每經(jīng)編輯 特約記者 萬志宏 每經(jīng)記者 黃小聰    

特約記者 萬志宏 每經(jīng)記者 黃小聰

他，從事宏觀策略研究近20年，擅長運用經(jīng)濟周期理論分析全球經(jīng)濟和中國經(jīng)濟走勢，并以康德拉季耶夫周期理論為基礎(chǔ)，創(chuàng)建了四周期嵌套策略分析框架。他還曾成功預(yù)測2008年全球經(jīng)濟衰退，2015年全球的資產(chǎn)價格動蕩等。2015年9月的研究，指出2016年中國經(jīng)濟周期階段性見底，全球大宗商品將出現(xiàn)年度級別反彈，引發(fā)激烈爭論。

也正因為此，在他身上，被貼上了許多標簽，例如 “尼古拉斯.金濤”、“周期天王”等。而拋開這些，他同時還是一位低調(diào)的古董收藏者，對中國的古典藝術(shù)情有獨鐘。

如今，他工作在北京，生活在天津，雙城之間兩種角色自如切換。一邊是資本市場，決斷于瞬息萬變的金錢世界；一邊是古董京戲，沉浸在唯美唯真的精神家園中。那么，這一靜一動，行走在歷史和現(xiàn)實之間的他，究竟是何許人也？

他就是中信建投證券研究發(fā)展部董事總經(jīng)理，首席經(jīng)濟學(xué)家，周金濤。本期，每經(jīng)記者（微信公眾號：huoshan5188）將帶您走近這位“周期天王”，獨家為您揭示他眼中的經(jīng)濟走勢、投資決策及人生領(lǐng)悟。

周金濤，中信建投證券研究發(fā)展部董事總經(jīng)理，首席經(jīng)濟學(xué)家

正值春分，萬物生長。推開周金濤先生的家門，火山財富記者頓時感覺穿越到另一個空間。迎面玄關(guān)一個瘦金體的“福”字映入眼簾，兩側(cè)是青花描金的對聯(lián)：“竹影橫窗知月上，花香入戶覺春來”。廳堂內(nèi)古色古香的太師椅，桌上凈瓶里隨意插著的幾枝春梅，壁上唐宋八大家的人像，院子里綠瓦紅墻的游廊，竹隨影動，古意盎然。

二樓的書房，長長的書架，擺放著線裝書，隨手拿起一本，是唐詩人杜牧的《樊川文集》，主人一襲布衣，給記者一一指點得意的藏品，這一刻，記者面對的仿佛不是資本市場的大咖，而是一位清雅散人。主人笑笑說，離市場遠一些，更能冷靜客觀地思考。

清茶一杯，我們在此展開了對話，探討經(jīng)濟運行和投資決策。這是一位嚴肅的思考者，對自己的理論體系堅信不疑，也因為對周期的洞悉，多了一份“順勢而為”的淡然。

（一）談周期：人生不過是一次康波

周金濤在業(yè)內(nèi)以研究經(jīng)濟周期背景下的大類資產(chǎn)輪動出名，在其眼里，周期之道如同自然規(guī)律，不可逆轉(zhuǎn)，投資者所能做的，是把握周期運動的趨勢和拐點，順勢而為。

火山財富：經(jīng)濟周期似乎是個比較高深的話題，學(xué)界的研究很多，但業(yè)界將其運用于證券市場分析的并不多，您算是這方面的領(lǐng)軍人物之一了。您有一句業(yè)內(nèi)名言：人生不過是一次康波。這句話怎么理解？

周金濤：康波，就是康德拉季耶夫長波周期，是由前蘇聯(lián)經(jīng)濟學(xué)家康德拉季耶夫20世紀20年代提出，他在比較了各國經(jīng)濟發(fā)展歷史后發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟長期發(fā)展中存在一個為期50~60年的周期，主要是由技術(shù)進步等推動，其中前10年是回升期，孕育著新技術(shù)的創(chuàng)新，接著20年是再投資期，在此期間新技術(shù)不斷采用，經(jīng)濟快速發(fā)展，迎來繁榮期；繁榮之后10年是衰退期，此時經(jīng)歷商品的牛市以及流動性對經(jīng)濟的救贖，而且結(jié)果最后是約10年的蕭條期并導(dǎo)致下一次重大技術(shù)創(chuàng)新的出現(xiàn)，經(jīng)濟周期往返，循環(huán)不止。

