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每經(jīng)記者 楊建

火山財(cái)富（微信公眾號：huoshan5188）記者注意到，中航動力、中航動控、成發(fā)科技等發(fā)動機(jī)三兄弟于3月2日晚間公告稱，上級機(jī)關(guān)宣布關(guān)于擬成立的中國航空發(fā)動機(jī)集團(tuán)公司(“中國航發(fā)”)董事長、黨組書記、總經(jīng)理、黨組副書記的任命。自此，中國航發(fā)的組建進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段，新組建成立的中國航發(fā)將成為公司的實(shí)際控制人。

值得注意的是，隨著中國航發(fā)的組建進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段，傳聞已久的“飛發(fā)分離”終于塵埃落定，有望打開萬億市場。隨著航空發(fā)動機(jī)集團(tuán)的成立和后續(xù)政策出臺，發(fā)動機(jī)產(chǎn)業(yè)有望獲得國家專項(xiàng)資金。另外考慮到民用和軍用市場需求增加，未來20年我國航空發(fā)動機(jī)及燃?xì)廨啓C(jī)需求將使得發(fā)動機(jī)零部件、總裝和高溫合金材料等細(xì)分領(lǐng)域也將快速擴(kuò)容，相關(guān)的公司將直接受益。

“飛發(fā)分離”塵埃落定打開萬億市場空間

“飛發(fā)分離”的傳聞由來已久，在3月2日晚間，中航動力等三家公司公告稱，上級機(jī)關(guān)宣布關(guān)于擬成立的中國航空發(fā)動機(jī)集團(tuán)公司(“中國航發(fā)”)董事長、黨組書記、總經(jīng)理、黨組副書記的任命，自此，中國航發(fā)的組建進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段，“飛發(fā)分離”由此塵埃落定。有分析人士認(rèn)為，分拆計(jì)劃旨在打破航空發(fā)動機(jī)研制這一制約中國大型客機(jī)和大型運(yùn)輸機(jī)發(fā)展的瓶頸，之后中國航空發(fā)動機(jī)與整機(jī)將分開研制，以打破“一廠一所一型號”的舊式航空工業(yè)模式。

俄羅斯T50戰(zhàn)機(jī)

據(jù)火山財(cái)富記者了解，以往國內(nèi)一直采取“一廠一所一型號”的發(fā)動機(jī)研發(fā)模式，也就是“一個廠要研制一款飛機(jī)，才會有一個研究所去研發(fā)一款配套的發(fā)動機(jī)。而在國際上，包括美國、英國在內(nèi)，其發(fā)動機(jī)研發(fā)和飛機(jī)研發(fā)都是分開的，造就了普惠、羅羅、GE、IAE和CMF國際等幾大發(fā)動機(jī)巨頭。

航空發(fā)動機(jī)是整個航空產(chǎn)業(yè)鏈中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)和高價(jià)值環(huán)節(jié)。有券商分析人士表示，航空發(fā)動機(jī)被譽(yù)為“工業(yè)皇冠上的明珠”，由于其技術(shù)含量高，按產(chǎn)品單位重量創(chuàng)造的價(jià)值為計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)：如果說船舶為1，那么轎車為9，電腦為300，噴氣式飛機(jī)為800，而航空發(fā)動機(jī)則高達(dá)1400，據(jù)此測算，未來20年我國航空發(fā)動機(jī)及燃?xì)廨啓C(jī)需求超2萬億元，軍用、民用市場增長空間巨大。

事實(shí)上，早在2015年10月，中航動力、中航動控、成發(fā)科技分別發(fā)布公告稱，因國家有關(guān)部門正在制定中航工業(yè)下屬航空發(fā)動機(jī)相關(guān)企(事)業(yè)單位業(yè)務(wù)的重組整合方案，而中航動力、成發(fā)科技、中航動控三家A股公司，分別定位為航空發(fā)動機(jī)資產(chǎn)的整機(jī)、控制和零部件平臺，而本次公告涉及的三家公司各司其職，基本不存在業(yè)務(wù)重合。

