每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 向江林    

◎每經(jīng)記者 向江林

3月25日，東北特殊鋼集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡稱東北特鋼）發(fā)布公告稱，公司2015年度第一期短期融資券“15東特鋼CP001”應(yīng)于3月27日（此日為節(jié)假日，順延至3月28日）兌付，由于公司流動性緊張，本期債券本息償付存在不確定性。

資料顯示，“15東特鋼CP001”發(fā)行總額為8億元，債券利率為6.5%，發(fā)行期限1年，到期應(yīng)付本息金額為8.52億元。聯(lián)合資信評估有限公司（以下簡稱聯(lián)合資信）對東北特鋼公司主體評級為AA，評級展望負(fù)面，債項(xiàng)評級A-1。

值得注意的是，3月18日，東北特鋼曾發(fā)布《2015年度第一期短期融資券付息兌付公告》，這也意味著當(dāng)時(shí)該期短期融資券的兌付尚無問題。

然而，事情在3月24日出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。當(dāng)日，東北特鋼的一則公告稱，“3月24日13時(shí)20分，公司董事長、黨委書記楊華在其居所上吊死亡。目前，有關(guān)部門正在開展調(diào)查工作”。

3月25日，“15東特鋼CP001”的主承銷商國開行發(fā)布公告，提請投資者關(guān)注“15東特鋼CP001”兌付風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，聯(lián)合資信公告稱，截至目前，“15東特鋼CP001”兌付存在不確定性，并將東北特鋼列入下調(diào)信用評級觀察名單。

幾天前剛剛發(fā)布兌付公告

實(shí)際上，國開行此前已與東北特鋼初步確定了該期債券償債資金籌措方案，而這或許也是東北特鋼3月18日發(fā)布付息兌付公告的原因。

然而，在3月25日的公告中，國開行方面表示，“我行于3月24日晚獲知楊華先生意外去世，同時(shí)被告知此前初步確定的本期債券償債資金籌措方案暫難落實(shí)，債券本息償付存在不確定性。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱工商資料發(fā)現(xiàn)，東北特鋼的股東分別為遼寧省國資委、黑龍江省國資委、中國東方資產(chǎn)管理公司以及遼寧省國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司。同時(shí)，東北特鋼是上市公司撫順特殊鋼股份有限公司（600399.SH）的控股股東，截至2016年2月24日，東北特鋼持有撫順特鋼股份50154.92萬股，占撫順特鋼總股本的38.58%。

3月25日，撫順特鋼亦公告稱，公司董事長楊華于2016年3月24日去世，目前，公司生產(chǎn)經(jīng)營情況正常。經(jīng)公司董事會半數(shù)以上董事共同推舉公司董事張洪坤暫時(shí)履行董事長職務(wù)。

值得注意的是，撫順特鋼曾于2月24日公告稱，公司控股股東東北特鋼將持有的公司股份5971萬股無限售條件流通股質(zhì)押給中天證券有限責(zé)任公司，本次質(zhì)押股份占公司總股本的4.59%。質(zhì)押登記日期為2016年2月15日，期限一年，質(zhì)押登記手續(xù)已辦理完畢。

同時(shí)，撫順特鋼方面表示，東北特鋼此次股權(quán)質(zhì)押是為融資提供擔(dān)保，還款來源包括東北特鋼集團(tuán)的運(yùn)營收益、其他形式的融資等。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電國開行相關(guān)人士詢問此次股權(quán)質(zhì)押融資是否屬于“15東特鋼CP001”的償債資金籌措方案，然而并未得到該人士的明確答復(fù)。

事實(shí)上，該次股權(quán)質(zhì)押完成后，東北特鋼持有的撫順特鋼股份48141.22萬股處于質(zhì)押狀態(tài)，占其持有撫順特鋼股票數(shù)量的95.99%，占撫順特鋼總股本的37.03%。

