每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 周雅玨 陸慧婧    

每經(jīng)記者 周雅玨 陸慧婧

近日，嘉實投資現(xiàn)身京東金融最新一輪融資。作為嘉實基金旗下的直投公司，頻頻在資本市場高調亮相，嘉實基金集團化布局的“一子”也逐漸浮出水面。

嘉實基金總經(jīng)理趙學軍作為行業(yè)內的創(chuàng)新者，對于嘉實如何進行集團化布局，他在2014年接受媒體采訪時表示：“你會看到我把謎底一個一個解開。”理財不二牛（微信號：buerniu5188）調查發(fā)現(xiàn)，嘉實基金集團化的思路僅僅是行業(yè)一個縮影，不少公募基金已對未來的發(fā)展進行了規(guī)劃，效果也在慢慢顯現(xiàn)。

●嘉實投資不到兩年規(guī)模達140億

近日，京東集團發(fā)布2015財年第四季度和全年業(yè)績報告，其中透露京東金融人民幣融資交易于3月1日完成，這項融資在今年1月16日已經(jīng)宣布。此次融資已和由紅杉資本中國基金、嘉實投資和中國太平領投的投資人完成具有約束力的增資協(xié)議簽署，融資66.5億元。此輪融資對子集團的交易后估值為466.5億元，本次融資之后，京東集團仍將控制京東金融多數(shù)股權。

理財不二牛（微信號：buerniu5188）查詢基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，嘉實投資成立于2014年12月9日，嘉實基金總經(jīng)理趙學軍擔任嘉實投資董事長，仇小川出任嘉實投資總經(jīng)理，風控合規(guī)負責人為陳經(jīng)。盡管成立時間不長，但嘉實投資動作頻頻，2015年1月初，嘉實投資迅速成立了北京嘉實元興投資中心（有限合伙），北京嘉實元隆投資中心（有限合伙）兩只私募基金。前者主投A股上市公司，后者則為新三板基金，目前預計主要投資對象為擬掛牌企業(yè)，預計投資金額占可投資總額的70%左右。截至2016年2月底，嘉實投資成立的基金達14只。

“嘉實投資成立的根本目的主要是兩個：一方面是自身業(yè)務的延展，從二級市場到一級市場；另一方面是作為嘉實基金股權激勵平臺，趙學軍等高管無法在公募基金體系里獲得股權激勵，所以嘉實基金設立了很多子公司讓員工進入擔任高管來實現(xiàn)相應的股權激勵?！币晃粡氖翽E研究的分析人士表示。

“嘉實投資本身比較低調，投資案例也比較大，不過因為成立時間較短，沒到收獲之時，目前并沒有展現(xiàn)出業(yè)績。嘉實投資CEO仇小川之前在PE領域并沒有非常耀眼的經(jīng)歷，也有可能是嘉實內部培養(yǎng)出來的投資人。”上述分析人士稱。

“嘉實的直投業(yè)務規(guī)模已達到了140億，等于一個中型PE公司規(guī)模?！?015年底，趙學軍曾對媒體透露。

“2014年12月，我們成立了一家新的直投子公司嘉實投資，在成立不到兩年的時間里，嘉實投資本著‘以科技為先，以企業(yè)家為本’的宗旨，建立起了包括VC、PE、PIPE在內的投資生態(tài)鏈，投資了如清華大學旗下科技轉化平臺——力合科創(chuàng)等新興科技企業(yè)，同時也建立了圍繞上市公司的差異化的股權投資，投資了如領先的醫(yī)療信息化企業(yè)萬達信息與創(chuàng)新藥企業(yè)華領醫(yī)藥?！壁w學軍此前公開表示。

“現(xiàn)在看來，公募基金成立的PE子公司中相對突出的還是嘉實投資，其他公募系PE并沒有在特別好的項目中看到其身影。公募系PE和其他背景的PE基金在投資風格上也有所不同，有公募背景的PE更多關注企業(yè)的基本面，即企業(yè)運作結果。其優(yōu)勢在于上市公司資源廣，加之其有市值管理經(jīng)驗，在并購方面具有優(yōu)勢?！鄙鲜龇治鋈耸恐赋?。

除了PE直投業(yè)務，去年8月，嘉實基金和上海城市地產(chǎn)攜手推出公募行業(yè)首只商業(yè)不動產(chǎn)PE，主要用于收購位于上海外灘金融貿(mào)易區(qū)內的世界貿(mào)易大廈。以往的房地產(chǎn)投資大多是債權型的房地產(chǎn)開發(fā)貸款融資信托，但這種基于新開發(fā)房產(chǎn)銷售回款的信托風險將越來越大。而私募股權基金城市嘉實將全面控制項目公司的公司治理與財務管理，在未來有可能通過“PE+REITs”（即私募股權投資+房地產(chǎn)信托投資基金）的接力棒方式，實現(xiàn)退出，從而打通一二級市場的間隔。此外，嘉實戰(zhàn)略性投資了水杉資本。嘉實基金表示水杉資本要做的，就是為融資企業(yè)和債權人之間提供專利評估、抵押和處置方案，將對某個特殊領域的認知能力轉變?yōu)橘Y產(chǎn)管理能力。

