彈仍比較正常，畢竟其已過分下跌了。

市場(chǎng)不太相信減產(chǎn)原因是明確的，一方面是因?yàn)楫a(chǎn)油大國家利益沖突極為明顯，一方面是低油價(jià)已顯著惡化了產(chǎn)油國資產(chǎn)負(fù)債表，這某種程度上會(huì)倒逼這些產(chǎn)油國維持一定的產(chǎn)量。