通信行業(yè)專題研究報告：商業(yè)WiFi千億市場“春心”萌動

研究機(jī)構(gòu)：中信證券

商業(yè)WiFi“春心”萌動，拓展千億市場空間。WiFi是移動互聯(lián)網(wǎng)的重要入口，成為4G網(wǎng)絡(luò)的補(bǔ)充，思科預(yù)計將有超過50%的網(wǎng)絡(luò)流量分流到WiFi網(wǎng)絡(luò)。對標(biāo)國際市場，時長收費(fèi)和廣告變現(xiàn)兩種模式并存，從國內(nèi)看免費(fèi)模式更有增長潛力。WiFi占據(jù)移動互聯(lián)網(wǎng)入口，流量變現(xiàn)空間廣闊。按照展示廣告市場空間測算，預(yù)計到2020年達(dá)340億元規(guī)模；綜合考慮WiFi設(shè)備及數(shù)據(jù)變現(xiàn)價值，第三方商業(yè)WiFi到2020年超過千億市場空間。

商業(yè)WiFi行業(yè)熱點開啟，多方卡位商業(yè)變現(xiàn)。聚焦第三方運(yùn)營平臺，根據(jù)是否部署WiFi熱點可以分為“有AP陣營”和“無AP陣營”。有AP陣營聚焦特定場景，自建（部分共建、租用）熱點提供統(tǒng)一服務(wù)和安全保障，主要參與者為：面向獨(dú)立商戶的邁外迪、樹熊網(wǎng)絡(luò)，面向商場及樞紐的百米生活、建飛科聯(lián)，面向移動出行的南方銀谷、七彩通達(dá)、航美中交等。無AP陣營接入現(xiàn)有熱點，主要參與者為：平臺級互聯(lián)網(wǎng)公司微信、支付寶，租用運(yùn)營商熱點的平安WiFi，主打分享功能的WiFi萬能鑰匙等。

催化設(shè)備需求，綜合解決方案的專業(yè)廠商受益。靜態(tài)測算移動出行設(shè)備市場空間，預(yù)計地鐵11.3億元、公交12億元、火車18億元，合計約41.3億元有望在未來兩年內(nèi)快速釋放。拓展到商場等消費(fèi)場所的WiFi覆蓋，預(yù)計WiFi設(shè)備市場空間超過百億元。華三通信、星網(wǎng)銳捷具備專業(yè)的技術(shù)積累和個性化定制能力，提供WiFi部署綜合解決方案，有望優(yōu)先受益。

挖掘運(yùn)營熱點，移動出行WiFi業(yè)績加快兌現(xiàn)。綜合對比投資成本、人流密度、用戶需求，移動出行場景下的商業(yè)WiFi最具變現(xiàn)能力。南方銀谷、七彩通達(dá)與地鐵、公交簽訂排他性協(xié)議，搶占渠道資源構(gòu)建競爭壁壘。免費(fèi)商業(yè)模式已經(jīng)獲得實踐驗證，通過展示廣告（登錄界面廣告、SSID冠名、藍(lán)牙互動廣告）、平臺運(yùn)營（視頻娛樂平臺、游戲聯(lián)運(yùn)平臺）、數(shù)據(jù)挖潛（大數(shù)據(jù)及O2O）三級引擎加快變現(xiàn)。

風(fēng)險因素：商業(yè)化進(jìn)程不及預(yù)期；信息安全等突發(fā)黑天鵝帶來沖擊。

行業(yè)評級和投資策略：WiFi是移動互聯(lián)網(wǎng)的重要入口，將開啟千億市場空間。商業(yè)WiFi跨越設(shè)備、運(yùn)營和信息服務(wù)通信子行業(yè)，景氣程度超過行業(yè)平均水平。我們從產(chǎn)業(yè)鏈、競爭壁壘和商業(yè)模式等方面進(jìn)行深入研究，重點推薦兩條投資主線：1、深耕移動出行場景、擁有優(yōu)質(zhì)渠道資源的WiFi運(yùn)營平臺。重點關(guān)注三變科技，其擬收購的南方銀谷已與7個重點城市簽訂地鐵WiFi運(yùn)營協(xié)議，商業(yè)模式和變現(xiàn)能力獲得驗證；建議關(guān)注輝煌科技、巴士在線和盛天網(wǎng)絡(luò)。2、具備專業(yè)技術(shù)能力、提供整體解決方案的WiFi設(shè)備廠商。重點推薦WiFi設(shè)備龍頭星網(wǎng)銳捷，已經(jīng)獲得上海、重慶、武漢等城市地鐵WiFi設(shè)備訂單市場份額第一，K米進(jìn)一步拓展數(shù)字娛樂版圖；建議關(guān)注紫光股份。