●子公司業(yè)務特立獨行

隨著嘉實旗下子公司嘉實資本在資本市場亮相不斷，嘉實國際、嘉實財富和嘉石榴等多家子公司在金融各平臺領域逐步建立并完善，這個謎底似乎已經(jīng)有了答案。

公募基金發(fā)展早已不是嘉實發(fā)展的重心，從傳統(tǒng)的二級市場擴展到實體經(jīng)濟，并將財富管理的觸角延伸到金融市場的各個領域，遍地開花。政策的松綁，迅速讓基金子公司沖向了資管領域。由于沒有資本金限制，業(yè)務靈活程度遠高于信托，大量信托公司中后臺人員“移民”到基金子公司干起了業(yè)務。房地產(chǎn)、基礎設施建設等傳統(tǒng)類信托項目成為基金子公司發(fā)展的主業(yè)。

據(jù)基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2015年12月末，嘉實資本管理規(guī)模僅1389億元，在74家基金子公司資管管理規(guī)模中排名第20位。排名前三位的基金子公司規(guī)模均超過5000億元。相較于公募基金在行業(yè)內的領先地位，基金子公司規(guī)模在業(yè)內排名，便不值得一提。

然而，嘉實資本偏偏特立獨行，嘉實資本摒棄那些沖規(guī)模而甚少創(chuàng)造效益的通道業(yè)務，減少傳統(tǒng)政基、房地產(chǎn)類信托業(yè)務，將發(fā)展重點放在業(yè)務創(chuàng)新以及直投業(yè)務上。

趙學軍在2015年底接受理財不二牛（微信號：buerniu5188）采訪時曾表示：“嘉實追求的是在核心競爭能力上，我們是一家有競爭力的公司，甚至是最有競爭力的公司。比如，嘉實今天的基金業(yè)務現(xiàn)在只能排在第五了（含貨幣基金在內），如果不含貨幣基金，我們仍然在前三名。我們的機構業(yè)務應該是所有基金公司里排第一的，海外業(yè)務仍然是第一，其他業(yè)務方面包括像金貝塔、財富、嘉實的直投，在行業(yè)中也領先。”

值得關注的是，趙學軍所提及的金貝塔項目就是此前引起基金圈廣泛關注的嘉實券商牌照的孵化器，該項目最早的出發(fā)點是構建一個互聯(lián)網(wǎng)證券平臺。對于金貝塔的互聯(lián)網(wǎng)證券新模式，趙學軍表示：“當所有人都去挖井的時候我們改賣鐵鍬，我覺得也挺好?！?/p>

此外，嘉實在財富管理銷售端的野心也不容小覷。除了早已成型的嘉實財富平臺外，還在去年6月份上線了嘉石榴互聯(lián)網(wǎng)理財平臺。前者主要針對中高端個人客戶理財需求，后者針對大眾理財。嘉實在理財銷售方面的布局，不僅可以帶動自身公募、私募產(chǎn)品的銷量，更可以打通行業(yè)內優(yōu)質產(chǎn)品資源輻射全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品資源，真正實現(xiàn)為客戶提供多元化的資金配置需求。

●內部掀起創(chuàng)業(yè)“熱潮”

如今，傳統(tǒng)公募基金行業(yè)遭遇發(fā)展瓶頸，轉型向外延伸已然成為泛資管時代的必然。然而在公募基金轉型創(chuàng)新的過程中，老舊的制度往往約束著企業(yè)的發(fā)展。

據(jù)理財不二牛（微信號：buerniu5188）了解，不少基金公司對于員工激勵及員工制度并不完善。據(jù)不完全統(tǒng)計，在已經(jīng)獲批成立的74家專項子公司中，實施了股權激勵安排的僅十余家，包括華富、國泰、易方達、廣發(fā)、長信、東方、華安及嘉實的子公司等，一些公司如易方達、華安和廣發(fā)等大型基金旗下子公司股權激勵對象范圍很廣，所占比例很高。為了實現(xiàn)人才的有效綁定，基金公司在對人才的激勵機制方面進行不斷的嘗試。在新成立基金公司中高管個人持股方面相繼破冰，泓德基金及金信基金也成為由自然人直接持股發(fā)起設立的新基金公司。

在2014年，嘉實核心團隊趙學軍等人完成了對嘉實資本的持股，由其核心人員15人共同成立的江源嘉略投資持股嘉實資本14.63%。其中，趙學軍斥資1500萬元間接持有嘉實資本5%權益。然而嘉實基金在股權激勵機制方面比其他基金公司或許并不具備更多優(yōu)勢，然而，為何嘉實的版圖可以擴張得如此迅速？

一位嘉實高管向理財不二牛表示，他們的企業(yè)文化中彌漫著一種叫“內部創(chuàng)業(yè)”氛圍。對于人才的管理，趙學軍曾表示，你要把每個核心員工的利益放到不同的業(yè)務單元去，所以要有相應的股權激勵安排，也要做好承擔風險的準備，這大概是嘉實人愿意響應內部創(chuàng)業(yè)號召的原因吧。多位嘉實基金高管紛紛從公募基金轉向其他領域創(chuàng)業(yè)，獨當一面。其中，包括現(xiàn)任嘉實資本董事長安奎，現(xiàn)任嘉實資本總經(jīng)理李強等。

雖然說嘉實基金的集團化思路已初步顯現(xiàn)，但卻僅僅是公募基金發(fā)展的一個縮影。業(yè)內人士表示，公募業(yè)務存在的限制，一定程度上束縛了多樣化發(fā)展的空間，因此更多公募基金在保持公募業(yè)務相對穩(wěn)定的情況下，必然將重心和思路向更有發(fā)展空間的大理財領域拓展，而從目前來看，這種跡象已越來越明顯，也有更大的發(fā)展空間。