每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 涂穎浩    

每經(jīng)記者 涂穎浩

2015年2月16日起，萬能險費改全面啟動，取消了萬能險最低保證利率不得超過2.5%的限制，最低保證利率由保險公司根據(jù)產(chǎn)品特性、風險程度自主確定。與此同時，隨著國內(nèi)利率進入下行通道，萬能險作為儲蓄型保險產(chǎn)品的收益優(yōu)勢也進一步凸顯。在此情況下，2015年保戶投資款新增交費（主要為萬能險）暴增95%至7647億元，占壽險公司總保費收入的三成。

值此萬能險費改一周年之際，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，如今市場上熱銷的萬能險產(chǎn)品最低保證利率基本設(shè)定在3%左右，體現(xiàn)產(chǎn)品實際收益水平的結(jié)算利率則更高，保險公司官網(wǎng)披露的2016年1月萬能險結(jié)算利率多數(shù)處于4%~6%之間。

結(jié)算利率多為4%~6%

2015年初，隨著費改的開啟，給萬能險帶來了新的契機——萬能險最低保證利率完全市場化，評估利率上移至3.5%。根據(jù)規(guī)定，萬能險最低保證利率不高于3.5%時僅需要備案。費改實施后，多家險企應聲上調(diào)了相關(guān)產(chǎn)品的保底收益。適逢國內(nèi)利率進入下行通道，上調(diào)最低保證利率提升了萬能險結(jié)算收益中的確定性部分，無疑提高了市場對萬能險的關(guān)注度。

不僅如此，憑借不斷飆高的結(jié)算利率，一些險企還實現(xiàn)了萬能險銷量的井噴。2015年，華夏人壽的保戶投資款新增交費同比增長125%、富德生命增長165%、前海人壽增長93%、安邦人壽增長349%、珠江人壽增長110%、君康人壽（原正德人壽）增長336%……在以萬能型保險為主力險種的保險公司中，一些公司保戶投資款新增交費/原保險保費收入比值驚人：華夏人壽這一比值為29，珠江人壽則高達177。

從實際結(jié)算利率來看，2015年，市場上的萬能險產(chǎn)品年化收益率多數(shù)處于4%~6%之間。隨著利率水平的不斷下行，結(jié)算利率在6%以上的高收益產(chǎn)品比例不僅沒有減少，反而有所增加。結(jié)算利率超過7%的產(chǎn)品集中在富德生命、前海人壽、珠江人壽和君康人壽幾家?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者查閱險企官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，從今年1月份的最新結(jié)算利率來看，萬能險產(chǎn)品的整體收益率并未出現(xiàn)下調(diào)跡象，4% ~6%仍是主流。

保底收益未大幅提高

值得注意的是，費改前市場上的萬能險產(chǎn)品一般都配置了2.5%的保底收益。那么，費改實施一年之后，市場上的萬能險產(chǎn)品保底收益情況有什么變化呢？《每日經(jīng)濟新聞》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，如今市場上熱銷的萬能險產(chǎn)品最低保證利率一般設(shè)定為3%。

珠江人壽官網(wǎng)上顯示的三款熱銷產(chǎn)品：珠江月月贏三號終身壽險（萬能型）、珠江匯贏1號終身壽險（萬能型）（2015版）、珠江富贏一號兩全保險（萬能型），其最低保證年化結(jié)算利率均顯示為3%。安邦保險官網(wǎng)銷售的安邦養(yǎng)老樂享1號年金保險（萬能型）最低保證利率為3.5%，其產(chǎn)品介紹稱有“攻守兼?zhèn)洹钡奶卣鳌?/p>

此外，記者查閱發(fā)現(xiàn)，華夏人壽和富德生命旗下多款高收益萬能險對應的最低保證利率也是3%。2016年1月結(jié)算利率高達7.20%的華夏搖錢樹兩全保險（D款），條款規(guī)定的保證利率為3%；富德生命e理財E、G、F款年金保險（萬能型）結(jié)算利率分別高達7.12%、7.70%、7.99%，富德生命招財寶一號、招財寶二號年金保險（萬能型）結(jié)算利率分別高達7.65%、7.72%，但對應最低保證利率也均為3%。

根據(jù)萬能險費改“管住后端”的要求，最低利率越高則準備金越高，對險企償付能力的要求也越高。在萬能險費改啟動之初，有業(yè)內(nèi)人士預料，險企并不會全面大幅提高最低保證利率甚至打價格戰(zhàn)。如今看來情況確實如此，《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至目前，最低保證利率在3.5%的萬能險產(chǎn)品仍是極少數(shù)。相反，即使是一些萬能險銷售大戶，在去年費改后新推的產(chǎn)品中也不乏最低結(jié)算利率仍為2.5%的產(chǎn)品。

監(jiān)管層發(fā)文加強監(jiān)管

2015年無疑是萬能險銷量爆發(fā)式增長的一年，保戶投資款新增交費（主要為萬能險）達7646.56億元，同比增長95%，占壽險公司總保費的32%，較2014年提升逾8個百分點。

不過，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，去年12月初，保監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于進一步規(guī)范高現(xiàn)金價值產(chǎn)品有關(guān)事項的通知（征求意見稿）》，要求自2016年1月1日起，保險公司高現(xiàn)金價值產(chǎn)品年度保費收入應控制在公司投入資本的2倍以內(nèi)；其中預期產(chǎn)品60%以上的保單存續(xù)時間在1年及1年以下的高現(xiàn)金價值產(chǎn)品的年度保費收入應控制在公司投入資本的1倍以內(nèi)。

去年12月11日，保監(jiān)會印發(fā)《關(guān)于加強保險公司資產(chǎn)配置審慎性監(jiān)管有關(guān)事項的通知》，針對當前部分公司期限錯配、成本收益錯配的情況，要求其進行壓力測試。數(shù)日之后，保監(jiān)會又發(fā)布《保險資金運用內(nèi)部控制指引》及應用指引的通知，要求提升保險機構(gòu)資金運用內(nèi)部控制管理水平，有效防范和化解風險。

其后，萬能險一度被推上輿論風口浪尖。期限錯配、退保門檻過低等質(zhì)疑聲音也蜂擁而來。在此背景下，業(yè)內(nèi)人士指出，今年高現(xiàn)價萬能險市場存較大變數(shù)。一方面，隨著市場利率不斷走低，負債端高收益率承諾連帶的成本增加對資產(chǎn)端的投資管理、風控等能力要求相應提高；另一方面，在監(jiān)管急剎車背景之下，萬能險高增長很難持續(xù)。