每經(jīng)記者王一鳴 3月5日上午，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在作政府工作報(bào)告時(shí)說，2016年要推進(jìn)股票、債券市場(chǎng)改革和法治化建設(shè)，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展，提高直接融資比重。 今日同時(shí)亮相的“十三五”規(guī)劃綱要草案則提出，“創(chuàng)造條件實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制”。 值得關(guān)注的是，在2015年年政府工作報(bào)告中提出過的“實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革”，未直接出現(xiàn)在今年的政府工作報(bào)告中。 具體來看，《“十三五”規(guī)劃綱要草案》在健全金融市場(chǎng)體系的相關(guān)工作安排中提出，積極培育公開透明、健康發(fā)展的資本市場(chǎng)，提高直接融資比重，降低杠桿率。創(chuàng)造條件實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制，發(fā)展多層次股權(quán)融資市場(chǎng)，設(shè)立戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)板，深化創(chuàng)業(yè)板、新三板改革，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)，建立健全轉(zhuǎn)板機(jī)制和退出機(jī)制等。 “政府工作報(bào)告提出的“推進(jìn)股票、債券市場(chǎng)改革”的任務(wù)中應(yīng)已包含了穩(wěn)步推進(jìn)注冊(cè)制等工作內(nèi)容。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者解讀稱，不能簡(jiǎn)單理解為“注冊(cè)制改革”退出今年的政府工作目標(biāo)。 5日中午，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所尹中立博士接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，在十八屆三中全會(huì)《決定》里，有關(guān)新股發(fā)行制度改革的表述是“推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革”，用“推進(jìn)”而非“實(shí)施”意味著注冊(cè)制是一個(gè)目標(biāo)，要實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)需要付出相當(dāng)多的努力，同時(shí)需要經(jīng)過一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的過程。 他近期撰文認(rèn)為，首先，讓股價(jià)回歸正常水平需要一個(gè)過程。由于“殼價(jià)值”（大約在20億元左右）的存在，導(dǎo)致上市公司股本越小則每股含有的“殼價(jià)值”越高。中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市公司股本大多數(shù)都較小，因此導(dǎo)致部分公司股價(jià)超出了合理的估值范圍。高估值的股票價(jià)格回歸到合理水平需要一個(gè)過程，不能一蹴而就，如果操之過急會(huì)出現(xiàn)市場(chǎng)恐慌性拋售，導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)。如何實(shí)現(xiàn)股價(jià)的理性回歸？需要監(jiān)管者高超的操作技巧。 其次，投資者的結(jié)構(gòu)和投資者的行為需要調(diào)整。截至2015年末，股市投資者人數(shù)大約為9910萬，94.2%的投資者不足50萬元，是典型的以小散戶為主的市場(chǎng)。散戶投資者喜歡追漲殺跌，導(dǎo)致市場(chǎng)投機(jī)氣氛濃厚，股價(jià)波動(dòng)較大。 第三，要有健全的投資者利益保護(hù)機(jī)制。股票投資利益保護(hù)制度已經(jīng)出臺(tái)，但這套制度是否能夠真正起作用還需要時(shí)間和實(shí)踐來檢驗(yàn)。 尹中立表示，從上述分析可見，當(dāng)前還不完全具備實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制的條件，但可以進(jìn)行一系列的制度建設(shè)，例如加強(qiáng)證券執(zhí)法、完善上市公司治理結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化董事的信托責(zé)任、大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者等，為實(shí)施注冊(cè)制及股票市場(chǎng)的健康發(fā)展創(chuàng)造良好的條件。 “注冊(cè)制改革核心在于理順政府與市場(chǎng)的關(guān)系，總體目標(biāo)是建立市場(chǎng)主導(dǎo)、責(zé)任到位、披露為本、預(yù)期明確、監(jiān)管有力的股票發(fā)行上市制度。注冊(cè)制是一種更為市場(chǎng)化的股票發(fā)行制度，既可以較好解決發(fā)行人與投資者信息不對(duì)稱所引發(fā)的問題，又可以規(guī)范監(jiān)管部門職責(zé)邊界，避免監(jiān)管部門過度干預(yù)。”尹中立向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者闡述。 關(guān)于注冊(cè)制改革工作，證監(jiān)會(huì)的最新表態(tài)（2月26日）是，注冊(cè)制改革是我國(guó)資本市場(chǎng)改革的方向，改革的制度設(shè)計(jì)必須充分考慮我國(guó)市場(chǎng)的環(huán)境和條件。全國(guó)人大做出的授權(quán)決定，為啟動(dòng)注冊(cè)制改革的技術(shù)準(zhǔn)備工作提供了法律依據(jù)。 證監(jiān)會(huì)將按程序研究制定專門的部門規(guī)章、信息披露準(zhǔn)則和規(guī)范性文件，系統(tǒng)構(gòu)建注冊(cè)制的規(guī)則體系。這一工作需要有一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)間過程。在此過程中，證監(jiān)會(huì)將與市場(chǎng)各方充分溝通，凝聚共識(shí)，形成改革合力。在此之前，新股發(fā)行受理和審核工作的規(guī)則不變、程序不變。 此外，對(duì)于本次寫入《“十三五”規(guī)劃綱要草案》中的“設(shè)立戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)板”目前進(jìn)展。全國(guó)政協(xié)委員、上證所理事長(zhǎng)桂敏杰3月3日上午在接受采訪時(shí)曾表示，上證所戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板的準(zhǔn)備工作正在順利進(jìn)行。針對(duì)戰(zhàn)興板推出是否延后的問題，桂敏杰予以否認(rèn)，他說現(xiàn)在戰(zhàn)興板包括人員、技術(shù)等在內(nèi)的準(zhǔn)備都很好、很順利。