每經(jīng)編輯 宋雙    

每經(jīng)記者 宋雙

富國基金首席策略分析師馬全勝近期發(fā)表觀點認為，整體來看，2016年的核心機會就是制造業(yè)升級；供給側改革會有些機會，但是不能盲目投資。市場在目前階段可能仍會出現(xiàn)大的波動，但每一輪波動都是優(yōu)化投資組合的機會。

制造業(yè)升級包括兩個方面。首先要關注現(xiàn)代服務業(yè)的升級，目前屬于上升期。從2015年中國GDP貢獻率來看，進出口是負的，而投資的貢獻以前是60%多，去年降到40%多。相反，消費對于GDP的貢獻已經(jīng)提升到25%，所以現(xiàn)代服務業(yè)升級里，很多都是消費升級所帶來的。比如，對醫(yī)療服務、電影、家庭旅游和家庭教育的消費，都有很大的提升和刺激空間。

另一個就是高端制造業(yè)升級。這個板塊2015年已經(jīng)炒過一段時間，但它仍具有一定趨勢。因為中國高端制造業(yè)底子很薄弱，盡管制造業(yè)門類最齊全，但是底子較差。

中國目前在去庫存、去產(chǎn)能，那么產(chǎn)能最集中在什么地方？在制造業(yè)。中國GDP里有65%是投在這些行業(yè)里，而GDP下行過程一定是制造業(yè)嚴重收縮的過程，所以這些行業(yè)一定需要升級換代、進行剝離。因而實現(xiàn)行業(yè)的替代，通過傳統(tǒng)的行業(yè)升級到新興的行業(yè)，是最重要的部分。

而供給側改革需要辯證去看，什么時候受益，一定是這個行業(yè)里經(jīng)過比較大的整合，十幾家公司整合成一兩家大公司，這兩家公司可能是成長最快的，但我們不能盲目地投資這些公司，甚至會適得其反。

另外在熊市里，盲目地去做主題投資是有風險的。典型例子是，以前A公司和B公司在牛市里搞兼并和收購的時候，都是愛講故事的。但在熊市會發(fā)生什么？A公司和B公司并購以后，有融資資產(chǎn)，但如果經(jīng)濟下行，這部分融資資產(chǎn)就有減值壓力。

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