每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉衛(wèi)琰    

每經(jīng)記者 劉衛(wèi)琰

與寶馬相關(guān)的業(yè)務(wù)已成為華晨集團(tuán)多個(gè)業(yè)務(wù)板塊的“吸金”利器，旗下的上市公司金杯汽車（600609，SH）也不例外。

金杯汽車日前發(fā)布的2015年年報(bào)顯示，去年，公司利潤(rùn)總額2.58億元，同比增長(zhǎng)551.71%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3574.68萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

據(jù)了解，金杯汽車扭虧主要源于政府補(bǔ)貼和零部件業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)，而后一個(gè)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的主要來(lái)源則與寶馬相關(guān)車型的配套有關(guān)。金杯汽車的整車業(yè)務(wù)在去年下滑明顯，銷量和利潤(rùn)呈現(xiàn)雙下滑的局面。

除了金杯汽車之外，華晨集團(tuán)旗下四個(gè)上市板塊中，新晨動(dòng)力（01148，HK）、華晨中國(guó)（01114，HK）兩個(gè)上市板塊也在依托寶馬“概念牌”實(shí)現(xiàn)發(fā)展。這在華晨中國(guó)的業(yè)績(jī)中表現(xiàn)得更為突出。

華晨中國(guó)去年利潤(rùn)同比下滑35.32%，其主要原因是該公司利潤(rùn)的重要來(lái)源華晨寶馬利潤(rùn)同比下滑30.9%。

同期，雖然新晨動(dòng)力利潤(rùn)同比下滑17.26%，至2.24億元，但是鑒于寶馬發(fā)動(dòng)機(jī)再次投產(chǎn)，不少分析機(jī)構(gòu)依然對(duì)其利潤(rùn)增長(zhǎng)寄予厚望。

依托強(qiáng)勢(shì)合資伙伴，華晨系在獲得發(fā)展機(jī)會(huì)的同時(shí)，其自主品牌體系的弱勢(shì)表現(xiàn)，也為華晨未來(lái)的發(fā)展增加了風(fēng)險(xiǎn)。中融創(chuàng)投基金管理（北京）有限公司董事長(zhǎng)、總裁曹鶴對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，未來(lái)，如果華晨寶馬在華持續(xù)保持溫和增長(zhǎng)，華晨旗下四個(gè)上市板塊中的三個(gè)的融資能力都將受到影響，這也將影響金杯和中華兩個(gè)自主品牌未來(lái)的資金投入和發(fā)展。

金杯汽車的盈利模式

金杯汽車在2015年年報(bào)中表示，寶馬零部件配套業(yè)務(wù)引進(jìn)取得進(jìn)展。由金杯江森公司和上海延峰江森公司共同出資收購(gòu)了沈陽(yáng)施爾奇公司，為獲得華晨寶馬1系、3系車型新業(yè)務(wù)提供支撐。

去年8月，金杯汽車發(fā)布公告稱，其控股子公司金杯江森公司和上海延鋒江森公司擬與Johnson Controls Solingen Beteiligungs GmbH簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》分別受讓后者持有的沈陽(yáng)施爾奇汽車50％的股權(quán)。施爾奇的主要產(chǎn)品是可調(diào)節(jié)座椅骨架和座椅靠背，主要客戶為寶馬和中華。

寶馬的一位經(jīng)銷商表示，“在經(jīng)銷商大會(huì)上，寶馬方面已經(jīng)展示了那款定位小于3系的國(guó)產(chǎn)車的概念車圖片，這款車應(yīng)該是來(lái)自于1系平臺(tái)的一款三廂車，是為中國(guó)消費(fèi)者量身定做，只在中國(guó)生產(chǎn)，未來(lái)是否叫1系，還不確定。”

由此來(lái)看，對(duì)金杯汽車而言，與寶馬相關(guān)的業(yè)務(wù)成為其實(shí)現(xiàn)發(fā)展、獲得利潤(rùn)的重要支撐。

這在金杯汽車去年的業(yè)績(jī)中已經(jīng)有所體現(xiàn)。去年，金杯汽車?yán)麧?rùn)之所有能夠扭虧為盈，并不是來(lái)自于整車業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)，而是來(lái)自于與寶馬配套的零配件公司。

