汽車及零部件行業(yè)：重卡板塊，量價齊升，繼續(xù)推薦

研究機(jī)構(gòu)：中金公司

投資建議

從2016年2月開始，重卡銷量連續(xù)兩個月維持兩位數(shù)正增長，分別同比增長26.8%和10.4%。

理由

新車銷量增速可以理解為物流車需求已復(fù)蘇。重卡的新車銷量其實(shí)是滯后指標(biāo)，因此新車銷量的增長可以理解為至少物流車需求已復(fù)蘇。重卡與工程機(jī)械不同，由于重卡沒有養(yǎng)路費(fèi)，因此淘汰的少，體現(xiàn)為開工率不足，即重卡車輛閑臵，不開工但也不淘汰。

工程車需求的回暖是潛在的上行風(fēng)險。根據(jù)與行業(yè)專家訪談，2010年工程車達(dá)到歷史最高點(diǎn)能占45%，但此后逐年下降，到2015年工程車下降至30%。而如果扣除出口量只看國內(nèi)市場，工程車只占20%，歷史上從來沒有出現(xiàn)過這么低的占比。往前看，市場普遍預(yù)期基建+房地產(chǎn)的投資增速未來有望觸底回升，因此工程車需求回暖將是一個潛在的上行風(fēng)險。

排放升級、車隊(duì)占比提高、運(yùn)輸商品結(jié)構(gòu)變化和勞動力成本提高共同推動重卡需求升級：1）從2015年開始，柴油車國4排放法規(guī)在全國嚴(yán)格執(zhí)行；2）個體車主占比下降，車隊(duì)占比提高；3）運(yùn)輸?shù)纳唐方Y(jié)構(gòu)發(fā)生變化，時效性和可靠性要求提高；4）勞動力成本的提高，新一代重卡司機(jī)對于舒適性要求的提高。

重卡均價提高，帶來單車凈利潤成倍增長。我們估計(jì)，售價在20萬元左右的低端重卡，車企的單車毛利在1000~2000元，而售價在35萬元左右的高端重卡，單車毛利潤則有望達(dá)到3~5萬元，因此重卡需求結(jié)構(gòu)的升級，會帶來單車凈利潤和凈利率的顯著提升。

盈利預(yù)測與估值

我們在3月4日發(fā)布報告《重卡月度銷量增速轉(zhuǎn)正建議積極參與拐點(diǎn)行情》。從3月的重卡銷量增速和宏觀經(jīng)濟(jì)及其他相關(guān)行業(yè)的數(shù)據(jù)來看，我們認(rèn)為重卡的銷量、盈利能力還有向上空間，繼續(xù)推薦客戶加倉重卡板塊，在A股市場推薦此前漲幅相對滯后的濰柴動力A、中國重汽和威孚高科，在H股市場推薦濰柴動力H、中國重汽集團(tuán)。

風(fēng)險

基建和房地產(chǎn)投資回升乏力，導(dǎo)致工程車需求持續(xù)低迷。

化學(xué)農(nóng)藥行業(yè)：農(nóng)業(yè)部解惑轉(zhuǎn)基因，草甘膦將間接受益

研究機(jī)構(gòu)：國金證券

事件

農(nóng)業(yè)部新聞辦公室于2016年4月13日上午10時舉行新聞發(fā)布會，向媒體介紹農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因的有關(guān)情況，回答了社會廣泛關(guān)注的轉(zhuǎn)基因相關(guān)的問題。包括國家對待轉(zhuǎn)基因問題的政策方向，國內(nèi)轉(zhuǎn)基因發(fā)展的現(xiàn)狀和未來的產(chǎn)業(yè)趨勢，也對社會上普遍存在的對于轉(zhuǎn)基因安全性的質(zhì)疑和相關(guān)謠言作了官方的科學(xué)的表態(tài)。

評論

多年來首次系統(tǒng)性回答轉(zhuǎn)基因的相關(guān)問題：此次農(nóng)業(yè)部專門就轉(zhuǎn)基因的問題系統(tǒng)性的做了回答，并且邀請了中國工程院院士、國家農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因生物安全委員會主任委員吳孔明先生對有關(guān)社會關(guān)注的轉(zhuǎn)基因安全性等核心問題做了科學(xué)細(xì)致的解答，有理有據(jù)的回?fù)袅松鐣蠈τ谵D(zhuǎn)基因的各類傳言。近幾年，社會上對于轉(zhuǎn)基因的爭論非常多，有科學(xué)的探討，但更多的是各類謠言的廣泛傳播。這次農(nóng)業(yè)部的新聞發(fā)布會是國家層面對于轉(zhuǎn)基因問題的一次官方表態(tài)，是消除社會對轉(zhuǎn)基因各種偏見所作出的一次非常有意義的嘗試。從科學(xué)和理性的角度認(rèn)識轉(zhuǎn)基因是轉(zhuǎn)基因產(chǎn)業(yè)化的道路上必須要跨國的一道坎。

