每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王硯丹    

◎每經(jīng)記者 王硯丹

在新三板近6000家公司中，目前僅有195家披露了年報，但已經(jīng)披露的年報亮點多多：據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，有176家盈利，更有164家實現(xiàn)凈利潤同比正增長。

6公司毛利率超90%

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，部分新三板公司毛利率驚人。除湘財證券、均信擔(dān)保等金融企業(yè)外，在披露年報的182家非金融企業(yè)中，有62家公司的銷售毛利率超過50%，其中，更有6家公司的銷售毛利率超過90%，比肩A股明星貴州茅臺。

據(jù)貴州茅臺2015年半年報顯示，公司主營業(yè)務(wù)毛利率為92.61%。

寶利明威（834638）、贏鼎教育（833173）、君實生物（833330）和麟龍股份（430515）四家公司2015年毛利率超過貴州茅臺，分別達(dá)到97.44%、95.66%、95.40%和93.27%。華博教育（831308）、奧派股份（830794）則均超過90%，毛利率分別為92.10%和90.80%。

軟件企業(yè)占3席

如果說貴州茅臺超高毛利率是由于其千年歷史積淀形成的品牌效應(yīng)帶來的，那么上述新三板公司毛利率達(dá)到甚至超過茅臺，則著實令很多投資者吃驚。若追根溯源的話，可以發(fā)現(xiàn)上述幾家公司有一些共性。

先看寶利明威和麟龍股份，二者均屬于軟件行業(yè)。如果是自主開發(fā)的軟件，那么在前期投入結(jié)束、進(jìn)入成熟期后，公司往往可以以極其低廉的成本進(jìn)行銷售。

年報顯示，寶利明威主要從事基于云模式部署的企業(yè)移動終端安全管理系統(tǒng)的研發(fā)，為企業(yè)提供移動安全管理解決方案，對外采購主要為服務(wù)器。2014年公司首次發(fā)布自主產(chǎn)品并實現(xiàn)銷售，其經(jīng)營模式由銷售第三方軟件為主轉(zhuǎn)變?yōu)殇N售自有軟件。2015年公司自有軟件產(chǎn)品收入達(dá)到2244.36萬元，較上年同期的348.94萬元大幅增長5.43倍。

麟龍股份主營業(yè)務(wù)為證券軟件研發(fā)、銷售及系統(tǒng)服務(wù)，以及證券投資咨詢。經(jīng)過多年的發(fā)展運營，公司已有成熟穩(wěn)定的盈利模式，證券期貨分析軟件為自主研發(fā)、銷售。

華博教育也屬于軟件行業(yè)。華博教育主要運營“華博在線教育公共服務(wù)云平臺”，面向機(jī)構(gòu)客戶提供在線教育平臺及配套服務(wù)，幫助其實施在線教育或培訓(xùn)業(yè)務(wù)。其營業(yè)成本構(gòu)成主要系平臺開發(fā)和維護(hù)人員的人工成本，因此極為低廉。

贏鼎教育屬于教育行業(yè)，其高毛利率則是由于剛需。贏鼎教育通過在高考報考在線教育領(lǐng)域研發(fā)、制作、銷售《高考報考俱樂部》系列產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入。公告表示，“因2014年9月高考新政的出臺，學(xué)生在高一就要確定選考科目，并制定相應(yīng)的學(xué)習(xí)計劃，導(dǎo)致高考報考的復(fù)雜性增強(qiáng)，高考報考要從高一開始，而且重點是專業(yè)的選擇，使得高考、報考及專業(yè)的選擇的輔導(dǎo)成為剛需。新政的影響在全國持續(xù)鋪開，引起高考、報考市場爆發(fā)式增長。”2015年公司在線教育平臺增加了百名博士講專業(yè)、歷年高考各省各學(xué)校各專業(yè)分?jǐn)?shù)線及錄取數(shù)據(jù)查詢系統(tǒng)等一系列內(nèi)容。

毛利率高不代表凈利潤高

值得注意的是，對于新三板公司來說，由于許多公司并未進(jìn)入穩(wěn)定盈利階段，其毛利率高并不代表凈利潤就高。

如毛利率第一的寶利明威2015年凈利潤為-134.64萬元，仍處于虧損狀態(tài)，但相比2014年虧損1524.08萬元，盈利能力還是有了大幅提高。贏鼎教育2015年則實現(xiàn)了大豐收，當(dāng)年實現(xiàn)凈利潤1.11億元，較2014年的29.94萬元有了翻天覆地的變化。

華泰證券指出，新三板的核心邏輯在于制度性紅利、流動性紅利和高增長紅利帶來的雙擊效應(yīng)，今年推出的分層將是制度性分化的起點，因此未來的投資機(jī)會也將演化為結(jié)構(gòu)性的機(jī)會。投資者應(yīng)回歸企業(yè)基本面，將重點放在高增長紅利的挖掘上。