每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉明濤    

◎每經(jīng)記者 劉明濤

上周末例行的人大會議記者會，聚焦了所有投資者的目光，不論是新任證監(jiān)會主席劉士余還是央行行長周小川，他們的答記者問無疑都會左右“三月份后半段”的A股行情?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在此次例行記者會上，傳達(dá)給資本市場的信息量實(shí)在大，如不及時(shí)消化，投資者很可能“手足無措”。

池中水：不靠刺激實(shí)現(xiàn)增長

水能載舟亦能覆舟，這是一個(gè)千古不變的道理，如今的A股，如同一艘巨輪行駛進(jìn)水淺的河流中，如何引流推動巨輪前行，是目前最為核心的問題，在談到貨幣政策時(shí)，周小川如下表示：

“貨幣政策的松緊程度，我個(gè)人估計(jì)未來還會是采用比較穩(wěn)健的貨幣政策，如果國際國內(nèi)沒有大的經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)波事件，會保持穩(wěn)健的貨幣政策，沒有必要采用過度的貨幣政策刺激的辦法來實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。”

分析人士認(rèn)為：周小川行長此番言論看似符合市場預(yù)期，其實(shí)埋有伏筆，“如果國際國內(nèi)沒有大的經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)波事件”此假設(shè)堅(jiān)定地指出了，央行有能力應(yīng)對所有的變化，現(xiàn)在采取措施是以不變應(yīng)萬變，因此，目前貨幣政策依舊是在穩(wěn)健的貨幣政策中，會靈活適度，以保持合理充裕的流動性。

強(qiáng)干擾：匯率回歸理性

今年以來，最困擾A股市場的因素?zé)o疑就是匯率的變化，人民幣貶值預(yù)期讓投資者猶豫不前，匯率時(shí)常大幅波動更是干擾投資信心，在記者會上，周小川給了A股一個(gè)定心丸，其表示：

“我并不能預(yù)測未來這一段時(shí)間動蕩會平息，因?yàn)橛袝r(shí)候一件事完了會出現(xiàn)另外一件事，這是很難預(yù)測的。但是不管事件怎么變動，突發(fā)性事件過后都會有一個(gè)逐漸回歸的過程，大家會更加注重更基本的經(jīng)濟(jì)分析，比如經(jīng)濟(jì)增長究竟怎么樣，經(jīng)濟(jì)增長潛力究竟怎么樣。我理解，這段時(shí)間有一個(gè)回歸正常、回歸理性、回歸基本面的趨勢，我認(rèn)為如果沒有什么特殊情況，這個(gè)趨勢會繼續(xù)下去。”

分析人士認(rèn)為：記者者會傳達(dá)出一個(gè)重要信息，就是目前的匯率不論因突發(fā)事件出現(xiàn)了怎樣的波動，之后都會重新回到正常的基本面，國家既沒有主動讓人民幣貶值的意愿，人民幣也沒有持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。同時(shí)，周小川還強(qiáng)調(diào)不一定要利用匯率來調(diào)整我們的競爭力，這也是對穩(wěn)定匯率的力挺。

注冊制：要先創(chuàng)造好條件

自從2015年兩會提及注冊制后，此三個(gè)字就是近一年來A股最高頻、最受關(guān)注的政策。注冊制何時(shí)推出？以何種方式推出？這都是投資者最希望了解的東西。雖然2016年兩會政府報(bào)告中沒有提這個(gè)詞，但新任證監(jiān)會主席劉士余在記者會上對注冊制問題是這樣表述的：

“注冊制，這是黨中央、國務(wù)院關(guān)于中國資本市場長期健康發(fā)展頂層設(shè)計(jì)下的一個(gè)重大任務(wù)。但是，至于怎么搞？黨的十八屆三中全會的《決定》提出健全多層次資本市場體系，推進(jìn)注冊制改革，多渠道推動股權(quán)融資等等。這幾項(xiàng)改革不是孤立的、獨(dú)立的，甚至割裂的選項(xiàng)，逗號與逗號之間的這些內(nèi)容是相互遞進(jìn)的關(guān)系。也就是說，把多層次資本市場搞好了，可以為注冊制改革創(chuàng)造極為有利的條件。”

