每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王一鳴    

◎每經(jīng)記者 王一鳴

3月29日，A股史上首家因重大信息披露違法被終止上市的股票——*ST博元即將正式步入30個(gè)交易日的退市整理期。而*ST博元的退市釋放出那些信號(hào)，將對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)帶來(lái)那些影響？轉(zhuǎn)入股轉(zhuǎn)系統(tǒng)后，該股走勢(shì)又將如何演繹？此外，*ST博元這只“不死鳥(niǎo)”的前世今生究竟如何？針對(duì)這一系列問(wèn)題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者進(jìn)行了深入地采訪(fǎng)。

在A(yíng)股沉浮26年之后，曾經(jīng)的浙江鳳凰、現(xiàn)在的*ST博元（600656，收盤(pán)價(jià)6.55元），將于明日（3月29日）進(jìn)入退市整理期，而“退市博元”即將成這只老八股留給市場(chǎng)最后的符號(hào)。

*ST博元開(kāi)創(chuàng)了A股史上因重大信息披露違法被終止上市的先河，這無(wú)疑將對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的生態(tài)環(huán)境帶來(lái)深遠(yuǎn)影響。

上證所相關(guān)人士指出，將*ST博元予以終止上市充分彰顯了證監(jiān)會(huì)對(duì)重大違法行為零容忍的堅(jiān)定決心，表明了上證所嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的基本態(tài)度。把重大信息披露違法公司清理出證券市場(chǎng)，有利于警醒上市公司依法履行信息披露義務(wù)，有利于更好地保護(hù)投資者的合法權(quán)益，有利于促進(jìn)資本市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展。

“*ST博元是中國(guó)股市因法人犯罪而被強(qiáng)制退市的第一例。”武漢科技大學(xué)董登新教授向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，它釋放出兩大信號(hào)：第一，監(jiān)管層終于騰出手來(lái)嚴(yán)打財(cái)務(wù)造假和證券犯罪；第二，它將對(duì)垃圾股暴炒及炒殼重組游戲構(gòu)成威懾。

當(dāng)“不死鳥(niǎo)”的傳說(shuō)終結(jié)，*ST博元在主板的最后30個(gè)交易日，以及轉(zhuǎn)入股轉(zhuǎn)系統(tǒng)后將如何演繹？對(duì)于此前熱衷“炒殼”的玩家而言，此次恐怕難有昔日的僥幸。

●誰(shuí)還在押寶？

2015年5月12~14日連續(xù)三天收獲漲停板，這是*ST博元在暫停上市前最后三個(gè)交易日的表現(xiàn)。但這一次，讓習(xí)慣于“炒殼”、“押寶”重組游戲的投機(jī)者落空了。今年3月21日，上證所宣布對(duì)*ST博元做出終止上市決定。

誰(shuí)在為炒作接盤(pán)？

數(shù)據(jù)顯示，*ST博元在被暫停上市之前的退市風(fēng)險(xiǎn)警示交易期，市場(chǎng)表現(xiàn)活躍。在交易期屆滿(mǎn)日，30日交易期間累計(jì)換手率達(dá)到368.72%，總體呈現(xiàn)出機(jī)構(gòu)投資者退出，中小投資者增加的趨勢(shì)。

記者從上證所觀(guān)察到的數(shù)據(jù)顯示，投資者賬戶(hù)數(shù)由進(jìn)入交易期前（2015年03月30日）的18276戶(hù)上升至2015年05月14日的30080戶(hù)，個(gè)人投資者占比逾九成。

證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍在2015年5月8日的新聞發(fā)布會(huì)上也曾提醒，自3月31日以來(lái)，持股市值100萬(wàn)以下的投資者持續(xù)增持，而持股市值100萬(wàn)以上的個(gè)人投資者以及專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)、一般法人則持續(xù)減持；中小投資者應(yīng)充分關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)，理性投資。

事實(shí)上，個(gè)人投資者的大量介入，同A股市場(chǎng)長(zhǎng)期存在的“炒殼”、“押寶”重組的理念大有關(guān)聯(lián)，本次炒作中還不乏一些熱衷于炒殼的“牛散”身影。

