每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 黃修眉    

◎每經(jīng)記者 黃修眉

2016年初全球市場的劇烈震蕩漸漸遠(yuǎn)去，新興市場近期開始迎接狂歡。特別是3月第一周（3月1日~4日），追蹤28個(gè)新興市場國家股市表現(xiàn)的MSCI新興市場指數(shù)（ MSCI Emerging Market Index）的反彈幅度達(dá)6.95%。自1月底以來，該指數(shù)上漲了12%，收復(fù)了年初大跌時(shí)的多數(shù)失地。

在大宗商品價(jià)格上漲與美聯(lián)儲(chǔ)3月加息預(yù)期較弱的背景下，包括新興市場股票、股票基金和貨幣在內(nèi)的多種資產(chǎn)都實(shí)現(xiàn)大幅度反彈?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，對于這波反彈，多空機(jī)構(gòu)依然分歧嚴(yán)重。一些機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為反彈只是曇花一現(xiàn)，認(rèn)為這是全球投資者一次絕佳的逃生機(jī)會(huì)。

新興市場悄然反彈

上周，巴西、希臘和印度股市領(lǐng)漲全球。巴西圣保羅證交所指數(shù)上漲了25%，令人瞠目結(jié)舌，該指數(shù)在上周四就重新進(jìn)入了技術(shù)性牛市。今年累計(jì)上漲15%。希臘股市同樣暴漲，曾一天下跌超20%的雅典綜合指數(shù)近三周連續(xù)上漲32%；此外，印度股市上周也創(chuàng)下自2011年12月以來的最大漲幅，印度標(biāo)普BSE Sensex指數(shù)累計(jì)上漲6.4%。

暴漲的若只有股市，哪里稱得上狂歡。上周，巴西貨幣雷亞爾大漲6.6%，創(chuàng)下自2008年以來最大的單周漲幅，也是上周全球表現(xiàn)最佳的貨幣。印尼盾同時(shí)上漲，墨西哥比索和俄羅斯盧布等貨幣一路飆升，兌美元分別上漲了7%和13%。

瑞信董事總經(jīng)理、亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶冬表示，這次反彈的背景，是商品價(jià)格低位回升和美聯(lián)儲(chǔ)延遲進(jìn)一步加息，前者為許多新興國家的貿(mào)易、財(cái)政提供了喘息機(jī)會(huì)，后者放緩了資金外流甚至帶來凈資金流入。隨著全球市場進(jìn)入一輪增杠桿，極度超賣的新興市場必然迎來一輪資金流入，有一段時(shí)間表現(xiàn)好過發(fā)達(dá)市場也不為奇。

值得注意的是，就連代表市場情緒走向的資金流動(dòng)數(shù)據(jù)，也顯示全球投資者正看好新興市場。資金流向監(jiān)測機(jī)構(gòu)EPFR發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至3月2日當(dāng)周，該機(jī)構(gòu)所追蹤的新興市場股票基金結(jié)束連續(xù)17周“失血”。“投資者寄望歐洲央行會(huì)進(jìn)一步加大寬松力度，且美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在本月按兵不動(dòng)，這提振了市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好”，EPFR在報(bào)告中表示。

機(jī)構(gòu)看法存分歧

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，對震蕩多年的新興市場股市來說，這樣的反彈難得一見。2011年3月，MSCI新興市場指數(shù)還在1200點(diǎn)高位附近，但隨著多個(gè)新興市場經(jīng)濟(jì)增幅放緩，對大宗商品市場需求減弱，MSCI新興市場指數(shù)五年時(shí)間下跌了34%，至3月4日的790點(diǎn)。

巴西經(jīng)濟(jì)在去年出現(xiàn)了25年來最大降幅。2014年以來，俄羅斯受到低油價(jià)和國際制裁的雙重打擊。礦產(chǎn)出口大國南非失業(yè)率高企，預(yù)算赤字?jǐn)U大。

而如今，原油和黃金帶領(lǐng)大宗商品市場出現(xiàn)了難得的上升勢頭。光是過去一周，布倫特原油就上漲近10%。因資產(chǎn)避險(xiǎn)情緒加重而飆漲的黃金更不用說，價(jià)格一路高升，1月初至今反彈幅度達(dá)17.07%。

但在大宗商品價(jià)格反彈與美聯(lián)儲(chǔ)3月加息預(yù)期不強(qiáng)引導(dǎo)下的新興市場反彈能否持續(xù)？這在資產(chǎn)管理公司（BK Asset Management）投資分析師利恩看來，反彈就是曇花一現(xiàn)。他說，這是全球投資者一次絕佳的逃生機(jī)會(huì)。

法國興業(yè)銀行和瑞銀集團(tuán)也警告稱，新興市場資產(chǎn)價(jià)格還會(huì)進(jìn)一步下跌，“如今全球經(jīng)濟(jì)增長不景氣，新興市場的估值還沒有便宜到可以引發(fā)反彈的程度”，法國興業(yè)銀行宏觀策略師米歇爾·布雷表示。

“油價(jià)反彈對新興市場資產(chǎn)的拉動(dòng)作用可能有限”，資產(chǎn)管理公司Chantico Global分析師吉娜·桑切斯認(rèn)為，油價(jià)有可能會(huì)開始上漲，但全球供需失衡的基本面短期不會(huì)改變，真正對新興市場產(chǎn)生影響還需很長一段時(shí)間。

值得注意的是，在新興市場這波反彈是否值得入場的問題上，多頭貝萊德和富蘭克林鄧普頓與看空者針鋒相對。太平洋投資管理公司（PIMCO）附屬顧問公司Research Affiliates更認(rèn)為新興市場已經(jīng)出現(xiàn)10年一遇的交易機(jī)會(huì)。該公司表示，“新興市場已經(jīng)為長期投資者創(chuàng)造了一個(gè)絕佳機(jī)會(huì)，我們對配置新興市場股票和債券資產(chǎn)的信心在增強(qiáng)。”