“東北特鋼曾在此前幾天發(fā)布付息兌付公告，而如今發(fā)布本息兌付不確定性公告，或因公司董事長事件導(dǎo)致銀行對于流動性支持減弱，2015年曾有部分股份制銀行對公司減少了授信。”中債資信鋼鐵行業(yè)研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為。

近期尚有10億元債項(xiàng)到期

資料顯示，東北特鋼主要經(jīng)營特種鋼，是國內(nèi)位居前列的特鋼企業(yè)，在軍工、航天用鋼等領(lǐng)域競爭力很強(qiáng)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，雖然公司近年來一直保持盈利，但利潤規(guī)模不大，且公司其他應(yīng)收款較大，資金被占用規(guī)模較大且時(shí)間較長。

中債資信鋼鐵行業(yè)研究團(tuán)隊(duì)分析表示，從2008年起東北特鋼大連基地搬遷改造，導(dǎo)致公司債務(wù)負(fù)擔(dān)大幅上升，資產(chǎn)負(fù)債率從2007年的65.85%持續(xù)加重至2010年的87.35%，加上后續(xù)又新增大型材廠的投資，近年來公司資產(chǎn)負(fù)債率一直保持在84%~85%，債務(wù)負(fù)擔(dān)重，償債指標(biāo)較差。

同時(shí)，公司債務(wù)結(jié)構(gòu)偏短期化，短期債務(wù)占比近年來保持70%以上，短期周轉(zhuǎn)壓力大，近年來經(jīng)營現(xiàn)金流入與流動負(fù)債的比例和現(xiàn)金類資產(chǎn)與短期債務(wù)的比例分別在0.5倍和0.2倍左右，而若扣除受限貨幣資金，短期償債指標(biāo)更差。

事實(shí)上，東北特鋼的償債壓力遠(yuǎn)不止“15東特鋼CP001”一項(xiàng)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者查閱相關(guān)資料發(fā)現(xiàn)，東北特鋼目前仍有9只債券尚在存續(xù)期，包括2只短期融資券、1只超短期融資券、4只定向融資券以及2只中期票據(jù)，共計(jì)63.7億元。其中10億元超短融“15東特鋼SCP001”將于4月3日到期。

“我行于3月25日上午致函東北特鋼，督促其積極籌措資金。目前，東北特鋼尚未明確還款資金來源?！眹_行25日在公告中表示。

“東北特鋼目前流動性較為緊張，3月27日（順延至3月28日）到期的‘15東特鋼CP001’及4月3日到期的‘15東特鋼SCP001’共計(jì)18億元，上述債券兌付存在較大不確定性。而較大可能為，公司通過遼寧省國資委協(xié)調(diào)，解決流動性問題。”中債資信表示。

實(shí)際上，在產(chǎn)能過剩問題嚴(yán)重的鋼鐵行業(yè)，債務(wù)問題并不鮮見。據(jù)財(cái)新網(wǎng)報(bào)道，此前，天津市國資委獨(dú)資企業(yè)渤海鋼鐵集團(tuán)有限公司就陷入1920億元債務(wù)困局，目前正進(jìn)行債務(wù)重組處置。

“鋼鐵行業(yè)目前處于低谷期，鋼鐵企業(yè)經(jīng)營及財(cái)務(wù)狀況較差，對于債務(wù)負(fù)擔(dān)較重的企業(yè)需要關(guān)注，加強(qiáng)現(xiàn)金流和短期償債能力的分析。目前對于像鋼鐵等產(chǎn)能過剩行業(yè)的企業(yè)，銀行信貸整體呈現(xiàn)收緊趨勢，行業(yè)內(nèi)高杠桿企業(yè)的外部融資壓力逐漸加大，我們提示投資人加強(qiáng)對于該類企業(yè)到期債務(wù)的排查?！敝袀Y信鋼鐵行業(yè)研究團(tuán)隊(duì)提醒投資者。

（實(shí)習(xí)生姜詩薔對本文亦有貢獻(xiàn)）