去年三季報(bào)顯示，*ST博元啟動(dòng)退市程序后，依然阻擋不了“牛散”們的趨之若鶩。截至去年9月30日，公司前十大股東全部為自然人，除通過(guò)司法拍賣(mài)獲得股權(quán)的第一大股東莊春虹，還有諸如“押寶”ST股的黃冠輝、陳慶桃等職業(yè)玩家。陳慶桃除持有117萬(wàn)股*ST博元外，還曾先后押注*ST鳳凰、ST金泰（現(xiàn)為山東金泰）等。

不過(guò)，相比牛散們此前曾有過(guò)的僥幸，當(dāng)這只“不死鳥(niǎo)”的傳說(shuō)終結(jié)，*ST博元將進(jìn)入A股退市整理期的30個(gè)交易日乃至轉(zhuǎn)入股轉(zhuǎn)系統(tǒng)后，又會(huì)如何演繹？

據(jù)悉，根據(jù)上證所《上市規(guī)則》第14.3.20條的規(guī)定，*ST博元將于3月29日進(jìn)入退市整理期，交易30個(gè)交易日。公司股票簡(jiǎn)稱(chēng)將由“*ST博元”變更為“退市博元”，漲跌幅限制為10%；并且*ST博元在退市整理期間不得籌劃或者實(shí)施重大資產(chǎn)重組等。

●難復(fù)制長(zhǎng)油退市奇跡

在*ST博元退市整理期交易屆滿(mǎn)后，上證所在5個(gè)交易日內(nèi)對(duì)其股票予以摘牌，股票終止上市；摘牌后，其股份應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)入全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)或新三板），股東可在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓。之后，對(duì)*ST博元而言，公司應(yīng)按相關(guān)要求，保證公司股票在摘牌之日起45個(gè)交易日內(nèi)可掛牌轉(zhuǎn)讓。

這一幕不禁令人聯(lián)想到此前的“央企退市第一股”——*ST長(zhǎng)油。值得注意的是，*ST長(zhǎng)油被終止上市后，在2015年4月以長(zhǎng)油5的身份退回新三板掛牌之際，債務(wù)重整已完成，加上業(yè)績(jī)扭虧，其一度上演連續(xù)33個(gè)交易日漲停的瘋狂。

而對(duì)于*ST博元終止上市后重新上市的條件，上證所表示，主要有：一是申請(qǐng)重新上市的時(shí)間間隔條件。*ST博元退市后如申請(qǐng)重新上市，應(yīng)在其股票進(jìn)入股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓之日起屆滿(mǎn)一個(gè)完整會(huì)計(jì)年度后提出，也就是至少經(jīng)過(guò)2017年會(huì)計(jì)年度后，才可以提出重新上市申請(qǐng)。

二是針對(duì)違法退市公司的特別條件。主要包括已全面糾正重大違法行為、已撤換與重大信息披露違法行為有關(guān)的責(zé)任人員、已對(duì)相關(guān)民事賠償承擔(dān)做出妥善安排、不存在《上市規(guī)則》規(guī)定的暫停上市或者終止上市情形、中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行核查驗(yàn)證并出具專(zhuān)項(xiàng)意見(jiàn)等條件。三是針對(duì)已退市公司的一般條件。主要包括公司股本總額、股東分布、無(wú)重大違法行為、最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度盈利等方面的要求。

“而目前，從*ST博元披露情況看，2015年8月18日，公司向法院申請(qǐng)重整，但目前尚未被裁定受理，從而尚未進(jìn)入正式法定程序；公司申請(qǐng)破產(chǎn)重整歷時(shí)近7個(gè)月未有實(shí)質(zhì)進(jìn)展，也未作出有約束力的具體安排。”上證所指出，更值得關(guān)注的是，針對(duì)因重大信息披露違法被終止上市的公司，綜合考慮中小投資者的利益訴求，將“對(duì)民事賠償承擔(dān)作出妥善安排”，列為了重新上市的條件之一，公司只有符合該項(xiàng)條件，才有可能申請(qǐng)重新上市。