機(jī)械設(shè)備行業(yè)智能制造十三五規(guī)劃系列報告一：機(jī)器人十三五規(guī)劃專家解讀電話會議紀(jì)要，2016智能制造政策元年

研究機(jī)構(gòu)：申萬宏源

機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃出臺。近日三部委（工信部、發(fā)改委、財政部）聯(lián)合印發(fā)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2016-2020年），推進(jìn)重大標(biāo)志性產(chǎn)品率先突破，聚焦智能制造、智能物流，面向智慧生活、現(xiàn)代服務(wù)、特殊作業(yè)等方面的需求，突破弧焊機(jī)器人、真空（潔凈）機(jī)器人、全自主編程智能工業(yè)機(jī)器人、人機(jī)協(xié)作機(jī)器人、雙臂機(jī)器人、重載AGV、消防救援機(jī)器人、手術(shù)機(jī)器人、智能型公共服務(wù)機(jī)器人、智能護(hù)理機(jī)器人十大標(biāo)志性產(chǎn)品。

規(guī)劃內(nèi)容23456：兩個突破：1.高端產(chǎn)品，2.核心部件；三個提升：提升質(zhì)量可靠性、占有率、龍頭企業(yè)占有率。四個具體要求：1、產(chǎn)業(yè)規(guī)模：5年發(fā)展，年產(chǎn)量到8w臺。服務(wù)機(jī)器人，年銷售超過300億，培育三家以上有國際競爭力的企業(yè)。主要聚焦在本體和集成企業(yè)。打造五個以上的機(jī)器人集群2.技術(shù)水平，顯著提高，平均無故障要達(dá)到8萬小時，目前2萬小時，提高在救災(zāi)、環(huán)保等領(lǐng)域的運(yùn)用。3.關(guān)鍵部件要取得重大突破。4.集成應(yīng)用要達(dá)到顯著效果。另外還有五大任務(wù)、六大保障措施。

智能制造政策密集推出：1、智能制造發(fā)展規(guī)劃，協(xié)助、起草和制訂過程中年底之前推出規(guī)劃；2、2025的五大工程：智能制造工程的實施指南已經(jīng)基本完成，已經(jīng)上報國務(wù)院；3、智能制造專項和實施指南，相關(guān)指南方案已發(fā)布，下一步會聚焦各省市優(yōu)勢行業(yè)代表性企業(yè)：去年遴選出46家，今年遴選出60家以上的企業(yè)；推動2025十大領(lǐng)域和推動鑄造、家電、危險化學(xué)品領(lǐng)域等相關(guān)傳統(tǒng)制造領(lǐng)域的推動和落實，目的是從智能制造的技術(shù)命令、標(biāo)準(zhǔn)和相關(guān)實驗驗證方面來推動智能制造發(fā)展。

重點看好領(lǐng)域：1、智能生產(chǎn)：生產(chǎn)自動化改造、工業(yè)3d打印、系統(tǒng)集成、智能檢測；2、智能物流；3、服務(wù)機(jī)器人；4、核心零部件。

申萬機(jī)械智能制造核心推薦：慈星股份、山東威達(dá)、軟控股份、贏合科技、智云股份：慈星股份：電腦橫機(jī)主業(yè)向好趨勢明顯，一季報已經(jīng)初步驗證，外延落地是年報中提到的工作重點。贏合科技：鋰電生產(chǎn)線智能解決方案提供商,平民車型model3獲得了極大的熱度，新能源汽車主題將再度點燃。預(yù)計鋰電生產(chǎn)設(shè)備年均復(fù)合增速25%以上。智云股份：3C+鋰電自動化市場疊加爆發(fā)，南北智云戰(zhàn)略協(xié)同發(fā)力。

食品飲料行業(yè)開啟大變革時代：酒業(yè)互聯(lián)網(wǎng)+圖譜

研究機(jī)構(gòu)：招商證券

互聯(lián)網(wǎng)作為新工具、新渠道、新媒介正在使酒業(yè)分散、多層、粗放的傳統(tǒng)模式遭遇顛覆，巨大存量變革正在展開。經(jīng)過2年摸索，不論是B2C或B2B還是生產(chǎn)方，互聯(lián)網(wǎng)改造之路都漸趨清晰，2016年已經(jīng)進(jìn)入跑馬圈地的開局之年。本文全面梳理了酒業(yè)互聯(lián)網(wǎng)各方向的主導(dǎo)模式，給出我們的理解和判斷，供投資者和產(chǎn)業(yè)界參考?！缎率称贰吩l(fā)本文，但為部分刪節(jié)版，完整觀點請以本報告為準(zhǔn)。

