每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 徐杰    

◎每經(jīng)記者 徐杰

進(jìn)入3月份以來，大宗商品行情迎來久違的活躍，期貨市場(chǎng)跌宕起伏。浙江是期貨大省，永安期貨自成立以來經(jīng)營(yíng)規(guī)模牢固占據(jù)浙江省第一，公司總經(jīng)理施建軍在行業(yè)中具有較高的威望和地位，榮獲“2015年浙江金融創(chuàng)新人物”稱號(hào)。

在去年7月初A股暴跌時(shí)，市場(chǎng)上有一種聲音認(rèn)為，浙江期貨大鱷趁機(jī)大舉做空期貨合約，股指期貨是“股災(zāi)”元兇。

對(duì)此，施建軍并未回避該問題。日前他在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱NBD）專訪時(shí)顯得很務(wù)實(shí)和專業(yè)，他表示，期貨和股市漲跌并無直接關(guān)系，期貨市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀緊密相關(guān)。

針對(duì)近日交易所對(duì)期貨市場(chǎng)采取相應(yīng)措施以防止市場(chǎng)過熱的問題，施建軍認(rèn)為，期貨過熱存在兩大方面原因：一是市場(chǎng)上有新的沖擊；二是本身的波動(dòng)性比較大。目前，期貨市場(chǎng)最重要的是抓住機(jī)遇，進(jìn)一步對(duì)外開放。

●對(duì)沖基金人才培養(yǎng)任重道遠(yuǎn)

NBD：無論是去年的股市，還是今年的人民幣匯率，震蕩中尤為關(guān)注對(duì)沖基金。目前，我國(guó)對(duì)沖基金人才發(fā)展如何？

施建軍：對(duì)沖基金行業(yè)在未來幾年將進(jìn)入一個(gè)快速發(fā)展階段，行業(yè)、機(jī)構(gòu)的發(fā)展都對(duì)人才培養(yǎng)提出了很多要求。從專業(yè)、國(guó)際的角度來看，要培養(yǎng)具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的機(jī)構(gòu)投資者。另外，人才的培養(yǎng)也要符合中國(guó)傳統(tǒng)文化，特別是職業(yè)道德的建設(shè)，這需要在實(shí)踐中不斷完善。

我國(guó)在投資方面的人才培養(yǎng)，一方面教育的發(fā)展不夠完備，學(xué)生專業(yè)素養(yǎng)還不具備；另一方面課程的設(shè)置和教職員工的素質(zhì)方面還有很大差距?，F(xiàn)在全國(guó)只有不到10所高校在金融工程專業(yè)及衍生品中擁有較高水平的教學(xué)質(zhì)量，也只有在實(shí)踐中快速養(yǎng)成，同時(shí)結(jié)合實(shí)際不斷創(chuàng)新。

NBD：對(duì)沖基金給金融市場(chǎng)帶來怎樣的影響？

施建軍：金融市場(chǎng)最有效的狀況就是無利可套，即商品的一價(jià)定律，如果商品存在兩個(gè)價(jià)格就存在套利。因此，市場(chǎng)必須有規(guī)避套利的機(jī)制，否則價(jià)格就會(huì)陷入混亂。價(jià)格均衡的好處，在于會(huì)使整個(gè)資源得到有效配置。

對(duì)沖基金就是讓資源配置到有效的地方去，整個(gè)社會(huì)的資源利用率就會(huì)提高。我國(guó)貨幣發(fā)行量的增加造成利用率不高的原因，是過剩產(chǎn)能退不出來，這和資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)和所有制結(jié)構(gòu)有關(guān)系，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整就是資源效率不斷提高的過程。

NBD：針對(duì)目前的市場(chǎng)環(huán)境，對(duì)沖基金機(jī)構(gòu)應(yīng)該如何做？

施建軍：什么是對(duì)沖基金？讓價(jià)格不要因外力的影響而受到損失，就是規(guī)避。目前，我國(guó)更應(yīng)該大力發(fā)展衍生品。作為機(jī)構(gòu)，要了解客戶了解投資者，要實(shí)現(xiàn)投資者適當(dāng)性，說清楚收益和風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)方面，讓投資者擁有專業(yè)知識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力。無論是現(xiàn)貨還是期貨都是一場(chǎng)博弈，我認(rèn)為本質(zhì)上是一樣的。

●對(duì)期貨市場(chǎng)的監(jiān)管很重要

NBD：近日，兩大交易所對(duì)期貨市場(chǎng)作出相應(yīng)措施以防止市場(chǎng)過熱，您怎么看？

施建軍：我認(rèn)為，期貨過熱存在兩方面原因：一是市場(chǎng)上有新的沖擊；二是市場(chǎng)本身的波動(dòng)性比較大。期貨市場(chǎng)交易量的大小和波動(dòng)性有關(guān)，凡是波動(dòng)大的交易量也大。而導(dǎo)致波動(dòng)的因素有很多：一種是市場(chǎng)本身的波動(dòng)很大，比如2008年金融危機(jī)，美國(guó)的衍生品交易量創(chuàng)歷史新高，這意味著投資要釋放風(fēng)險(xiǎn)必須通過交易量來完成。期貨市場(chǎng)本身就是一個(gè)提供流動(dòng)性的場(chǎng)所，流動(dòng)性對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理是很重要的。

