每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 黃修眉    

每經(jīng)記者 黃修眉

2016年的全球金融市場(chǎng)有多動(dòng)蕩，看高盛六大頂級(jí)交易悉數(shù)出局便可見一斑。3月8日，知名投行高盛放棄了今年六大頂級(jí)交易的最后一項(xiàng)——做多一攬子新興市場(chǎng)48個(gè)非商品出口國(guó)股指，并對(duì)應(yīng)做空一攬子50只新興市場(chǎng)銀行股指。

值得注意的是，高盛其他五項(xiàng)頂級(jí)交易策略，已分別在開年三周內(nèi)關(guān)閉了三項(xiàng)，又在今年第六周被迫止損出局另外兩項(xiàng)。高盛本月放棄的這項(xiàng)新興市場(chǎng)交易策略，還是其2016年六大頂級(jí)策略里唯一盈利的。截至3月8日，該策略盈利3.9%。但由于其他策略都已關(guān)閉，高盛最終決定關(guān)閉了該項(xiàng)交易。

對(duì)此，《金融時(shí)報(bào)》評(píng)論稱，2016年至今不足十周時(shí)間里，高盛去年推薦的2016年六大頂級(jí)交易策略已經(jīng)全部出局，凸顯在當(dāng)前動(dòng)蕩的金融市場(chǎng)中，作出方向性選擇的難度之大。

●五大交易止損出局

開年以來(lái)，全球金融市場(chǎng)大幅震蕩，貨幣、股票和債券價(jià)格波動(dòng)加大，避險(xiǎn)資產(chǎn)受到追捧。在此背景下，高盛2016年六大頂級(jí)交易也紛紛被“打臉”。其中五大頂級(jí)交易，從開年第二周起，便相繼因達(dá)到止損線而被迫出局。

1月11日，高盛關(guān)閉第一項(xiàng)頂級(jí)交易“做多美國(guó)銀行大盤股指數(shù)(KBW Bank Index)，并剔除標(biāo)普500指數(shù)，押注相對(duì)收益”。高盛在去年11月19日建倉(cāng)，初始點(diǎn)位為100，目標(biāo)點(diǎn)位在110，止損點(diǎn)位為95，最終因虧損5%止損出局。

1月18日，高盛關(guān)閉第二項(xiàng)頂級(jí)交易：做多美國(guó)10年通脹掛鉤國(guó)債收益率(代碼USGGBE10 Index)。高盛當(dāng)時(shí)建議稱，如果在2015年11月1日1.6%的水平入場(chǎng)，則第一目標(biāo)看到2%，止損為1.4%。而實(shí)際情況是，全球市場(chǎng)的恐慌幾乎在當(dāng)周達(dá)到高潮，避險(xiǎn)資金蜂擁進(jìn)入美債市場(chǎng)。10年期基準(zhǔn)美債收益率在1月18日凌晨一度跌至1.937%，盤中創(chuàng)下九個(gè)月新低。在通脹預(yù)期相對(duì)穩(wěn)定的背景下，10年期美國(guó)通脹掛鉤國(guó)債收益率自然也隨之大降，導(dǎo)致高盛被迫止損。

1月21日，第三項(xiàng)頂級(jí)交易也因達(dá)到止損線而被迫終止，即：同權(quán)重做多墨西哥比索(MXN)和俄羅斯盧布(RUB)，對(duì)應(yīng)做空一攬子等權(quán)重南非蘭特(ZAR)和智利比索(CLP)。假設(shè)進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)位水平為100，目標(biāo)點(diǎn)位為110，止損點(diǎn)位為95。預(yù)期回報(bào)(包括套息收益)可達(dá)10%左右。

1月21日當(dāng)天，高盛做多的盧布和墨西哥比索均創(chuàng)下歷史新低。其中，盧布兌美元重挫5.3%至85.999，連續(xù)第二天創(chuàng)歷史新低，開年不到一個(gè)月貶值了15%；墨西哥比索兌美元跌3510基點(diǎn)至18.642，創(chuàng)出新低，今年以來(lái)至1月21日大跌7.7%。相比之下，高盛做空的貨幣表現(xiàn)反而相對(duì)出色，尤其是智利比索。2015年12月24日~2016年1月22日，智利比索兌美元升值18.5個(gè)基點(diǎn)至715.5。

2月9日，另外兩項(xiàng)被迫止損出局的交易分別為：

交易一：做多美元對(duì)等權(quán)重的一攬子歐元和日元，以進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)位水平為100，目標(biāo)點(diǎn)位為110，止損點(diǎn)位為95。預(yù)計(jì)年內(nèi)可獲1%左右的套息收益。