發(fā)展轉(zhuǎn)基因是國家重大戰(zhàn)略：在發(fā)布會一開始，農(nóng)業(yè)部科技教育司司長廖西元就再次重申發(fā)展轉(zhuǎn)基因是黨中央、國務(wù)院做出的重大戰(zhàn)略決策。我們認(rèn)為這個表態(tài)非常重要。我們國家對于轉(zhuǎn)基因技術(shù)不是要不要發(fā)展的問題，而是如何發(fā)展的問題。這個方向如果因?yàn)槟承┰蚨霈F(xiàn)了偏差，則會對中國未來農(nóng)業(yè)的現(xiàn)代化，對中國的糧食安全的問題產(chǎn)生困擾。從全球范圍來看，轉(zhuǎn)基因和生物技術(shù)也已經(jīng)是現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展主要的趨勢。中國在這方面與發(fā)達(dá)國家的差距明顯，需要進(jìn)一步加大研發(fā)投入，發(fā)展我們自己的轉(zhuǎn)基因育種技術(shù)。在適當(dāng)?shù)臅r候進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化的試點(diǎn)推廣，實(shí)現(xiàn)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化結(jié)合。

玉米大豆等重要品種一旦實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)基因的商業(yè)化種植，將對草甘膦等轉(zhuǎn)基因相關(guān)農(nóng)藥需求產(chǎn)生巨大影響：廖西元司長提到了在十三五期間，要加強(qiáng)棉花玉米品種的研發(fā)力度，并推進(jìn)新型轉(zhuǎn)基因抗蟲棉、抗蟲玉米等重大產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。我們認(rèn)為一旦在玉米等重要作物上實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)基因的產(chǎn)業(yè)化，將徹底改變國內(nèi)玉米等品種的成本高，與國外農(nóng)產(chǎn)品相比缺乏價格競爭力的局面。目前國內(nèi)玉米種植面積5億畝，大豆種植面積1億畝，未來一旦開放轉(zhuǎn)基因商業(yè)化種植，將直接提高對草甘膦等轉(zhuǎn)基因用農(nóng)藥的使用需求。

投資建議

我們建議關(guān)注草甘膦板塊。一方面，草甘膦在目前18000元/噸的價格下，中小產(chǎn)能全面虧損，已經(jīng)無生存空間，關(guān)停產(chǎn)能不斷增加。我們了解到目前真實(shí)的開工的產(chǎn)能不足40萬噸，而行業(yè)正常的出口需求也在40-50萬噸之間。目前產(chǎn)能缺口已經(jīng)出現(xiàn)，一旦遇到事件性催化將導(dǎo)致價格的暴漲。另一方面，由于草甘膦母液的處理難度較高，環(huán)保問題也歷來是草甘膦生產(chǎn)的核心問題。行業(yè)過剩+環(huán)保的雙重壓力下，農(nóng)藥行業(yè)一旦開始實(shí)行環(huán)保約束下的供給側(cè)改革，草甘膦行業(yè)格局將得到徹底的扭轉(zhuǎn)。

建議關(guān)注：江山股份（草甘膦產(chǎn)能7萬噸）、新安股份（草甘膦產(chǎn)能8萬噸）、興發(fā)集團(tuán)（草甘膦產(chǎn)能13萬噸0.75）、揚(yáng)農(nóng)化工（草甘膦產(chǎn)能4萬噸）。

專業(yè)工程行業(yè)：基本面向好，堅(jiān)定看好油氣工程板塊

研究機(jī)構(gòu)：中投證券

投資要點(diǎn)：

多方面利好因素推高油價。近期美聯(lián)儲丌僅釋放出鴿派信息使美元指數(shù)下跌，同時EIA庫存超預(yù)期減少以及美國頁巖油產(chǎn)量下滑等信息推勱油價走高。4月17日各產(chǎn)油國將就凍產(chǎn)于多哈召開會議，盡管我們認(rèn)為產(chǎn)油國之間的利益博弈仍未結(jié)束，凍產(chǎn)協(xié)議是否能達(dá)成仍然具備較大的不確定性。然而關(guān)于產(chǎn)油國之間的合作動產(chǎn)以及減產(chǎn)等相關(guān)提議的氛圍較之前已經(jīng)更為積極。