從康波的視角來看，人生基本上只能經(jīng)歷一次或最多兩次康波的繁榮機會，分享產(chǎn)能與技術(shù)革新周期的紅利。我們這一代人（70、80后）恰逢這一輪互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)周期的繁榮期，期間又經(jīng)歷了資產(chǎn)價格特別是工業(yè)化城市化所推動的中國房地產(chǎn)價格的庫茲涅茨周期，把握住上述機會便能夠獲得財富的積累，而這基本來源于康波對人生的定位。

火山財富：近年來，您幾次關(guān)于經(jīng)濟周期拐點的判斷都得到了比較正確的驗證，包括預(yù)測2008年全球經(jīng)濟步入衰退，2009年中國經(jīng)濟的迅速復(fù)蘇；去年年底，您又在業(yè)內(nèi)率先提出2016年第一季度中國經(jīng)濟短期見底，大宗商品將進入年度級別的反彈等，被業(yè)內(nèi)譽為“周期天王”。能否請您簡單談?wù)?，形成這些結(jié)論背后的理論依據(jù)是什么？

周金濤：我們主要依據(jù)對經(jīng)濟周期的理解做出預(yù)判。經(jīng)濟周期是一個久遠的話題。每一次人們都認為這一次不一樣，但結(jié)果表明周期的力量遠遠超過人們的想象。我們主要關(guān)注的是經(jīng)濟整體趨勢的變化，更側(cè)重于其背后的、內(nèi)在的系統(tǒng)性演進規(guī)律，這也是我們研究的一個特色。

我們對周期的理解，要強調(diào)三點：第一，周期是一個系統(tǒng)的過程，是一個經(jīng)濟的、社會的包括制度的大系統(tǒng)推動下形成的，不是由單一的某些因素所決定。系統(tǒng)所推動的周期，具體表現(xiàn)形式就是周期的嵌套模式。簡言之，世界的經(jīng)濟周期波動是由四個層級所組成的，包括最長的50-60年的康德拉季耶夫周期，套著三個房地產(chǎn)周期，一個房地產(chǎn)周期套著兩個（產(chǎn)能）中周期，一個中周期套著三個庫存周期，所以在60年的一個康波中，包含3個房地產(chǎn)周期、6個中周期，18個庫存周期，我們研究的是整個系統(tǒng)的運動過程。當然，大周期制約著次一級周期的表現(xiàn)，比如高度、表現(xiàn)形態(tài)。

第二，周期論的核心，是過程，過程的重要性勝于結(jié)果。我們總是說在什么時間發(fā)生什么事情，關(guān)注的是它同前后經(jīng)濟運行過程的因果關(guān)系。當然，用四周期嵌套的模型，我們可以將具體的研判落實到細節(jié)，為投資指明方向。因此，不僅限于判斷世界大趨勢，同時還可以判斷期間的次級周期。比如康波周期下行中有房地產(chǎn)上升階段，而房地產(chǎn)下行階段仍會有庫存上升期，所以會存在不同時間期限的投資機會。我們不單純談大的方向，要談大方向運動中包含的過程。

第三，我們研究周期，要強調(diào)一個“順周期而行”的信念，這就是所謂的“道法自然”，而不過多關(guān)注政策干預(yù)、短期的影響等，因為后者并不改變大的方向。

當然，由于大的經(jīng)濟周期中嵌套次一級的經(jīng)濟周期，即便大趨勢向下，也不必過于悲觀，我們可以利用次級的周期來指導(dǎo)我們的資產(chǎn)投資，例如房地產(chǎn)投資決策、大宗商品投資決策等等，當前我們判斷2014年是中國房地產(chǎn)周期的拐點，那么房地產(chǎn)投資在未來幾年并不是好的選擇，而2016年中國經(jīng)濟第二庫存周期見底，開啟第三庫存周期，與此同時恰逢大宗商品出現(xiàn)7年熊市調(diào)整的第一低點，商品因此會展開年度級別的反彈，周期的系統(tǒng)總是精妙的耦合著。