自開年以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程按兵不動(dòng)，而歐洲央行與日本央行又輪番出臺(tái)量化寬松政策，避險(xiǎn)貨幣例如日元等大漲。年初至2月9日，兌一攬子貨幣的美元指數(shù)下跌2.72%。2月9日，高盛撤銷了美元兌歐元和日元平均加權(quán)走強(qiáng)的預(yù)測(cè)，錄得潛在約5%的損失。

交易二：高盛此前曾押注意大利和德國(guó)的長(zhǎng)期利差收窄，做多意大利五年后的五年期遠(yuǎn)期國(guó)債合約，做空德國(guó)五年后的五年期遠(yuǎn)期國(guó)債合約，進(jìn)場(chǎng)利差水平在160點(diǎn)，目標(biāo)100點(diǎn)，止損190點(diǎn)。2月9日，高盛結(jié)束了對(duì)五年期意大利主權(quán)債務(wù)收益率對(duì)德國(guó)同期債券的押注，損失約達(dá)0.5%。

●方向性選擇難度加大

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，多個(gè)知名投行均會(huì)在上一年末，對(duì)下一年的金融市場(chǎng)大勢(shì)作出預(yù)測(cè)。2015年11月，高盛給出了包括六大交易、十大主題和三大風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的2016年頂級(jí)投資展望報(bào)告。這其中的六大頂級(jí)交易，基于對(duì)2016年全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的展望，囊括外匯、固定收益、美國(guó)股市、新興市場(chǎng)等主題。

而五大頂級(jí)交易在開年兩個(gè)月內(nèi)均被迫出局，對(duì)擁有百年歷史的高盛來(lái)說(shuō)打擊不小。就在3月8日，高盛首席信貸分析師查理·希默爾貝格(Charles Himmelberg)宣布，關(guān)閉六大交易的最后一項(xiàng)——做多一攬子新興市場(chǎng)48個(gè)非商品出口國(guó)股指，并對(duì)應(yīng)做空一攬子50只新興市場(chǎng)銀行股指。

“雖然截至3月8日，該策略盈利3.9%，但基于其他策略均被關(guān)閉，高盛最終決定放棄此項(xiàng)交易。”查理·希默爾貝格發(fā)布報(bào)告稱。記者注意到，高盛在去年11月19日建倉(cāng)該交易，當(dāng)時(shí)兩個(gè)指數(shù)的利差為1.12，目標(biāo)看到擴(kuò)大15%即1.3，止損在-7%，即1.04。3月8日交易關(guān)閉時(shí)，該交易3.9%的盈利水平并未達(dá)到15%的目標(biāo)。

開年十周內(nèi)關(guān)閉所有頂級(jí)交易，這在高盛最近幾年的歷史中非常少見。2015年，高盛六大頂級(jí)交易中有兩項(xiàng)出現(xiàn)戲劇性虧損，最終達(dá)到止損線被迫出局。而再往前推，六大頂級(jí)交易都獲得了不錯(cuò)的成績(jī)。2013年底高盛發(fā)布的2014年六大頂級(jí)交易策略中，有四項(xiàng)在2014年獲得不錯(cuò)收益。雖然還有一項(xiàng)虧損，另一項(xiàng)盈利很少，但整體而言，命中率相當(dāng)可觀。而2013年頂級(jí)交易策略中的做空“CDX HY19”系列，即高收益企業(yè)債券信用違約互換指數(shù)，在2013年首個(gè)交易日就達(dá)到了盈利目標(biāo)。

《金融時(shí)報(bào)》因此評(píng)論稱，十周時(shí)間里，高盛關(guān)閉全部六大頂級(jí)交易，凸顯出在當(dāng)前動(dòng)蕩的金融市場(chǎng)中，作出方向性選擇的難度之大。

數(shù)據(jù)顯示，2016年金融市場(chǎng)開年不利，全球多個(gè)股指跌幅在第一周就創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。開年第一周，亞洲市場(chǎng)的日經(jīng)225指數(shù)更是創(chuàng)60余年來(lái)首次開年五連跌局面；美國(guó)三大基準(zhǔn)股指在第一周的跌幅在6%~7.5%之間，成為美股有史以來(lái)最差開年；加上A股滬指新年第一周的跌幅近10%，讓覆蓋多個(gè)發(fā)達(dá)和新興市場(chǎng)的MSCI世界指數(shù)(MSCI World Index)至1月8日下跌6.09%，表現(xiàn)之差十年不遇。