分析人士認(rèn)為：注冊制一定會推出，但是在目前的法律法規(guī)以及市場環(huán)境下，還不適宜推出。湘財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李康也指出，從短期來看必須創(chuàng)造條件，現(xiàn)在暫不具備實(shí)施注冊制的條件，即使實(shí)施了也要從中國的實(shí)際出發(fā)，對發(fā)行人信披的真實(shí)性必須嚴(yán)格審查。

救市資金：退出為時(shí)尚早

去年股災(zāi)以來，證金護(hù)盤救市一度提振了市場投資信心，穩(wěn)定了連續(xù)下挫的市場，但是在去年末到今年，投資者的目光一直聚焦在證金持股明細(xì)上，是否會逐步退出，成為投資者關(guān)心的問題，至少從心理層面來說，這是目前弱勢環(huán)境下最后的一道心理防線。而在記者會上，這道心理防線依舊穩(wěn)固。劉士余是這樣闡述證金的退出：

“我首先說，救市這個(gè)詞不怎么規(guī)范，回答這個(gè)問題，到現(xiàn)在我都沒用救市這個(gè)詞，因?yàn)檎蛯W(xué)術(shù)界一般不用救市這個(gè)詞，我們叫穩(wěn)定。有些措施是特殊時(shí)期的特殊措施，特別是一些非常規(guī)的機(jī)制性措施，在市場已經(jīng)完全進(jìn)入自我修復(fù)和自我發(fā)展?fàn)顟B(tài)之后已經(jīng)解除或者正在退出。至于您關(guān)心的中證金的退出，坦率告訴你，我還沒有考慮這事，未來的較長時(shí)間內(nèi)，談中證金退出為時(shí)尚早。謝謝。”

分析人士認(rèn)為：雖然此前在維穩(wěn)的時(shí)候監(jiān)管層就明確表態(tài)4500點(diǎn)一下不會退出，但是市場依舊表示擔(dān)心，這也是信心不足的一種表現(xiàn)，弱市擔(dān)心任何一項(xiàng)利空的致命一擊，此次劉士余再次證實(shí)了這一點(diǎn)，表示短期不會退出，在心理層面，對投資者信心會有大大的提振。

新增信貸：不及預(yù)期無需擔(dān)憂

就在此次記者會開始前，央行提前公布了2月金融數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，2月M2增速13.3%，與1月14%的增速相比明顯回落；而1月的“天量信貸”并未持續(xù)，2月新增貸款7266億元，比1月的2.51萬億元大幅減少。

分析人士認(rèn)為：首先，在1月份天量信貸后，2月本身有個(gè)控制調(diào)整、自我修正的預(yù)期在里面，以方便未來窗口指導(dǎo)；其次，有季節(jié)因素在里面，春節(jié)后諸多企業(yè)開工較晚，對信貸投放產(chǎn)生影響。

地量交易：A股變盤在即？

兩會期間，A股一直圍繞2800點(diǎn)上下進(jìn)行調(diào)整，行情趨于平淡，主板與創(chuàng)業(yè)板蹺蹺板效應(yīng)明顯。上周五收盤，滬市單日成交已經(jīng)低至1285億元，這與2014年10月底啟動牛市行情前的地量調(diào)整相接近，而創(chuàng)業(yè)板不及500億元的成交也進(jìn)入了階段低點(diǎn)。

分析人士認(rèn)為：從交投情況來看，A股已經(jīng)瀕臨變盤，在兩會結(jié)束后，市場信息相對透明，唯一的變數(shù)就是A股上市公司一季報(bào)的情況，因此，在無明顯的利空利多消息刺激下，A股連續(xù)縮量后短期會選擇方向概率較大。在1、2月滬指收陰下跌的背景下，有了劉士余積極地表態(tài)，市場向上變盤的可能性更大。