每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 黃小聰    

◎每經(jīng)記者 黃小聰

這一年多來，二級(jí)市場(chǎng)的上上下下，把許多投資者折騰得苦不堪言，不少高凈值的投資者更是將注意力轉(zhuǎn)向一級(jí)市場(chǎng)，股權(quán)投資不斷升溫的勢(shì)頭，似乎與二級(jí)市場(chǎng)形成了鮮明對(duì)比。

而作為創(chuàng)投行業(yè)的“領(lǐng)頭羊”，深創(chuàng)投的一舉一動(dòng)一直都備受關(guān)注，記者注意到，截至3月底，深創(chuàng)投集團(tuán)已累計(jì)投資了631個(gè)項(xiàng)目，總投資額逾196億元。那么，在如今這樣一個(gè)時(shí)點(diǎn)，VC、PE（風(fēng)投、私募）的春天將會(huì)持續(xù)多久，又有哪些行業(yè)是值得投資者關(guān)注的呢？

帶著這些廣為關(guān)注的話題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在“2016中國投資年會(huì)”上對(duì)深創(chuàng)投總裁孫東升進(jìn)行了專訪。

●看好哪些行業(yè) VR/AR上已經(jīng)投了不少項(xiàng)目

NBD：這幾年雖然宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，但是我們也注意到風(fēng)投、私募（VC、PE）行業(yè)的發(fā)展勢(shì)頭一直不錯(cuò)，可以說正值春天，您覺得這種趨勢(shì)可以持續(xù)多長時(shí)間？

孫東升：現(xiàn)在我們普遍認(rèn)同的是未來5年到10年是VC、PE行業(yè)的黃金期。尤其是經(jīng)過2012年、2013年的調(diào)整后，大家更加理性。

一方面，中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在到了轉(zhuǎn)型的階段，在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上，一些創(chuàng)新會(huì)帶來更好的投資機(jī)會(huì)。

另一方面，市場(chǎng)的資金確實(shí)很多，不管政府資金還是民間資金都很充沛。雖然現(xiàn)在個(gè)別小基金募集可能感受到困難，但是大基金反而比較好募集，一些個(gè)人投資者都是非常成功的企業(yè)家，比如最近募集的前海母基金，有215億元的規(guī)模，而這215億元里，大概有4個(gè)人各出資20億元，可見資金非常充裕。

NBD：有觀點(diǎn)認(rèn)為，雖然注冊(cè)制已經(jīng)延后，但是未來如果正式推出的話，對(duì)于VC、PE來說也是利好，您是如何看的？

孫東升：往后推遲注冊(cè)制，主要也是考慮到對(duì)現(xiàn)有市場(chǎng)沖擊太大。我認(rèn)為只要措施是市場(chǎng)化的，只要利于這個(gè)市場(chǎng)更規(guī)范，對(duì)市場(chǎng)來說應(yīng)該就是利好。但是從量上，直觀的感覺肯定是有沖擊。

NBD：簡單說下您眼中的好項(xiàng)目應(yīng)該具備哪些特質(zhì)？對(duì)于最近紅火的AR/VR（虛擬現(xiàn)實(shí)）等行業(yè)您怎么看？是否也有參與投資？

孫東升：如果簡單地說，我認(rèn)為的好項(xiàng)目應(yīng)該包括技術(shù)創(chuàng)新、模式創(chuàng)新和未來的成長性。我們?cè)缒暝谟布?、?nèi)容等方面就已經(jīng)投了不少跟VR相關(guān)的項(xiàng)目，比如有做柔性顯示屏的企業(yè)，而內(nèi)容上比如樂視旗下的樂視影業(yè)、樂視體育等等。

對(duì)于VR/AR行業(yè)，我認(rèn)為是有了互聯(lián)網(wǎng)后，才有了宅男、宅女的說法，現(xiàn)在加上VR/AR后，可能會(huì)有一個(gè)更龐大的市場(chǎng)，包括硬件、內(nèi)容都會(huì)是一個(gè)很大的市場(chǎng)。

