每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 黃小聰    

◎每經(jīng)記者 黃小聰

說到消費(fèi)品的經(jīng)典投資，許多投資者都會(huì)想到巴菲特所投的可口可樂。而與之同樣被反復(fù)提及的還有，巴菲特從來不投高科技公司。

記者注意到，在新三板市場(chǎng)，有這樣一家公司，它和九鼎投資、中科招商等新三板PE機(jī)構(gòu)明顯不同的是，他們也只專注于消費(fèi)品投資，并且被譽(yù)為“中國消費(fèi)品投資專家”——天圖資本。

那么，在如今這樣一個(gè)消費(fèi)品行業(yè)變化非?？?，且又趕上消費(fèi)升級(jí)的時(shí)代，投資者該如何重新看待消費(fèi)品投資呢？為此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在“2016中國投資年會(huì)”上對(duì)天圖資本首席投資官馮衛(wèi)東進(jìn)行了專訪。

●消費(fèi)品投資選擇 不投小眾產(chǎn)品

NBD：關(guān)注到這幾年消費(fèi)品行業(yè)變化非?？?。您認(rèn)為現(xiàn)在投一個(gè)消費(fèi)品項(xiàng)目，跟早幾年投的話會(huì)有什么不同呢？

馮衛(wèi)東：整體上應(yīng)該是機(jī)會(huì)更多了，連巴菲特也沒有趕上這么好的機(jī)會(huì)。消費(fèi)升級(jí)和互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的疊加，導(dǎo)致我們投資的很多消費(fèi)品，比如周黑鴨，五年時(shí)間增長了二十倍，這個(gè)是非常快的。另外產(chǎn)生了很多只有互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代才能成立的項(xiàng)目，比如蘑菇街、PP租車等等，還有一些消費(fèi)金融類項(xiàng)目，成長速度比周黑鴨更快。

NBD：說到消費(fèi)升級(jí)，你覺得哪一些細(xì)分行業(yè)，可能是優(yōu)先受益的呢？

馮衛(wèi)東：驅(qū)動(dòng)消費(fèi)升級(jí)最根本的是收入的提升，帶來的直接的后果是時(shí)間成本的提升。

它在商業(yè)上的體現(xiàn)，第一是便利性的要求提高，以前可能網(wǎng)上購物是為了便宜，現(xiàn)在網(wǎng)上購物是為了便利，所以價(jià)格戰(zhàn)就沒有那么明顯了。比如現(xiàn)在連鎖便利店發(fā)展非?？?，所以我們投了線下便利店每天惠，也投了掌上便利店愛鮮蜂。

第二方面就是有錢后，會(huì)消費(fèi)品質(zhì)更好的、有品牌的商品，而且愿意體驗(yàn)新的東西——即創(chuàng)新消費(fèi)品。

還有一塊收入增長帶來的比較重要的變化，就是理財(cái)?shù)男枨?，這就是個(gè)人金融服務(wù)。

此外，還有對(duì)精神消費(fèi)的提升，比如旅游，需求是增加的，以及教育、健康等領(lǐng)域。

其實(shí)消費(fèi)升級(jí)相關(guān)的所有領(lǐng)域，都可以有很多機(jī)會(huì)，如果能和互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合的話，就會(huì)成長得更快。

NBD：那您是如何衡量一個(gè)好的消費(fèi)品投資機(jī)會(huì)？它要具備哪些特質(zhì)？

馮衛(wèi)東：這一塊我們有三個(gè)主要的維度。

第一塊是品類。值得投資的品類，它必須潛力很大，或者說增長速度很快，這是我們投資中重要的一環(huán)。還有一些品類規(guī)模很大，品類生命周期也很長的，比如包子。有一些太小眾的品類，可能就是資本市場(chǎng)不喜歡的，或者是已經(jīng)衰落的品類，比如現(xiàn)在沒有什么人愿意投資一個(gè)膠卷企業(yè)。

第二是有沒有差異化定位——我們反對(duì)同質(zhì)化競(jìng)爭。你的品牌有差異化的定位，而且在行業(yè)里比較領(lǐng)先，這就是我們喜歡的了。對(duì)于大多數(shù)消費(fèi)品來說，都是紅海，但是品牌地位數(shù)一數(shù)二的話，就能很掙錢。因?yàn)橄M(fèi)者面對(duì)那么多品牌，習(xí)慣性就會(huì)選擇數(shù)一數(shù)二的品牌。

