每經(jīng)編輯 李卓    

每經(jīng)記者 李卓

停牌兩個(gè)月的大楊創(chuàng)世（600233，SH）今晚（3月22日）發(fā)布系列公告，披露了重大資產(chǎn)出售及發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集資金的草案，意味著民營快遞圓通速遞借殼方案正式出爐。

公告顯示，大楊創(chuàng)世擬將全部資產(chǎn)與負(fù)債出售予圓通速遞的控股股東蛟龍集團(tuán)和云鋒新創(chuàng)，擬通過向圓通速遞全體股東非公開發(fā)行A股股份，購買圓通速遞100%的股權(quán)。本次重大資產(chǎn)重組完成后，大楊創(chuàng)世的控制權(quán)將發(fā)生變更，蛟龍集團(tuán)將成為上市公司的控股股東，圓通速遞將成為上市公司的全資子公司。

作價(jià)175億元

公告稱，大楊創(chuàng)世將截至評(píng)估基準(zhǔn)日的全部資產(chǎn)與負(fù)債擬作價(jià)12.34億元出售予蛟龍集團(tuán)、云鋒新創(chuàng)，后者以現(xiàn)金方式支付對(duì)價(jià)。其中蛟龍集團(tuán)支付11.3528億元、云鋒新創(chuàng)支付9872 萬元。

同時(shí)，大楊創(chuàng)世擬通過向圓通速遞全體股東非公開發(fā)行 A 股股份，購買圓通速遞 100%股權(quán)。根據(jù)東洲資產(chǎn)評(píng)估就擬購買資產(chǎn)出具的《擬購買資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》，截至評(píng)估基準(zhǔn)日，圓通速遞的評(píng)估價(jià)值為 175.27億元，以該評(píng)估價(jià)值為基礎(chǔ)經(jīng)交易各方協(xié)商確定，本次交易擬購買資產(chǎn)的交易作價(jià)為 175億元。

就募集資金而言，本次交易中，大楊創(chuàng)世擬向喻會(huì)蛟、張小娟、阿里創(chuàng)投、光銳投資、圓鼎投資、灃恒投資和祺驍投資共計(jì)7名特定對(duì)象非公開發(fā)行股票募集配套資金，擬募集配套資金總額不超過 23億元。在扣除本次交易相關(guān)費(fèi)用后，將用于轉(zhuǎn)運(yùn)中心建設(shè)和智能設(shè)備升級(jí)項(xiàng)目、運(yùn)能網(wǎng)絡(luò)提升項(xiàng)目、智慧物流信息一體化平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目建設(shè)。

公告顯示，圓通速遞目前在全國范圍已擁有自營樞紐轉(zhuǎn)運(yùn)中心60個(gè)，終端網(wǎng)點(diǎn)超過24,000個(gè)，縣級(jí)以上城市覆蓋率達(dá)93.9%，目前擁有2架自有貨機(jī)，1架租賃貨機(jī)，開通全貨機(jī)航線數(shù)量3條，全貨機(jī)運(yùn)行航站數(shù)量為4個(gè)。

值得一提的是，本次重大資產(chǎn)出售、發(fā)行股份購買資產(chǎn)同時(shí)生效、互為前提，若任何一項(xiàng)因未獲得政府部門或監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)而無法付諸實(shí)施，則兩項(xiàng)交易均不予實(shí)施。

估值略高于申通

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2015年12月1日晚間，申通搶先借殼艾迪西（002468，SZ）的重組預(yù)案披露，艾迪西擬置出合法擁有的全部資產(chǎn)、負(fù)債，置入申通快遞100%股權(quán)，作價(jià)169億元。對(duì)比與其承諾2016年11.7億元的凈利潤，市盈率為14.4倍。

而圓通快遞此次交易的資產(chǎn)作價(jià)175億元，對(duì)比與其承諾的2016年11億元凈利潤，此次股權(quán)作價(jià)的市盈率為15.9倍。這意味著圓通在估值上略高于申通。

大楊創(chuàng)世公告同時(shí)首次披露了2015年9月，阿里創(chuàng)投、云鋒新創(chuàng)增資圓通的實(shí)際資金為25億元，取得圓通速遞20%股權(quán)。以此折算，當(dāng)時(shí)圓通快遞的估值約為125億元左右，對(duì)比與圓通2015年7.17億元的凈利潤，當(dāng)時(shí)的估值更高，約為17.4倍。

此外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，雖然圓通速遞2013~2015年?duì)I業(yè)收入年均復(fù)合增長率為32.54%。其中，2015年度業(yè)務(wù)收入120.96億元，較2014年度的82.29億元增長率高達(dá)46.99%；但凈利潤卻從2014年的7.47億元下降至7.17億元。

業(yè)內(nèi)人士對(duì)此評(píng)價(jià)，這主要因?yàn)榭爝f公司低價(jià)競爭導(dǎo)致的利潤下滑。而也正是在2015年，圓通業(yè)務(wù)量趕超申通問鼎市場(chǎng)第一。如何打破行業(yè)低價(jià)競爭的怪圈也將成為公司借殼上市后面臨的主要挑戰(zhàn)之一。

不過，整體來看，本次交易完成后，圓通速遞登陸A股資本市場(chǎng)運(yùn)作平臺(tái)，將借助資本市場(chǎng)的資源調(diào)配優(yōu)勢(shì)、多元化融資渠道優(yōu)勢(shì)以及市場(chǎng)影響力，可進(jìn)一步優(yōu)化提升圓通速遞網(wǎng)絡(luò)規(guī)模、運(yùn)輸能力和信息化水平，提升圓通速遞競爭力。

針對(duì)快遞企業(yè)上市后的未來發(fā)展，業(yè)內(nèi)多數(shù)人士則認(rèn)為，中國快遞業(yè)經(jīng)過長時(shí)間的發(fā)展，特別是民營企業(yè)一直在商業(yè)模式上沒有完全的迭代和創(chuàng)新，目前正是一個(gè)格局重構(gòu)的窗口期，行業(yè)內(nèi)部兼并重組呈現(xiàn)加速勢(shì)頭。并購重組、資源整合將成為快遞企業(yè)持續(xù)發(fā)展的重要手段。