●警惕下一個(gè)*ST博元

前海開(kāi)源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼聯(lián)席投資總監(jiān)楊德龍認(rèn)為，*ST博元由于財(cái)務(wù)造假存在違法違紀(jì)行為，所以被監(jiān)管層要求強(qiáng)制退市。這對(duì)投資者也是警示，不要炒業(yè)績(jī)可能存在問(wèn)題的股票，有很多投資者愿意炒這類(lèi)股票，以期獲得超高收益，但這類(lèi)公司風(fēng)險(xiǎn)很大，一旦退市的話(huà)就有可能血本無(wú)歸。

一個(gè)懸念是，隨著證監(jiān)會(huì)加大監(jiān)管查處力度，誰(shuí)可能成為下一個(gè)*ST博元？

新華都3月11日公告稱(chēng)，因信披涉嫌違反證券法律法規(guī)，目前正在被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案稽查，且可能存在著退市風(fēng)險(xiǎn)。公司表示，如因此受到證監(jiān)會(huì)行政處罰，并在行政處罰決定書(shū)中被認(rèn)定構(gòu)成重大違法行為，或者因涉嫌違規(guī)披露、不披露重要信息罪被依法移送公安機(jī)關(guān)的，公司將因觸及《深圳證券交易所股票上市規(guī)則（2014年修訂）》13.2.1條規(guī)定（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“13.2.1條規(guī)定”）的重大信息披露違法情形，公司股票交易將被實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

除新華都外，曾公告稱(chēng)因涉嫌信披違法違規(guī)而可能被強(qiáng)制退市的還有不少，例如*ST舜船、深華發(fā)A、大有能源等多家上市公司。

其中，*ST舜船在去年8月因涉嫌信息披露違法違規(guī)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，如公司存在重大信息披露違法行為，公司股票將面臨暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)；今年2月16日，*ST舜船又收到法院送達(dá)的《民事裁定書(shū)》，法院受理了中行崇川支行對(duì)公司的重整申請(qǐng)。根據(jù)《中華人民共和國(guó)企業(yè)破產(chǎn)法》的相關(guān)規(guī)定，若重整失敗，公司將被法院宣告破產(chǎn)清算。如果*ST舜船被法院宣告破產(chǎn)清算，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，公司股票將面臨被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)。

不過(guò)，近期也有幾家公司相繼解除違規(guī)退市風(fēng)險(xiǎn)警報(bào)。例如3月21日，榮豐控股收到處罰決定書(shū)，證監(jiān)會(huì)在2014年7月開(kāi)始的立案調(diào)查結(jié)束，對(duì)公司及當(dāng)事人予以警告和做出罰款，并明確公司未觸及“13.2.1條規(guī)定”的重大違法退市情形，公司股票不會(huì)因《行政處罰決定書(shū)》中的處罰決定而被暫停上市或終止上市。證監(jiān)會(huì)2月份對(duì)亞太實(shí)業(yè)出具的調(diào)查結(jié)果也相似，為罰款和警告。

對(duì)于問(wèn)題公司退市的最新表態(tài)，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸在3月25日發(fā)布會(huì)上表示，根據(jù)《證券法》相關(guān)規(guī)定，證券交易所是實(shí)施退市制度的責(zé)任主體，依法履行退市工作職責(zé)。2014年10月，根據(jù)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見(jiàn)》，滬、深證券交易所對(duì)《上市規(guī)則》涉及退市制度的相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行了修訂。上市公司退市與否，均應(yīng)在有關(guān)規(guī)則、程序下依法合規(guī)進(jìn)行。

此外，鄧舸還就近日有媒體報(bào)道稱(chēng)證監(jiān)會(huì)已經(jīng)列出了一份三四十家問(wèn)題公司“黑名單”，并推動(dòng)問(wèn)題公司退市一事回應(yīng)稱(chēng)，上述報(bào)道嚴(yán)重失實(shí)。