齊魯證券研報(bào)認(rèn)為，被譽(yù)為“中國心”的航空發(fā)動機(jī)項(xiàng)目，首次寫入了2015 年的政府工作報(bào)告，后續(xù)都會獲得政策的有效落實(shí)。而國家專項(xiàng)政策千億級別的大幅投資+軍用航空發(fā)動機(jī)的國產(chǎn)化替代+民用航空發(fā)動機(jī)潛在的萬億市場空間，將驅(qū)動我國航空發(fā)動機(jī)行業(yè)迎來最佳發(fā)展時(shí)機(jī)；在我國軍事戰(zhàn)略全面升級背景下，軍用航空發(fā)動機(jī)需求正呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，預(yù)計(jì)未來20年需求約3000億元，配套服務(wù)需求約5000億元。考慮民用航空發(fā)動機(jī)未來需求量則更為龐大，未來20年總計(jì)需求接近3萬億元。

而光大證券在其報(bào)告中指出，基于中國的大飛機(jī)項(xiàng)目考慮，預(yù)計(jì)到2020年，中國需要購買的2000架大飛機(jī)，需要6000臺發(fā)動機(jī)，將產(chǎn)生300多億美元的市場需求；未來我國低空空域如果開放，通用航空將快速發(fā)展，直升機(jī)，我國軍機(jī)、大飛機(jī)及直升機(jī)的航空發(fā)動機(jī)合計(jì)每年的平均市場規(guī)模約為50億美元。根據(jù)相關(guān)預(yù)測，中國航空運(yùn)輸量目前以每年8%的速度增長，我國將在20年內(nèi)成為全球飛機(jī)和發(fā)動機(jī)市場的最大買家。到2026年，中國的飛機(jī)需求總量接近3000架，由此有望帶動航空發(fā)動機(jī)市場需求總量達(dá)到6500臺，總價(jià)值約為650億美元。

而一位對此有長期跟蹤的私募分析人士認(rèn)為，隨著航空發(fā)動機(jī)集團(tuán)的成立和后續(xù)政策出臺，發(fā)動機(jī)產(chǎn)業(yè)有望獲得國家專項(xiàng)資金。另外，考慮到民用和軍用市場需求增加，未來20年我國航空發(fā)動機(jī)及燃?xì)廨啓C(jī)需求將使得發(fā)動機(jī)零部件、總裝和高溫合金材料等細(xì)分領(lǐng)域也將快速擴(kuò)容，相關(guān)的公司將直接受益。

發(fā)動機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈及相關(guān)公司率先收益

航空發(fā)動機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈則包括高溫合金材料（鈦、錸、鎳、鐵等高溫合金材料、陶瓷復(fù)合材料等）、零部件制造 （葉片、盤、環(huán)等零件和結(jié)構(gòu)件）、整機(jī)裝備制造、控制系統(tǒng)等領(lǐng)域?qū)⒙氏仁找妗?/p>

（一）高端材料：高溫合金材料

據(jù)了解，渦輪盤是航空發(fā)動機(jī)中最關(guān)鍵的核心部件，被稱為發(fā)動機(jī)的皇冠。粉末高溫合金材料是制造高性能、高可靠性、長壽命先進(jìn)航空發(fā)動機(jī)用渦輪盤的必備材料，其中鈦、錸、鎳、鐵等高溫合金材料、陶瓷復(fù)合材料等是制造高性能、高可靠性、長壽命航空發(fā)動機(jī)用渦輪盤的重要金屬材料，相應(yīng)公司將率先收益。