另一種是人為做出來的，這與流動(dòng)性和整個(gè)貨幣市場(chǎng)的投向有關(guān)系。期貨市場(chǎng)雖然固有其平衡機(jī)制來承受市場(chǎng)的沖擊，但監(jiān)管也很重要，主要是看是否有惡意操縱價(jià)格或者現(xiàn)貨和期貨是否存在嚴(yán)重背離。如果存在，就要堅(jiān)決打擊，從嚴(yán)監(jiān)管。

NBD：有人認(rèn)為，股指期貨是去年“股災(zāi)”的元兇，您同意嗎？

施建軍：期貨和股市漲跌沒關(guān)系，期貨是代表一個(gè)遠(yuǎn)期的價(jià)格，發(fā)現(xiàn)的是一個(gè)相對(duì)價(jià)格，遠(yuǎn)期價(jià)格中都有一個(gè)套利機(jī)制，如果把套利機(jī)制破壞了，絕對(duì)價(jià)格與相對(duì)價(jià)格間的關(guān)系就會(huì)發(fā)生傾斜。

比如，一件1元的商品三個(gè)月以后交割到市場(chǎng)上變成5元，那么投資者就會(huì)借錢來買。如果年息是12%，按照利率，1元錢三個(gè)月后的本金和利息就是1.03元，這樣比較，5元的收益翻了好幾倍。厚利驅(qū)使投資者都來買這個(gè)商品，其銷量就會(huì)增加，價(jià)格就會(huì)降低，最后就形成價(jià)格均衡機(jī)制。

金融衍生品在我國(guó)的發(fā)展有長(zhǎng)期性、復(fù)雜性和反復(fù)性，所以認(rèn)識(shí)上有一個(gè)過程。股指期貨中的投資者把關(guān)是很嚴(yán)的，而且股指期貨中機(jī)構(gòu)投資者的比重還是很大，按道理講不存在很大的問題。

NBD：您如何看待目前的股市改革？

施建軍：A股市場(chǎng)比較敏感，總市值高達(dá)四五十萬億，跌去10%就是四五萬億沒了，出臺(tái)任何政策都可能產(chǎn)生很大影響，所以要謹(jǐn)慎。我國(guó)存量改革困難比較大，資本市場(chǎng)從不成熟到成熟需要一個(gè)過程。

●期貨市場(chǎng)需進(jìn)一步開放

NBD：您對(duì)資本市場(chǎng)有何期待？

施建軍：建設(shè)資本市場(chǎng)的目的一定要清晰，換句話說就是頂層設(shè)計(jì)的問題。任何市場(chǎng)的本質(zhì)就是價(jià)格的公開公平。要保護(hù)投資者的利益，就需要在股票市場(chǎng)的價(jià)格形成機(jī)制上多動(dòng)腦筋。

我認(rèn)為，資本市場(chǎng)的一個(gè)重要功能就是發(fā)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)格，而價(jià)格形成機(jī)制是要在實(shí)踐中不斷探索。絕對(duì)價(jià)格的形成，首先是相對(duì)價(jià)格的形成，行業(yè)火過頭了投資者會(huì)遠(yuǎn)離這個(gè)行業(yè)，行業(yè)價(jià)值被低估了就會(huì)吸引投資者進(jìn)入。價(jià)格形成機(jī)制是很重要的，包括漲跌停板、T+0、做空等，股指期貨就是如何讓套利變得更加簡(jiǎn)單。

股票市場(chǎng)建設(shè)的核心是建立一個(gè)高效的價(jià)格形成機(jī)制，這是目標(biāo)和方向。保護(hù)投資者利益，打擊市場(chǎng)操縱，打擊內(nèi)幕交易，加強(qiáng)監(jiān)管都要符合這個(gè)目標(biāo)。如果不確立這個(gè)目標(biāo)，為監(jiān)管而監(jiān)管、為打擊而打擊是治標(biāo)不治本的。

NBD：大數(shù)據(jù)成為當(dāng)前最熱門的話題之一，這會(huì)不會(huì)給期貨市場(chǎng)帶來更精準(zhǔn)的交易？

施建軍：不一定，這需要取決于對(duì)數(shù)據(jù)的處理能力和分析能力，很多外部數(shù)據(jù)的有效性有待檢驗(yàn)。

NBD：“十三五”期間，您覺得期貨市場(chǎng)該如何發(fā)展和完善？

施建軍：最重要的是對(duì)外開放，做到循序漸進(jìn)、規(guī)則可控。這對(duì)“一帶一路”的建設(shè)，人民幣國(guó)際化，對(duì)我國(guó)金融中心的建設(shè)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)都有幫助。

以橡膠期貨為例，由于日本汽車工業(yè)發(fā)達(dá)，輪胎需求量大，對(duì)橡膠價(jià)格影響較大。后來中國(guó)汽車工業(yè)發(fā)展起來，目前中國(guó)成為橡膠期貨中心，擁有定價(jià)權(quán)。所以，我們要抓住機(jī)遇，進(jìn)一步開放期貨市場(chǎng)，因?yàn)殄X、規(guī)則制定、結(jié)算都在我們這里。

再以鋼鐵為例，如果寶鋼能成為全球鋼鐵的定價(jià)中心、信息中心、數(shù)據(jù)處理中心以及分析中心，我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)就會(huì)越來越大。

除了加強(qiáng)對(duì)外開放外，期貨市場(chǎng)的建設(shè)與完善還包括價(jià)格形成機(jī)制、推出新產(chǎn)品、打擊操縱、規(guī)范市場(chǎng)、保護(hù)投資者利益、法制建設(shè)、加強(qiáng)人才培養(yǎng)、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制以及從嚴(yán)監(jiān)管等。

（實(shí)習(xí)生張韻對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）