每經(jīng)編輯 牟璇    

每經(jīng)記者 牟璇

剛換大股東不久便宣布停牌的深天地A（000023，收盤價(jià)30.53元）近日拋出了一份跨界轉(zhuǎn)型的重組預(yù)案，公司擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式購(gòu)買友德醫(yī)、贏醫(yī)通各100%股權(quán)。借此，深天地將向互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療全面轉(zhuǎn)型。

值得注意的是，此次深天地?cái)M收購(gòu)的兩家公司友德醫(yī)、贏醫(yī)通分別作價(jià)20億元和35億元，預(yù)估增值率分別為24.21倍及225.46倍。其中，此次估值20億元的友德醫(yī)在2014年底宜華健康（000150，收盤價(jià)25.75元）參與投資時(shí)的估值僅為6億元。也就是說(shuō)，在一年多的時(shí)間內(nèi)，友德醫(yī)估值增長(zhǎng)了2.33倍。那么，身價(jià)暴漲的友德醫(yī)和贏醫(yī)通究竟有何魅力？

贏醫(yī)通增值達(dá)225倍

新年伊始，“網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院”便成了資本市場(chǎng)上格外引人注目的詞語(yǔ)。繼2月初九州通（600998，收盤價(jià)18.66元）與阿里健康共建網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院并嘗鮮網(wǎng)上賣處方藥后。2月17日，深天地這家原本以商品混凝土為主業(yè)的上市公司，也拋出了高達(dá)55億元的跨界重組方案。這也是深天地自去年5月擬轉(zhuǎn)型新能源領(lǐng)域失敗后的又一積極轉(zhuǎn)型嘗試。

根據(jù)公告，深天地?cái)M以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式購(gòu)買杜建國(guó)等17名自然人及6家企業(yè)持有的友德醫(yī)、贏醫(yī)通100%股權(quán)。其中，上市公司將以發(fā)行股份方式支付交易對(duì)價(jià)的80%，剩余20%對(duì)價(jià)以現(xiàn)金支付。同時(shí)，公司擬向華旗瑞吉及其他認(rèn)購(gòu)方定增股票募集配套資金，募資總額不超過(guò)55億元。其中，11億元用于向交易對(duì)方支付現(xiàn)金對(duì)價(jià)，剩余部分扣除本次交易中介費(fèi)用后用于投資建設(shè)健康云數(shù)據(jù)中心、網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院線下服務(wù)點(diǎn)、收購(gòu)（托管）醫(yī)院并投資醫(yī)院基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等項(xiàng)目。發(fā)行價(jià)格均為20.55元/股。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，此次交易完成后，華旗瑞吉將持有上市公司22.20%股權(quán)，成為上市公司大股東。值得一提的是，兩家標(biāo)的公司友德醫(yī)和贏醫(yī)通成立均未超過(guò)5年，而其100%股權(quán)的交易價(jià)格分別達(dá)到了20億元以及35億元。按照預(yù)估增值率來(lái)看，分別增值24.21倍以及225.46倍。

友德醫(yī)估值一年增2倍

資料顯示，友德醫(yī)成立于2014年8月，通過(guò)與廣東省第二人民醫(yī)院合作建立網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院。其中，友德醫(yī)為網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院提供在線平臺(tái)支持及會(huì)員的在線健康管理。自2015年10月試運(yùn)行以來(lái)，截至2016年1月31日，公司共發(fā)展普惠會(huì)員近300萬(wàn)人。而贏醫(yī)通則是為友德醫(yī)會(huì)員提供線下體檢服務(wù)和線下健康管理服務(wù)，為網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院合作伙伴提供藥品統(tǒng)購(gòu)服務(wù)，根據(jù)合作醫(yī)院的執(zhí)業(yè)醫(yī)師通過(guò)網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院平臺(tái)為患者開(kāi)具的檢驗(yàn)檢查單組織醫(yī)療機(jī)構(gòu)開(kāi)展檢驗(yàn)檢查服務(wù)，并及時(shí)將相關(guān)體檢結(jié)果和檢驗(yàn)檢查結(jié)果上傳到網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院平臺(tái)。贏醫(yī)通主要收入來(lái)自友德醫(yī)會(huì)員的腦卒中及三高檢驗(yàn)服務(wù)費(fèi)。

值得注意的是，A股另一家上市公司宜華健康曾于2014年12月以1.2億元獲得了友德醫(yī)20%的股權(quán)。也就是說(shuō)，當(dāng)時(shí)友德醫(yī)100%股權(quán)的估值為6億元。對(duì)于一家成立僅4個(gè)月、凈資產(chǎn)僅為500萬(wàn)元的公司來(lái)講，6億元的估值已經(jīng)溢價(jià)超過(guò)百倍。

然而，此次深天地?cái)M全資收購(gòu)友德醫(yī)時(shí)，友德醫(yī)的估值更是“水漲船高”。根據(jù)公告，經(jīng)預(yù)估，友德醫(yī)100%股權(quán)預(yù)估值約為21.05億元，預(yù)估增值率達(dá)到24.21倍。按照最終確定的友德醫(yī)交易價(jià)格20億元，較2014年底宜華健康入股時(shí)也溢價(jià)2.33倍。這對(duì)于宜華健康來(lái)說(shuō)顯然是筆劃算的買賣。

值得一提的是，按照此前宜華健康的公告，友德醫(yī)承諾2016~2017年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別不低于1.2億元和1.5億元。而在此次深天地的收購(gòu)方案中，友德醫(yī)對(duì)2016年、2017年的業(yè)績(jī)承諾較一年多前僅分別增長(zhǎng)了2500萬(wàn)元和3900萬(wàn)元，預(yù)計(jì)2016~2017年凈利潤(rùn)分別不低于1.45億元和1.89億元。

此外，按照2016年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.45億元來(lái)算，對(duì)友德醫(yī)來(lái)說(shuō)也并不輕松。從友德醫(yī)2015年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，友德醫(yī)2015年未經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為2059.43萬(wàn)元。這意味著友德醫(yī)在2016年要較2015年凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)超過(guò)6倍的增長(zhǎng)，才能達(dá)到上述業(yè)績(jī)承諾的要求。

贏醫(yī)通相較友德醫(yī)的溢價(jià)幅度則更高。按照贏醫(yī)通100%股權(quán)預(yù)估值35.19億元來(lái)看，預(yù)估增值率達(dá)到了225.46倍。贏醫(yī)通的業(yè)績(jī)承諾則為，2016年~2021年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別不低于2.55億元、3.31億元、4.3億元、5.16億元、6.19億元以及7.43億元。按照贏醫(yī)通2015年未經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)為1043.51萬(wàn)元來(lái)算，若2016年要達(dá)到2.55億元的凈利潤(rùn)，需要實(shí)現(xiàn)23.43倍的增長(zhǎng)。