煉石有色（000697）:目前公司計(jì)劃利用已掌握技術(shù),充分利用錸資源優(yōu)勢,進(jìn)軍航空航天高端材料行業(yè),轉(zhuǎn)型生產(chǎn)含錸高溫合金及航空發(fā)動機(jī)含錸高溫合金單晶葉片。據(jù)了解，錸主要用作超耐熱合金與催化劑,是典型的新材料,也是重要國防戰(zhàn)略物資,近年發(fā)展的含錸單晶高溫葉片被用于新一代飛機(jī)發(fā)動機(jī)中。目前全球錸消費(fèi)結(jié)構(gòu)中,渦輪發(fā)動機(jī)部件占錸消費(fèi)的60%。

此外公司定增募集8億元主要用于建設(shè)航空發(fā)動機(jī)含錸高溫合金葉片項(xiàng)目,為確保公司在單晶葉片領(lǐng)域的突破,公司通過中組部“千人計(jì)劃”引進(jìn)了先進(jìn)的管理技術(shù)團(tuán)隊(duì),其中核心專家為擁有30 年航空發(fā)動機(jī)供應(yīng)鏈管理經(jīng)營的王立之,另外,實(shí)施主體的兩位技術(shù)核心專家為:葉片制造由來自MIT的博士負(fù)責(zé),合金制造由來自劍橋的博士負(fù)責(zé)。

鋼研高納（300034）：公司主要產(chǎn)品高溫合金是制造航空航天發(fā)動機(jī)熱端部件的關(guān)鍵材料，能夠應(yīng)用于航空航天發(fā)動機(jī)、地面燃機(jī)、發(fā)電機(jī)組等動力裝置的核心部件。公司的變形高溫合金產(chǎn)品主要為批量小、結(jié)構(gòu)復(fù)雜，公司生產(chǎn)的一些變形高溫合金產(chǎn)品，是部分合作伙伴不具備生產(chǎn)技術(shù)的產(chǎn)品，同時(shí)生產(chǎn)線柔性強(qiáng)，很容易滿足客戶的訂制需求。在新型高溫合金材料系列產(chǎn)品上，公司粉末高溫合金制品、ODS合金和Ti-Al系金屬間化合物等產(chǎn)品多為國內(nèi)最早開發(fā)和生產(chǎn)，部分產(chǎn)品獨(dú)家供貨，在該領(lǐng)域技術(shù)儲備處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。

寶鈦股份（600456）：公司具備完整鈦加工產(chǎn)業(yè)鏈，高端鈦材和軍工鈦材占國內(nèi)市場65%以上，公司5000噸鈦帶生產(chǎn)線、萬噸自由鍛壓機(jī)以及華神鈦業(yè)海綿鈦全流程改造項(xiàng)目在2013年集中投產(chǎn)有望進(jìn)一步優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu),提高公司航空及軍用鈦材生產(chǎn)能力。

（二）零部件制造（葉片、盤、環(huán)等零件和結(jié)構(gòu)件）

成發(fā)科技（600391）：公司主營航空發(fā)動機(jī)和燃?xì)廨啓C(jī)的主要零部件，堅(jiān)定“做世界級航空發(fā)動機(jī)零部件供應(yīng)商”的發(fā)展目標(biāo)。隨著航空發(fā)動機(jī)行業(yè)的逐漸升溫，成發(fā)科技也逐漸由部件制造商向主機(jī)制造商轉(zhuǎn)變。目前公司已承擔(dān)國家重要航空發(fā)動機(jī)研制項(xiàng)目，該型號航空發(fā)動機(jī)具有較大的市場需求量。同時(shí)，公司積極參與國內(nèi)商用飛機(jī)發(fā)動機(jī)的研制工作，為公司下一步進(jìn)入國內(nèi)商用飛機(jī)發(fā)動機(jī)零部件制造領(lǐng)域奠定了基礎(chǔ)。

