中概股回A熱潮再起，誰(shuí)最有可能成下一個(gè)被借殼對(duì)象？

優(yōu)酷土豆完成私有化，成為阿里子公司，古永鏘表示，私有化后，目標(biāo)是三年之內(nèi)在國(guó)內(nèi)上市（可能借殼）。

如家酒店集團(tuán)完成私有化，與首旅酒店（開(kāi)曼）完成合并，成首旅酒店控股子公司。

中概股回歸A股熱潮再起。

新一波中概股私有化熱潮之所以出現(xiàn)，政策方面的變化是外因，如去年國(guó)務(wù)院表態(tài)將研究鼓勵(lì)符合條件的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在境內(nèi)上市，推動(dòng)特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)類(lèi)創(chuàng)業(yè)企業(yè)在境內(nèi)上市。更為直接的，或許是美股和A股之間巨大的估值差異，使得A股的“誘惑”難以抗拒。

中概股的回歸一般需經(jīng)歷在美退市（私有化）、拆除VIE結(jié)構(gòu)、國(guó)內(nèi)上市或間接上市（IPO、借殼、或被A股公司收購(gòu)）三個(gè)步驟。由于目前戰(zhàn)略新興版暫緩，直接IPO上市難度加大，而被A股公司收購(gòu)的情形不具有代表性（目前僅出現(xiàn)首旅酒店收購(gòu)如家等極少案例），借殼A股上市無(wú)疑仍最具有可行性。

中概股青睞的殼公司樣本剖析：

據(jù)證券時(shí)報(bào)網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，近年來(lái)已有宏達(dá)新材(002211)、七喜控股(002027)、飛樂(lè)股份、銀潤(rùn)投資(000526)、世紀(jì)游輪(002558)、萬(wàn)里股份(600847)、金磊股份等A股公司成為中概股借殼對(duì)象，有的已成功完成借殼，并已改名，如飛樂(lè)股份、金磊股份，有的曾是借殼談判對(duì)象，不過(guò)最終夭折，如宏達(dá)新材。

由于絕大多數(shù)公司都是在2015年成為借殼對(duì)象，我們認(rèn)為公司2014年底的情況，對(duì)分析借殼標(biāo)的的特征最具說(shuō)服力。

總的來(lái)說(shuō)，我們發(fā)現(xiàn)多數(shù)這些被借殼公司具有規(guī)模較小，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不佳，實(shí)際控制人為自然人等特點(diǎn)。

主要特征一：公司規(guī)模較小、市值較低

規(guī)模較小、市值較低可能有助于降低借殼成本。

上述殼公司中，多數(shù)在被借殼前市值較低，表中的8家公司有7家在2014年底總市值低于100億元，5家公司總市值低于40億元，業(yè)內(nèi)甚至認(rèn)為20億是一個(gè)最理想的規(guī)模。

主要特征二：經(jīng)營(yíng)狀況不佳

相較于經(jīng)營(yíng)狀況良好的公司，經(jīng)營(yíng)狀況不佳的公司有更大的賣(mài)殼意愿。但值得注意的是，被借殼標(biāo)的中，虧損的公司也很少見(jiàn)。

上述公司中，超過(guò)半數(shù)公司2014年底每股收益在0.1元以下，其中最低的萬(wàn)里股份當(dāng)年每股收益僅0.01元。

此外，截至2014年底，半數(shù)公司三年的凈利復(fù)合增長(zhǎng)率為負(fù)值。

主要特征三：實(shí)際控制人為自然人

相較于實(shí)際控制人為法人的A股公司，與實(shí)際控制人為自然人的公司談判、交流可能更為便利，借殼時(shí)所走流程更為簡(jiǎn)潔，無(wú)需一些繁瑣的層級(jí)審批。因而在選擇借殼標(biāo)的時(shí)，中概股更加青睞實(shí)際控制人為自然人的公司。

按照上述標(biāo)準(zhǔn)，我們篩選出最新市值低于50億元，2015年每股收益低于0.1元（但為正值）、近三年凈利復(fù)合增長(zhǎng)率為負(fù)值，且實(shí)際控制人為自然人的公司（已剔除ST公司和退市博元），共31家，僅供參考。