酒業(yè)終端萬億市場規(guī)模，渠道變革進(jìn)入跑馬圈地之年。我們測算中國白酒終端市場規(guī)模6500億，進(jìn)口和國產(chǎn)葡萄酒終端規(guī)模近千億，啤酒市場規(guī)模2500億，加黃酒等合計規(guī)模近萬億。但行業(yè)仍處于高度分散、多層分銷、粗放經(jīng)營的渠道高毛利低周轉(zhuǎn)傳統(tǒng)模式，在投資放緩、三公消費(fèi)、酒類電商等沖擊下，行業(yè)量價雙殺，渠道高毛利將一去不返，廠家也需要重新理解消費(fèi)者，我們認(rèn)為渠道連鎖化、規(guī)?；?、互聯(lián)網(wǎng)化已是大勢所趨，廠家也應(yīng)積極適應(yīng)渠道變革和互聯(lián)網(wǎng)營銷變革。經(jīng)過2年摸索，不論是B2C或B2B還是生產(chǎn)廠家，互聯(lián)網(wǎng)改造之路已漸趨清晰，2016年已經(jīng)進(jìn)入跑馬圈地的開局之年。

B2C端：O2O成主流，也是終極方式。

從酒水產(chǎn)品屬性看，即時性消費(fèi)比重大、包裝和運(yùn)輸成本高，決定未來酒水銷售比重仍將以線下為主，線上為輔，線下門店標(biāo)準(zhǔn)化管理，線上線下一體化經(jīng)營的O2O模式，是未來2C端的主要模式。短期看，純電商占比太低，仍有巨大增長空間，以酒仙網(wǎng)為代表模式，京東天貓等平臺也積極布局，但需要持續(xù)燒錢，盈利難度大；中長期看，既有線上又有線下，線上線下一體的企業(yè)更有優(yōu)勢，以1919為代表，很多傳統(tǒng)連鎖店企業(yè)如華致酒行、名品世家、華龍酒業(yè)等都在積極向此方向轉(zhuǎn)型，但挑戰(zhàn)在于線下店面的盈利能力，過快擴(kuò)張帶來的管理風(fēng)險。

B2B端：變革渠道效率，打破區(qū)域分割?；ヂ?lián)網(wǎng)作為工具大大拓寬企業(yè)管理邊界，數(shù)萬家終端的進(jìn)出貨都能實時更新，作為媒介迅速使全國信息透明化，這就使傳統(tǒng)多層分銷、區(qū)域封鎖銷售的模式?jīng)]有必要。2015年誕生的專注酒類B2B的易酒批代表模式和全品類B2B的怡亞通代表模式，都采用與一批商合作合資直供終端，快速合并成交流量，掌握終端進(jìn)銷存大數(shù)據(jù)，流量大收入低，短期需要補(bǔ)貼培養(yǎng)終端習(xí)慣，物流要求高。我們認(rèn)為去二、三批化已是大勢，易酒批相比怡亞通體系更簡單，在酒行業(yè)更易上規(guī)模。

廠家初試啼音：目前白酒企業(yè)涉足酒類互聯(lián)網(wǎng)的規(guī)模和效果仍不盡如人意，我們認(rèn)為酒企應(yīng)用互聯(lián)網(wǎng)重點不在銷售，更應(yīng)在強(qiáng)化品牌與消費(fèi)者的溝通上，通過消費(fèi)者行為大數(shù)據(jù)，制定精準(zhǔn)營銷方案，反向創(chuàng)新建立柔性生產(chǎn)線。銷售則應(yīng)順應(yīng)大勢，積極擁抱通過互聯(lián)網(wǎng)改造的新型酒商。

酒業(yè)渠道積極上市融資。去年以來新三板已成多家渠道企業(yè)上市地，我們認(rèn)為三板企業(yè)規(guī)范性好于一級市場流動性差于二級市場，理論上估值應(yīng)介于一二級之間，龍頭企業(yè)成長空間大，投資退出機(jī)會大，應(yīng)享受估值溢價。投資估值應(yīng)重點考察企業(yè)3-5年的成長性及是否具備遞增的核心競爭優(yōu)勢.