此外，合作伙伴除GE等國際主要航空發(fā)動機(jī)公司外，又新開發(fā)了斯奈克瑪、霍尼韋爾、西門子、斯倫貝謝等新客戶。外貿(mào)轉(zhuǎn)包生產(chǎn)從單一的低端航空零部件制造逐步向產(chǎn)業(yè)鏈高端的單元體交付過渡，正向成為航空發(fā)動機(jī)和燃?xì)廨啓C(jī)零部件世界級供應(yīng)商的目標(biāo)邁進(jìn)。公司現(xiàn)已成為霍尼韋爾中國區(qū)戰(zhàn)略發(fā)展供應(yīng)商、GE能源壓氣機(jī)葉片免檢供應(yīng)商。

中航重機(jī)（600765）:公司處于航空鍛鑄產(chǎn)業(yè)的核心地位，公司是中航工業(yè)集團(tuán)航空鍛鑄業(yè)務(wù)的主要基地,為飛機(jī)制造和發(fā)動機(jī)制造提供鍛鑄件的初級加工,在國內(nèi)航空鍛鑄領(lǐng)域處于主導(dǎo)地位,國內(nèi)一些企業(yè),如二重等也有航空鍛鑄的業(yè)務(wù),但從生產(chǎn)規(guī)模、技術(shù)能力以及產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的角度看,很難對公司形成有力的競爭。

（三）整機(jī)裝備制造

中航動力(600893)：中航動力是我國航空發(fā)動機(jī)整機(jī)業(yè)務(wù)的龍頭，通過資產(chǎn)整合注入沈陽黎明、貴州黎陽等發(fā)動機(jī)整機(jī)業(yè)務(wù)，集成了我國航空動力主機(jī)裝置絕大部分型號，資產(chǎn)整合之后的中航動力是中國四代機(jī)、大型運(yùn)輸機(jī)、直升機(jī)、無人機(jī)發(fā)動機(jī)的研發(fā)制造基地，也是我國航空發(fā)動機(jī)整機(jī)制造唯一平臺。公司主要負(fù)責(zé)航空發(fā)動機(jī)整機(jī)（渦扇發(fā)動機(jī)、渦噴發(fā)動機(jī)、渦軸發(fā)動機(jī)）制造、總裝與維修，作為中國航空發(fā)動機(jī)龍頭，公司有望享受到航空發(fā)動機(jī)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展帶來的紅利。

有私募人士表示，目前國家把航空發(fā)動機(jī)產(chǎn)業(yè)單列出來，體現(xiàn)了國家的戰(zhàn)略布局，也顯示了國家解決航空發(fā)動機(jī)發(fā)展“短板”的決心。事實(shí)上，航空發(fā)動機(jī)涉及發(fā)動機(jī)整機(jī)、零部件、材料，其整個體量足夠形成一個巨大的產(chǎn)業(yè)，國外也有羅羅、GE等航空發(fā)動機(jī)巨頭。他認(rèn)為，航空發(fā)動機(jī)公司成立后，以公司為龍頭，將把中國整個航空發(fā)動機(jī)產(chǎn)業(yè)拉動起來，必將帶來航空發(fā)動機(jī)行業(yè)的一次快速發(fā)展和進(jìn)步。

（四）控制系統(tǒng)

中航動控（000738）：中航動控則是我國航空發(fā)動機(jī)控制系統(tǒng)唯一供應(yīng)商，航空發(fā)動機(jī)控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)占公司收入60%以上。公司作為國內(nèi)航空發(fā)動機(jī)動力控制系統(tǒng)龍頭，公司體外資產(chǎn)614所承擔(dān)國內(nèi)重要軍機(jī)、艦船、導(dǎo)彈等型號的動力控制的研制和生產(chǎn)任務(wù)，公司也是目前國內(nèi)唯一的航空發(fā)動機(jī)控制系統(tǒng)的研制、生產(chǎn)和試驗(yàn)基地，主營業(yè)務(wù)定位為航空發(fā)動機(jī)控制系統(tǒng)的研制與生產(chǎn)，同時(shí)不同程度地從事公司產(chǎn)品的維修業(yè)務(wù)，在本領(lǐng)域中的地位、經(jīng)驗(yàn)和知名度方面具有領(lǐng)先優(yōu)勢。

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