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*ST博元沉浮A股二十多年 接盤(pán)炒家今何在？

◎每經(jīng)記者 左越

3月21日，上證所宣布決定終止*ST博元（600656，SH）上市。從風(fēng)光無(wú)兩的浙江鳳凰到如今即將退市的*ST博元，“600656”20多年的A股生涯，不僅換得眾人唏噓不已的感嘆，背后更有資本玩家的“你方唱罷我登場(chǎng)”。

身世坎坷數(shù)易其名

作為迄今A股市場(chǎng)上最為長(zhǎng)壽的股票之一，“600656”也曾有過(guò)風(fēng)光日子。

1990年12月，上證所開(kāi)始營(yíng)業(yè)，當(dāng)時(shí)在市場(chǎng)上市交易的申華電工、浙江鳳凰等八只股票，被市場(chǎng)稱(chēng)為“老八股”。而*ST博元的前身便是浙江鳳凰。

幾年后，浙江鳳凰業(yè)績(jī)逐年下滑，公司股權(quán)幾經(jīng)易手，甚至一步步淪為空有炒作名頭的殼股。“600656”幾度更名，公司簡(jiǎn)稱(chēng)也經(jīng)歷華源制藥、*ST華藥、*ST源藥、ST源藥、ST方源等歷次更改。

在中國(guó)華源集團(tuán)成為浙江鳳凰第一大股東后，上市公司2001年更名為華源制藥。但上市公司因連續(xù)三年（2004～2006年）虧損，最終于2007年5月被暫停上市。

隨后，上市公司及控股股東通過(guò)債務(wù)重組、資產(chǎn)重組等方式保殼成功。2008年，公司股票恢復(fù)上市，簡(jiǎn)稱(chēng)變更為“ST方源”。兩年后，華信泰成為上市公司第一大股東，并于2011年9月將“*ST方源”更名為博元投資。此后數(shù)年，博元投資接連展開(kāi)多項(xiàng)資本運(yùn)作舉措，但最終均未能開(kāi)花結(jié)果。

更嚴(yán)重的是，2014年6月17日，證監(jiān)會(huì)對(duì)*ST博元涉嫌信息披露違規(guī)行為進(jìn)行立案調(diào)查。2015年3月，因公司涉嫌構(gòu)成違規(guī)披露、不披露重要信息罪和偽造、變?cè)旖鹑谄弊C罪，該案被中國(guó)證監(jiān)會(huì)移送公安機(jī)關(guān)。

玩家云集無(wú)一善終

“600656”20多年來(lái)的坎坷經(jīng)歷，同樣也是處身其中的各路玩家的浮沉史。

回看“600656”幾經(jīng)易主、數(shù)次改名的經(jīng)歷，可謂是鐵打的困境、流水的大股東。先后多位入主的資本玩家?guī)缀醵嘉茨苋矶恕?/p>

2006年，華源集團(tuán)陷入流動(dòng)性危機(jī)。彼時(shí)，上市公司大股東華源生命持有的上市股權(quán)也遭凍結(jié)。華源集團(tuán)不僅沒(méi)能將上市公司帶上嶄新道路，反而自身陷于泥淖。

2007~2008年間，上市公司股份被拍賣(mài)給勛達(dá)投資及許志榕，而勛達(dá)投資的實(shí)控人正是當(dāng)年赫赫有名的麥校勛。在此后不久。勛達(dá)投資也陷入麻煩之中。2008年12月，因上市公司與銀行的借貸糾紛，勛達(dá)投資持有的ST方源3997.81萬(wàn)股股份遭司法凍結(jié)。麥校勛、許志榕所持股份最終或被司法拍賣(mài)或遭司法劃轉(zhuǎn)，麥校勛則因被舉報(bào)“合同詐騙”被警方刑拘。

隨著掌門(mén)人成清波被移送公安機(jī)關(guān)，與“600656”有關(guān)的資本玩家——中技系也再步前輩后塵。