火山財富: 感覺周期理論更多描述的是經(jīng)濟演進的狀態(tài)、趨勢，那么是什么驅(qū)動經(jīng)濟周期性反復(fù)？您能不能談一下對背后驅(qū)動力量的理解？

周金濤：這是一個很有深度的問題。事實上，對周期理論的最大質(zhì)疑在于它似乎是一種經(jīng)驗總結(jié)，就像技術(shù)分析的波浪理論一樣。首先，我們要承認經(jīng)濟沿著趨勢運動，沿著周期往復(fù)，周期是系統(tǒng)運作的過程，古今中外，逃不開周期。那么周期背后驅(qū)動的因素是什么呢？雖然不同的周期對應(yīng)著不同的驅(qū)動力量，但是，這都是周期系統(tǒng)運動中的層級，單獨的因素無法推動周期系統(tǒng)的運動。所以，我們向來無法說清單因素對周期系統(tǒng)的作用。

以時間最長，跨度達60年的“康波”為例，理論界有各種解釋，比如技術(shù)進步、人口結(jié)構(gòu)、制度變遷、太陽黑子運動等等，這方面的探究未有定論。我個人認為，康波的波動，很大程度上是一代人集體行為的結(jié)果，與人的自然勞動長度很吻合，這個長度與中國的“六十甲子”，和太陽黑子吉村循環(huán)是一致的。

康波的波動是人類社會發(fā)展的過程，更詳細地說，應(yīng)該是技術(shù)創(chuàng)新同生命軌跡的結(jié)合。技術(shù)爆發(fā)、擴散和使用是一代人的傳播，比如我們這一代人正處于這一輪互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)進步的廣泛使用和擴散期，而上一代人掌握這一技術(shù)就有難度。因此技術(shù)傳播的代際更迭決定了康波。

我們這一代人，在康波上升階段和房地產(chǎn)周期上升階段購買了股票，購置了房地產(chǎn)，這便是順勢而為。所謂“人生發(fā)財靠康波”。一代人在長周期中的位置決定了財富的積累。我們這一代人也不可能再出現(xiàn)比爾蓋茨這樣的人物了，因為我們已經(jīng)處于康波第五次技術(shù)革命的擴散期。

火山財富：所以我們這一代人，如果運氣好的話，可以把握幾次財富積累的機會？

周金濤：一代人最多把握一次技術(shù)周期，能趕上就是幸運，趕不上就沒有這個機會了，比如我們這一代人不可能經(jīng)歷信息技術(shù)的爆發(fā)期，只能互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的擴散期；但是我們可以經(jīng)歷好幾個房地產(chǎn)周期，例如1999年開始的房地產(chǎn)周期，成就了一批財富積累者。而人生的一個財富基本輪回是10年，1999年，2009年，2019年都是我們可以把握的人生機會。但就一個人一生來看，基本的財富輪回實際只有三次，而且不可能全部把握。

（二）談A股：周期股反彈或?qū)⒊掷m(xù)至年底

火山財富: 前段時間，資源、鋼鐵等周期性行業(yè)的股票表現(xiàn)良好，有觀點認為“反彈主要是寬松貨幣政策帶來的資金驅(qū)動加上超跌的技術(shù)反彈，談周期為時尚早”，還有人提出“周期幻滅”，您怎么看待周期股的表現(xiàn)？

周金濤：首先要說明的是，不能把周期的波動等同于周期性行業(yè)的表現(xiàn)，周期是復(fù)雜的系統(tǒng)，影響所有大類資產(chǎn)的表現(xiàn)。關(guān)于本次周期品的表現(xiàn)，我想談一個觀點，以周期的大系統(tǒng)來看，這的確是由貨幣原因所推動的反彈，在2015年之前，我們看到的寬松是資產(chǎn)價格上升的根本推動力，而在2015年之后資產(chǎn)價格的大方向是所謂的資產(chǎn)收益率的降低，從而資產(chǎn)管理的核心由獲利向保值轉(zhuǎn)移。而在2016年第三庫存周期反彈時，由于寬松已經(jīng)到達邊際點，流動性寬松的推動由基礎(chǔ)貨幣轉(zhuǎn)向貨幣乘數(shù)的上升，從而引發(fā)通貨膨脹預(yù)期，這就是資產(chǎn)保值需求的根本機制。在這個機制下，資本會脫虛向?qū)?，從而投資重點由輕資產(chǎn)向重資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，由估值邏輯向通脹邏輯轉(zhuǎn)移，這就是當下投資的核心邏輯。所以，當前周期品的反彈是經(jīng)濟運動中的必然過程。