NBD：在篩選項(xiàng)目過程中，有沒有一些事情可以給企業(yè)投資加分，又有什么樣的事情是看到了就堅(jiān)決不會(huì)投資的？

孫東升：企業(yè)家的誠信，這個(gè)行當(dāng)一直在講，第一投人，第二投人，第三還是投人，跟人的品德有關(guān)的絕對(duì)是一票否決項(xiàng)。我們?cè)谕吨熬桶l(fā)現(xiàn)人有問題，以及投了以后才發(fā)現(xiàn)的情況都有。如果是投了之后才發(fā)現(xiàn)，那一般就要執(zhí)行協(xié)議，該回購的就要回購。

●談深創(chuàng)投 二級(jí)市場(chǎng)舉牌還在研究中

NBD：公司作為國內(nèi)創(chuàng)投的“領(lǐng)頭羊”，今年的投資領(lǐng)域會(huì)不會(huì)有變化？

孫東升：我們堅(jiān)持以創(chuàng)投為主業(yè)的多樣化經(jīng)營，包括現(xiàn)在已經(jīng)設(shè)立的公募基金、母基金，大概今年會(huì)再布局并購基金、資管平臺(tái)。

NBD：現(xiàn)在市場(chǎng)熱點(diǎn)變化很快，公司如何研判這些領(lǐng)域未來幾年后仍會(huì)被市場(chǎng)認(rèn)同？

孫東升：深創(chuàng)投的理念中有句話——以研究做投資。當(dāng)然，最難的事情就是判斷未來，尤其是現(xiàn)在處在劇烈變化的世界當(dāng)中，那么對(duì)于未來的判斷肯定是很難。不過還是有規(guī)律可循，未來的創(chuàng)新是基于技術(shù)的創(chuàng)新，這在未來5年到10年肯定是主流，如果沒有技術(shù)，只是互聯(lián)網(wǎng)的一些概念，那就很難被認(rèn)同了。

NBD：關(guān)注到深創(chuàng)投的投資項(xiàng)目主要集中在成長期，對(duì)于初創(chuàng)期和成熟期的項(xiàng)目較少，主要是出于怎樣的考慮？

孫東升：第一大類確實(shí)是成長期，這樣的布局主要也是這么多年摸索下來的一種系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的防控，來合理搭配這三個(gè)階段投資的比例。早期投得過多，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)很大，而成熟期投得過多，收益率會(huì)下降，尤其這幾年越成熟的項(xiàng)目估值也越高，未來上升的空間也不大。所以控制成這樣的比例，我認(rèn)為是合適的。

NBD：二級(jí)市場(chǎng)方面，關(guān)注到在經(jīng)過了前期的大幅調(diào)整之后，不少產(chǎn)業(yè)資本、PE等機(jī)構(gòu)紛紛對(duì)一些上市公司進(jìn)行舉牌，深創(chuàng)投是否也有這方面的計(jì)劃？

孫東升：最近市場(chǎng)也在反彈和恢復(fù)中，對(duì)于舉牌上市公司，我們實(shí)際上也有這方面的策略考慮。我們也在考慮不同的行業(yè)，在上市公司中有沒有合適的舉牌機(jī)會(huì)，但目前還只是在調(diào)查研究，未來我們所要做的并購可能會(huì)更主動(dòng)一些。但是從目前的時(shí)間點(diǎn)來看，因?yàn)樽?cè)制推遲了，上市公司中的殼漲價(jià)了，因此現(xiàn)在未必是好機(jī)會(huì)，但是如果有機(jī)會(huì)，我們肯定也會(huì)參與。

◎深創(chuàng)投總裁孫東升：

如果簡單地說，我認(rèn)為的好項(xiàng)目應(yīng)該包括技術(shù)創(chuàng)新、模式創(chuàng)新和未來的成長性。我們?cè)缒暝谟布?、?nèi)容等方面就已經(jīng)投了不少跟VR相關(guān)的項(xiàng)目，比如有做柔性顯示屏的企業(yè)，而內(nèi)容上比如樂視旗下的樂視影業(yè)、樂視體育等等。對(duì)于VR/ AR行業(yè)，我認(rèn)為就是有了互聯(lián)網(wǎng)后，才有了宅男、宅女的說法，現(xiàn)在加上VR/AR后，可能會(huì)有一個(gè)更龐大的市場(chǎng)，包括硬件、內(nèi)容都會(huì)是一個(gè)很大的市場(chǎng)。