金杯汽車2015年年報(bào)顯示，去年，金杯汽車的整車業(yè)務(wù)持續(xù)低迷，其整車銷量?jī)H為47098輛，同比下降41.15%。也正因?yàn)槿绱?，沈?yáng)金杯車輛制造有限公司去年依然處于虧損狀態(tài)，虧損額度為7962萬(wàn)元。

金杯江森作為華晨寶馬3系和5系門板、儀表板、頭枕和座椅骨架等內(nèi)飾產(chǎn)品的配套商，去年，該公司凈利潤(rùn)達(dá)3.32億元，占?xì)w屬于母公司凈利潤(rùn)的464.94%。

也正是因此，華晨集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人曾透露，未來(lái)，金杯汽車將大力推進(jìn)與華晨寶馬零配件領(lǐng)域的合作，借此拉動(dòng)金杯汽車的盈利能力，提升資本市場(chǎng)的融資能力。

背靠“金主”寶馬

不僅金杯汽車，就華晨集團(tuán)來(lái)看，其諸多業(yè)務(wù)板塊都在背靠寶馬這個(gè)“金主”，打?qū)汃R“概念牌”，在資本和實(shí)體市場(chǎng)獲利。

作為一個(gè)立足于發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)與銷售的企業(yè)，新晨動(dòng)力在2014年獲得寶馬N20發(fā)動(dòng)機(jī)授權(quán)后，去年再度獲得了寶馬“王子系列”發(fā)動(dòng)機(jī)授權(quán)。這也致使其利潤(rùn)雖然下滑近20%，但仍獲得了眾多分析機(jī)構(gòu)對(duì)其發(fā)展給予的較好評(píng)價(jià)。

財(cái)通國(guó)際就表示，鑒于寶馬發(fā)動(dòng)機(jī)在新晨動(dòng)力投產(chǎn)，未來(lái)利潤(rùn)提升潛力可觀，給予買入評(píng)級(jí)。

華晨中國(guó)更是如此，根據(jù)華晨中國(guó)的業(yè)績(jī)報(bào)告，去年，公司的凈利潤(rùn)為34.95億元，同比下滑35.32%。公司利潤(rùn)下滑的主要原因是，其一直以來(lái)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)者——華晨寶馬利潤(rùn)出現(xiàn)下滑。去年，華晨寶馬的利潤(rùn)為38.23億元，同比下滑30.9%。

在銷量方面，華晨寶馬也已告別兩位數(shù)以上的高速增長(zhǎng)，回歸之前的個(gè)位數(shù)。去年，華晨寶馬共銷售新車28.71萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3.1%。

今年，雖然寶馬在華已經(jīng)實(shí)現(xiàn)2系國(guó)產(chǎn)，但是華晨中國(guó)董事長(zhǎng)吳小安表示，今年，華晨寶馬銷量增幅依然是個(gè)位數(shù)。

業(yè)內(nèi)有分析認(rèn)為，隨著華晨寶馬銷量增幅放緩、利潤(rùn)高增長(zhǎng)時(shí)代結(jié)束，未來(lái)華晨中國(guó)在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)將遭遇挑戰(zhàn)。

不僅如此，近年來(lái)，受國(guó)內(nèi)反壟斷和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的壓力，寶馬零配件的價(jià)格也一降再降。近日，寶馬再度下調(diào)了零配件的價(jià)格，涉及寶馬和MINI兩個(gè)品牌4500個(gè)品種，最高下降幅度達(dá)到30%，這也將對(duì)零配件供應(yīng)商的收益帶來(lái)影響。

因此，業(yè)內(nèi)有分析認(rèn)為，對(duì)于華晨集團(tuán)來(lái)說(shuō)，最重要的是加速發(fā)展金杯和中華兩個(gè)自主品牌，這才是其實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵。

不過(guò)曹鶴認(rèn)為，如果未來(lái)寶馬在華發(fā)展進(jìn)入平穩(wěn)增長(zhǎng)期，華晨集團(tuán)旗下三個(gè)上市公司的融資能力都將受到影響，這對(duì)于下一步的投資計(jì)劃可能帶來(lái)影響。