但是這也并非是長久邏輯，滯脹就是蕭條前的回光，當滯脹達到高點時，流動性寬松邏輯會徹底傾覆，貨幣消滅機制啟動，彼時的投資主邏輯轉(zhuǎn)向?qū)Y產(chǎn)的流動性的追求，現(xiàn)金為王。所以，投資主邏輯隨著周期的演進而不斷變幻，把握過程才是周期的奧義。

火山財富:此外，經(jīng)過前段時間周期股一輪上漲后，有關(guān)“成長”和“周期”的爭論再度抬頭。過去4年，是以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長股大幅上漲的階段，而上周以來的大幅反彈，又以創(chuàng)業(yè)板漲幅最大，您對成長股又是怎么看的？

周金濤：我們前面講過，周期要研究的就是過程，而成長即是周期輪回中的向上片段，所以，成長和周期本來就是一個過程和結(jié)果的問題。目前關(guān)于成長與周期的爭論，本質(zhì)上指的是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新興產(chǎn)業(yè)的爭論，這個問題實際上本不必爭論，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的吸引力下降這是不可逆轉(zhuǎn)的，這是由當前經(jīng)濟周期運行到了中周期下降階段所決定的。對于新興產(chǎn)業(yè)，我們本不必懷疑其對資本的吸引力，問題的核心只是在于，當金融資本過度參與新興產(chǎn)業(yè)的投資之后，新興產(chǎn)業(yè)的確估值過高了，這本不是產(chǎn)業(yè)的問題，而是資本的問題。

以我的理念，投資中的核心問題是價格，我們看好新興產(chǎn)業(yè)，但是如果他的估值過高，就失去了基本的安全邊際，所以，周期的反彈本質(zhì)上也不是看好它的未來成長性，而只是覺得它足夠便宜。

火山財富: 2016年的市場，您覺得比較確定性機會在哪？

周金濤：我對2016年的資產(chǎn)市場持一個樂觀的態(tài)度。2015年之后本輪中周期高點已過處于下行期間，經(jīng)濟內(nèi)在運行動力減弱，在下行階段的貨幣寬松，會加劇投資者的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換行為。去年股市、匯市的大起大落很大程度上體現(xiàn)了這一階段的特點。但2016年將開啟全球第三庫存周期反彈，我認為這個過程將持續(xù)2016全年，所以，從庫存周期的視角看，是值得樂觀的。

2016年確定性的機會存在于第三庫存周期決定的大宗商品價格反彈以及相應(yīng)的周期性行業(yè)和股票。投資者可以具體關(guān)注相應(yīng)的行業(yè)和個股，但是從房地產(chǎn)周期演進來看，2014年中國房地產(chǎn)周期出現(xiàn)大的拐點，地產(chǎn)周期衰退和工業(yè)化、城鎮(zhèn)化進程結(jié)構(gòu)性“紅利”的衰退疊加在一起，決定了房地產(chǎn)市場未來3-5年并不樂觀。

火山財富：作為媒體人，我們感覺A股的波動規(guī)律頗有中國特色，似乎直接用海外的分析方法不太好把握，許多國外投資大佬進入中國也會水土不服，而國內(nèi)基金經(jīng)理更多變成趨勢派，你如何看待價值投資？

周金濤：其實我感覺，不能說國內(nèi)基金經(jīng)理更多是趨勢派吧。什么叫價值？投資主要標準是盈利，長期盈利。怎么判斷價值，這本身就有很強的主觀性。通常的理論估值方法，依賴于很多信息和估算，本身要受到周期系統(tǒng)性的影響，比如周期下行之時，整個收益率的參照體系都會隨之變化，而周期上升之時，整個估值也會水漲船高。成長也好，價值也好，本身是不同的評價方法，唯有周期是永恒的。

