每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 左越    

◎每經(jīng)記者 左越

最近一段時間，黃金價格走勢可謂簡單粗暴，用“漲漲漲”即可概括。而在春節(jié)長假后A股首個交易日里，黃金股再度借勢大漲，山東黃金（600547，收盤價22.73元）、赤峰黃金（600988，收盤價12.53元）等多只股票開盤即沖上漲停。

不過，值得注意的是，由于黃金的特殊屬性，不少相關(guān)公司都利用黃金租賃業(yè)務(wù)來套期保值。這也意味著，金價大漲并非對所有黃金股都是利好消息。

黃金股借力金價大漲

自今年初以來，黃金價格一改此前頹勢。今年開年首周，COMEX金價一度回到1100美元上方，累計上漲4.11%，創(chuàng)下近3個多月來單周最大漲幅。根據(jù)東方財富Choice金融終端數(shù)據(jù)，倫敦市場黃金現(xiàn)貨價格從2015年底的1060美元/盎司附近起步，一路猛漲。

而在春節(jié)假期中，國際金價更是漲勢如虹。2月11日金價盤中一度觸及1260美元/盎司，創(chuàng)出近一年來的最高水平，當(dāng)日漲幅也刷新2008年以來金價單日最大漲幅。此外，美國商品期貨交易委員會在上周五公布的周度報告顯示，截至2月9日當(dāng)周，對沖基金和基金經(jīng)理大量增持COMEX黃金和白銀的凈多頭寸。

對于國際金價的大好形勢，花旗銀行分析師大衛(wèi)·威爾遜此前就曾表示，“中國對于黃金的投資需求，以及各國央行繼續(xù)購買黃金儲備的情況，將會在2016年繼續(xù)出現(xiàn)小幅好轉(zhuǎn)，這將對黃金產(chǎn)生一定程度的支撐作用?！彼A(yù)測，2016年黃金均價在995美元/盎司，金價會在2017年實現(xiàn)回暖，達到平均1025美元/盎司，并在2018年重回1200美元。

在如此情形下，A股市場黃金概念股也在春節(jié)后的首個交易日收獲不俗漲幅，成為昨日（2月15日）行情中的一抹亮色。尤其是在昨日早盤時，黃金概念股相對低開的A股指數(shù)，可謂一枝獨秀。

節(jié)后首個交易日，上證指數(shù)報收2746.20，小幅下跌0.63%。但黃金股表現(xiàn)不俗，山東黃金、恒邦股份（002237，收盤價9.55元）、豫園商城（600655，收盤價12.73元）等個股均以漲停報收，老鳳祥（600612，收盤價43.23元）、潮宏基（002345，收盤價11.20元）等個股也有不同漲幅。

黃金租賃業(yè)務(wù)需注意

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，實際上一些上市公司的業(yè)績與金價走勢并無明顯相關(guān)性。這也意味著，投資者在看到金價大漲而買入黃金股時，也要仔細(xì)甄別。

例如，2013年國際金價暴跌28%，從年初每盎司1675.76美元一路下挫至1200美元附近。但老鳳祥當(dāng)年實現(xiàn)凈利潤8.9億元，同比增長45.57%。明牌珠寶也實現(xiàn)8344萬元凈利潤，同比增速也超過10%。

而在2014年第一季度，黃金價格反彈之際，一些上市公司業(yè)績并未隨同金價向上。東方金鈺（600086，收盤價9.75元）在2014年第一季度凈利潤同比大降60%，金一文化（002721，收盤價19.41元）更是在當(dāng)年第一季度虧損超1000萬元。

除此之外，黃金加工銷售企業(yè)的黃金租賃業(yè)務(wù)也不容忽視。由于不少黃金相關(guān)企業(yè)通過黃金租賃業(yè)務(wù)進行套期保值、平衡金價波動，但是如果黃金租賃在業(yè)務(wù)中占比過高，不僅充當(dāng)套保工具甚至成為投機時，一旦企業(yè)對金價走勢預(yù)判失誤，則將對公司業(yè)績產(chǎn)生顯著影響。也就是說，即使黃金價格大漲使得公司黃金飾品等業(yè)務(wù)受益，但比重失衡的黃金租賃業(yè)務(wù)也有可能吞掉前者的利潤，使公司利潤減少、甚至虧損。

僅以金一文化為例，2014年1月~3月間，上海黃金交易所黃金價格從月初的236.46元/克，上漲至3月末的258.5元/克，上漲超過20元/克。

與此對應(yīng)，金一文化在當(dāng)時的黃金租賃余量已經(jīng)達到3239千克，而在2013年上半年期末時，其黃金租賃余量僅為1450千克。由于金價的上漲，金一文化2014年一季度的黃金租賃產(chǎn)生了1899.62萬元的投資收益，但也產(chǎn)生了7809.87萬元的公允價值變動損失。黃金租賃業(yè)務(wù)，成為金一文化2014年第一季度業(yè)績變臉的重要原因。