還有就是團(tuán)隊(duì)，所有的機(jī)構(gòu)都重視這個(gè)團(tuán)隊(duì)，每個(gè)機(jī)構(gòu)也有自己的看團(tuán)隊(duì)的方法。而我們還是比較綜合的，你選擇什么樣的品類，怎么樣的定位，做到什么樣的行業(yè)地位，這是對(duì)人的能力的更客觀反映。

●天圖特色是不跨界 肯定不做投資領(lǐng)域延伸

NBD：關(guān)注到與九鼎投資、中科招商等新三板PE機(jī)構(gòu)明顯不同的是，天圖資本主要專注于消費(fèi)品投資，能否請(qǐng)您先談?wù)勥x擇這一領(lǐng)域的初衷是什么？

馮衛(wèi)東：選擇這個(gè)有必然也有偶然。偶然的因素是因?yàn)槲覀儚?fù)盤過去投資的項(xiàng)目，發(fā)現(xiàn)總體上表現(xiàn)比較穩(wěn)定的，就是消費(fèi)品項(xiàng)目。

必然的就是我們分析整個(gè)的大環(huán)境，消費(fèi)品一直是一個(gè)最大的領(lǐng)域。這還跟我們團(tuán)隊(duì)能力的積累也有關(guān)系。我們大部分人不是技術(shù)出身，理解技術(shù)比較困難一些，而消費(fèi)品可以基于常識(shí)投資。以投資大鱷巴菲特為例，其主要的成功案例也是消費(fèi)品。

NBD：對(duì)新興消費(fèi)行業(yè)，如虛擬現(xiàn)實(shí)（VR/AR）等科技，您如何看待其中投資機(jī)會(huì)？

馮衛(wèi)東：技術(shù)驅(qū)動(dòng)的階段其實(shí)是很難把握的，風(fēng)險(xiǎn)非常高。所以巴菲特也說，科技進(jìn)步是消費(fèi)者的福音，但也是投資者的噩夢(mèng)。

VR/AR這個(gè)領(lǐng)域目前的顧客還是極客人群，還處在技術(shù)驅(qū)動(dòng)階段，跟我們擅長把握的目標(biāo)人群——大眾消費(fèi)者不一樣?？傮w上技術(shù)驅(qū)動(dòng)階段的話，風(fēng)險(xiǎn)太大，當(dāng)然回報(bào)也極高，但我們更愿意在技術(shù)驅(qū)動(dòng)階段觀望，而在技術(shù)比較成熟的品牌和商業(yè)模式驅(qū)動(dòng)階段進(jìn)入。這跟我們的選擇，追求比較穩(wěn)健的較高回報(bào)策略是有關(guān)系的。

我們也有一個(gè)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，曾經(jīng)投過一個(gè)芯片企業(yè)，前面3年盈利一個(gè)多億，后面3年又虧損幾千萬元，成功的時(shí)我們覺得自己有水平，后面失敗時(shí)，我們又覺得完全看不懂。

NBD：成功掛牌新三板后，隨即定增引入碧桂園，主要是基于怎樣的考慮？是否會(huì)對(duì)目前的投資領(lǐng)域進(jìn)行延伸？

馮衛(wèi)東：我們肯定不會(huì)做投資領(lǐng)域的延伸，還是在消費(fèi)領(lǐng)域做。對(duì)碧桂園，是因?yàn)樗麄冇幸粋€(gè)很好的社區(qū)商業(yè)基礎(chǔ)，它對(duì)我們很多的商業(yè)，特別是便利性的商業(yè)，能相互產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

◎天圖資本首席投資官馮衛(wèi)東

VR/AR這個(gè)領(lǐng)域目前的顧客還是極客人群，還處在技術(shù)驅(qū)動(dòng)階段，跟我們擅長把握的目標(biāo)人群——大眾消費(fèi)者不一樣?？傮w上技術(shù)驅(qū)動(dòng)階段的話，風(fēng)險(xiǎn)太大，當(dāng)然回報(bào)也極高，但我們更愿意在技術(shù)驅(qū)動(dòng)階段觀望，而在技術(shù)比較成熟的品牌和商業(yè)模式驅(qū)動(dòng)階段進(jìn)入。這跟我們的選擇，追求比較穩(wěn)健的較高回報(bào)策略是有關(guān)系的。