火山財富:您認為2016年市場上最大的黑天鵝事件可能是哪些？投資者應(yīng)該關(guān)注哪些信號？

周金濤：從周期的視角，我不太在意短期的波動因素，2016年我最關(guān)注的是通貨膨脹指標的走勢，即PPI、CPI。如果這些指標持續(xù)上行，那么說明我們的經(jīng)濟仍存在著脫虛向?qū)嵉倪^程，經(jīng)濟自身存在著自我的恢復(fù)機制。相反，如果我們在2016年看不到可持續(xù)的價格反彈，反而說明了經(jīng)濟自身的脆弱性，我認為2016年的核心風險是通貨緊縮，而不是通貨膨脹。

另一個值得注意的是美國的第三庫存周期問題，因為美國的第三庫存周期決定了本次全球經(jīng)濟復(fù)蘇的可持續(xù)性。我認為美國的第三庫存周期將在2016年二季度開啟。這也同樣決定了美聯(lián)儲的加息進程，而這將決定美元指數(shù)的強弱轉(zhuǎn)換，從而對全球大類資產(chǎn)價格產(chǎn)生方向性的影響。

（三）談大類資產(chǎn)：大宗商品是年線級別的反彈

火山財富: 談到大宗商品，去年年底開始出現(xiàn)了反彈，例如黃金今年來漲幅接近20%，石油、煤炭、鋼鐵均有一定的上漲。我們注意到您在去年的研究報告中就提出大宗商品可能出現(xiàn)年度級別的反彈，但未來還會繼續(xù)探底震蕩。您認為，這次反彈能走多遠？取決于哪些因素？

周金濤：我們依然處于商品熊市中，這是毫無疑問的。2011年開啟的是商品產(chǎn)能周期級別的熊市，這個熊市將延續(xù)至2030年才能開啟新的產(chǎn)能周期。但是，商品熊市的前7年是商品價格的主跌段，這一階段幾乎會跌去商品熊市的所有跌幅，理論上，商品熊市的價格最低點出現(xiàn)在2018年后，隨后是震蕩筑底期。在前7年中，第5年商品的價格將觸及第一低點，隨后展開熊市大級別反彈，這一反彈將領(lǐng)先于第三庫存周期的啟動而開啟，滯后于第三庫存周期的高點回落，理論上將持續(xù)1年以上，這就是本輪商品熊市大級別反彈的性質(zhì)及其時間跨度。

銅礦開采

至于反彈的高度，周期理論同強調(diào)趨勢的技術(shù)分析方法（比如經(jīng)典的道氏理論）最大的區(qū)別在于，周期理論是關(guān)于周期運行的持續(xù)時間和拐點時間的判斷，并不能判斷其高度。雖然性質(zhì)上是反彈，但從歷史經(jīng)驗來看，區(qū)間漲幅平均也有100%以上。從我們的分析來看，商品周期的反彈受制于整個康波長周期下行的趨勢，當然，一些短期的因素如貨幣政策寬松、資源國的地緣政治問題會影響反彈的時間長短和高度，但不會改變反彈的性質(zhì)。投資者把握住這一點，關(guān)注時間窗口，就夠了。

火山財富: 回到國內(nèi)的大類資產(chǎn)市場，自去年下半年以來，北上深的房價再次輪番上漲，您如何分析房地產(chǎn)行業(yè)目前所處的周期？

周金濤：以我對中國房地產(chǎn)周期的研究和理解，1999年開啟的本輪房地產(chǎn)周期，疊加了中國工業(yè)化起飛的工業(yè)化、城市化的過程，這意味著這一輪上漲是很強勢的。

中國的房地產(chǎn)周期的背后的推動力量，城鎮(zhèn)化和工業(yè)化從2009年以后開始減緩，以房地產(chǎn)周期來看，2014年是全國而言的房地產(chǎn)周期高點。當前我們看到的一線城市房地產(chǎn)價格的上漲，是下跌過程中的B浪反彈。根源在于，我們前面提出，經(jīng)濟周期下行的階段，在流動性寬裕的背景下存在著一個資產(chǎn)收益率的邊際降低拐點，這就是我們?nèi)ツ暾f的資產(chǎn)荒，流動性為了保值需求尋找安全性高、抵抗通貨膨脹預(yù)期的資產(chǎn)。

現(xiàn)在一線城市的房地產(chǎn)就是這一性質(zhì)的反彈。這種上漲已經(jīng)透支了未來的預(yù)期，這種漲幅是不可持續(xù)的，保值只是相對的，所以不能再盲目追高。

火山財富:怎么看待房價“滬深永遠漲”這一說法？

周金濤：從中國的工業(yè)化和城鎮(zhèn)化進程來看，滬深一線城市的上漲有其必然性和合理性，因為就業(yè)持續(xù)增加，人口持續(xù)流入，但縱觀世界，沒有只漲不跌的神話。從周期的角度來看，這一輪上漲，就是本輪房地產(chǎn)周期在2014年高點之后的反彈。

（四）談經(jīng)歷：周期研究需傾盡一生

火山財富：能不能談?wù)勀墓ぷ骰蜓芯拷?jīng)歷？最初是怎么想到用周期理論和分析方法的？

周金濤：我的經(jīng)歷相對比較簡單。在南開大學(xué)碩士研究生畢業(yè)之后，就做了證券研究員，后來在長江證券研究部做宏觀經(jīng)濟分析。當時正值中國工業(yè)化進程如火如荼，我們參照羅斯托的經(jīng)濟起飛理論、熊彼特的技術(shù)創(chuàng)新和周期理論，做了一系列相關(guān)研究和判斷，比如2006年的策略研究《繁榮的起點》指出中國虛擬經(jīng)濟（資產(chǎn)價格）將步入繁榮，2007年底提出2008年中國經(jīng)濟將步入拐點，全球經(jīng)濟出現(xiàn)衰退等等，2008年底預(yù)測中國經(jīng)濟將出現(xiàn)V型反彈等。

在這些研究過程中，主要使用的是結(jié)構(gòu)主義的方法，關(guān)注焦點是工業(yè)化和城市化問題，但是一個國家的工業(yè)化和城市化進程必然會受到全球經(jīng)濟大背景的制約，這些都是經(jīng)濟運動中的必然性，那個時候?qū)﹂L期周期變動即“康波”開始了研究。

2009年我到了中信建投的研究部，繼續(xù)從事宏觀策略研究，進一步完善周期嵌套理論，相應(yīng)發(fā)布了一些研究報告，例如2014年判斷中國房地產(chǎn)周期已然出現(xiàn)拐點，2015年9月發(fā)布報告認為2016年一季度中國經(jīng)濟出現(xiàn)庫存周期見底，全球大宗商品價格年線級別的反彈等等。

當然了，從經(jīng)濟周期的研究框架來看，如果沒有對歷史的愛好，對世界經(jīng)濟史、熊彼特增長理論、羅斯托經(jīng)濟發(fā)展階段理論和各國經(jīng)濟比較等等的長期積累和沉淀，很難把握這么一個宏大的研究框架和主線。經(jīng)濟周期是一個很復(fù)雜的系統(tǒng)，像著名經(jīng)濟學(xué)家熊彼得那樣的天才都需要傾盡一生，我想我也不例外。

火山財富：您最欣賞哪些投資大咖？

周金濤：其實我覺得投資大咖的出現(xiàn)，比如巴菲特、索羅斯等等，他們最重要的是生在一個好的年代，處于康波周期上升和繁榮期。當然，他們比同輩人一定更為優(yōu)秀，但他們的卓越，主要是站在了周期的潮頭，所謂時勢造英雄。美國資本市場上不乏著名的大空頭，比如有“華爾街之熊”稱謂的利弗莫爾，不可謂不優(yōu)秀，他在1929年成功做空美國股市，但是他的悲哀是在美國經(jīng)濟長期上升期，選擇了做空市場，敗在同大周期和大趨勢為敵。所以，我欣賞的投資大咖，都是順勢而為的投資者。

火山財富：請問您平時喜歡閱讀哪些經(jīng)典書籍？能不能給普通投資者推薦幾本投資方面的經(jīng)典？

周金濤：我平時讀的書，你看，都是關(guān)于中國歷史，世界歷史的，要說喜歡的都是些“閑書”——詩集、藏品雅鑒。知史鑒今，資本市場是人性的體現(xiàn)，周期也是人性的周期。經(jīng)濟周期相關(guān)的書，淺顯一點的比如拉斯.特維德的《逃不開的經(jīng)濟周期》，介紹了整個經(jīng)濟周期發(fā)展和相關(guān)理論發(fā)展的歷史，經(jīng)典一點的比如熊彼特的《經(jīng)濟周期》，康德拉季耶夫的《經(jīng)濟生活中的長期波動》，佩蕾絲的《技術(shù)革命與金融資本》。我不大關(guān)注短期的市場起伏波動，更關(guān)注中長期大的驅(qū)動力量和趨勢。

（五）談生活：或許幾十年后會是藝術(shù)家

火山財富：在賣方這么多年，作為證券研究所所長、首席經(jīng)濟學(xué)家，您的快樂和煩惱是什么呢？

周金濤：我的快樂，就是可以一直做我喜歡的研究，就是把周期這個事情搞清楚，給大眾提供有價值的觀點，引導(dǎo)投資實踐。煩惱嘛，多半也都是圍繞研究的進展。

火山財富：怎么看業(yè)內(nèi)人士給你起的外號，比如“周期天王、”“尼古拉斯.金濤”？

周金濤: 這些外號很有趣，最開始是業(yè)內(nèi)的調(diào)侃，后來被大眾所熟悉。一方面，說明我的研究在業(yè)內(nèi)和投資者中間得到了認可，當然很開心，另一方面，就如同我剛才所說的，宏觀分析往往有很強烈的個人風格，這也算是個人標簽吧。

火山財富：關(guān)注到您還是一位資深的藝術(shù)品收藏家，能不能談?wù)勥@些收藏是單純的愛好，還是您長期投資理念的貫徹？藝術(shù)品投資是否具有周期性？對于藝術(shù)品領(lǐng)域，怎樣判斷其收藏和投資價值？

周金濤：我自小就有收藏這愛好，就是單純的喜歡?？吹竭@些東西便心生歡喜，讀大學(xué)的時候常去天津的文物市場淘置喜歡的小擺件。最初收藏的時候，并沒有投資的念頭，畢竟收藏品市場是個小眾市場，流動性低，而且我這個人比較愛物惜人，就算轉(zhuǎn)讓，也希望它能樂得其所。當然，有很多藏品是很有投資價值的，事后看來的確是升值了，但收藏嘛，升不升值，喜歡就好。

藝術(shù)品投資，自然也有周期性。我理解他是跟隨房地產(chǎn)周期運動的，但藝術(shù)品投資有很多專業(yè)知識因素，普通投資者很難去掌握和分辨。

火山財富：那么是不是意味著投資者應(yīng)該在對投資品自身有充分了解的基礎(chǔ)上才能投資藝術(shù)品呢？怎么判斷藝術(shù)品的投資價值呢？

周金濤（大笑）：每一項投資難道不都應(yīng)該是這樣嗎？對于藝術(shù)品我個人認為，喜歡是最重要的，喜歡你就會去下工夫了解，了解才會知道它的真正價值。

火山財富：如果以后不做分析師了，最想做什么？

周金濤：這個問題沒想過。對經(jīng)濟周期的思考不會停止吧，很多人思考了一輩子。可能會花更多的時間，把玩我的藏品，讀讀書，琢磨點藝術(shù)設(shè)計。

火山財富：謝謝周總，百忙之中接受我們的采訪。最后，能不能再概括一下您的觀點，以及對投資者在今年的投資建議?

周金濤：簡單來說一句話，“人生發(fā)財靠康波”。在時代大潮之下，認準周期趨勢，把握每一個拐點帶來的機會，順勢而動。

對于今年而言，主題是通脹背景下的機會，對于大宗商品、周期性行業(yè)和通脹概念相關(guān)的資產(chǎn)可以關(guān)注，但是房地產(chǎn)已經(jīng)到達反彈高點，不建議追高。另一方面，需要警惕如果出現(xiàn)通貨緊縮的趨勢，那么周期之輪（衰退）可能提前，保持流動性和安全性最為重要，現(xiàn)金為王。

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