行業(yè)基本面向好，供求過剩矛盾趨于緩和。從行業(yè)基本面來看，美國原油產(chǎn)量已經(jīng)從2015年4月的969萬桶/日下滑至2016年1月的918萬桶/日；活躍鉆機(jī)數(shù)數(shù)量刷新6年半新低；同時由于2015年頁巖油油氣投資急劇收縮，基于油氣投資與產(chǎn)量之間半年左右的滯后期，我們認(rèn)為2016年下半年的相關(guān)產(chǎn)量下滑將更為明顯。與之相對的；伊朗增產(chǎn)速度遠(yuǎn)不及預(yù)期，400萬桶/日的產(chǎn)量目標(biāo)短期難以達(dá)成，增幅有限；沙特以及俄羅斯等增產(chǎn)潛力已經(jīng)被充分挖掘，產(chǎn)量趨于平穩(wěn)上行空間較小；整體來看，考慮由于印度的能源消費(fèi)需求旺盛，全球整體需求仍然在小幅增長，目前原油的供求過剩矛盾趨于緩和將是一個必然的趨勢。

油氣工程板塊海外市場拓展軌跡確立，競爭優(yōu)勢明顯。在我國油氣設(shè)備制造能力提升的大背景下；性能不遜色于國外同行，成本更低的競爭優(yōu)勢使得我國油氣工程企業(yè)用EPC訂單模式迅速拓展海外市場成為確定性事件。繼續(xù)堅(jiān)定看好油氣工程板塊，推薦海外EPC業(yè)務(wù)持續(xù)向好，具備獨(dú)立接單能力和設(shè)備核心競爭力的惠博普；布局海外非油業(yè)務(wù)與油田增產(chǎn)服務(wù)總包模式雙輪驅(qū)動，油價上漲后受益于勘探投資復(fù)蘇地震數(shù)據(jù)處理解釋業(yè)務(wù)向好；打造全產(chǎn)業(yè)鏈大油服的恒泰艾普。同時，油價穩(wěn)定在40-50美元/桶后，海上油氣投資將回暖，進(jìn)軍國際市場的我國海工建設(shè)龍頭海油工程將從2016年的業(yè)績低點(diǎn)開始迎來業(yè)績的大幅反彈，建議關(guān)注。

醫(yī)藥保健行業(yè)：精準(zhǔn)醫(yī)療板塊熱情重燃

研究機(jī)構(gòu)：國信證券

事項(xiàng)：

1）精準(zhǔn)醫(yī)療板塊大幅上漲。周一（4月11日）A股精準(zhǔn)醫(yī)療板塊明顯上漲，佐力藥業(yè)、安科生物、北陸藥業(yè)漲停，中源協(xié)和上漲8.72%，相對市值較大的人福醫(yī)藥、香雪制藥分別上漲2.41%、5.33%。與之相對，滬深300僅上漲1.39%，精準(zhǔn)醫(yī)療板塊領(lǐng)先大盤。

2）Celator大幅上漲是精準(zhǔn)醫(yī)療板塊上漲原因？今日上漲原因眾說紛紜，有報道認(rèn)為海外公司Celator在近期的大幅上漲起到了催化劑的作用，是海外精準(zhǔn)醫(yī)療領(lǐng)域上漲引領(lǐng)了國內(nèi)精準(zhǔn)醫(yī)療板塊的上漲。

國信醫(yī)藥觀點(diǎn)：國內(nèi)精準(zhǔn)醫(yī)療上漲由資金面推動。海外精準(zhǔn)醫(yī)療標(biāo)的大幅反彈是前一個月發(fā)生的，上個月整體走勢穩(wěn)定，因此并非是A股上漲的推動力量；Celator作為小市值非典型精準(zhǔn)醫(yī)療概念股，其大幅上漲是近一個月前的事件，也非本次上漲原因；當(dāng)前精準(zhǔn)醫(yī)療板塊上漲由市場認(rèn)為管理層在融資等資金面管制放松，市場可能反轉(zhuǎn)的情況下，追捧彈性大的技術(shù)概念股而造成。

評論：

精準(zhǔn)治療板塊上漲是因?yàn)楹Ｍ饩珳?zhǔn)醫(yī)療板塊上漲或Celator的“十倍股效應(yīng)”引起的嗎？

指數(shù)：前期反彈之后進(jìn)入震蕩，4月6日沖破阻力位后小幅回調(diào)。NBI指數(shù)在今年年初開始一路下跌25%，底部在2550點(diǎn)左右，之后從2月11日反彈10%，2月18日達(dá)到階段性高峰后一直在2800點(diǎn)附近反復(fù)震蕩，直到4月7日一舉突破2900。而專門以癌癥精準(zhǔn)診斷為標(biāo)的的Loncar癌癥免疫療法ETF的走勢與納斯達(dá)克指數(shù)相似，2月11日到2月22日階段反彈16%，在2月22日、3月8日、3月22日三次沖擊21.8元阻力位均未成功，直到上周隨整體市場突破，8日又有小幅回調(diào)。根據(jù)彭博數(shù)據(jù)，NBI指數(shù)在3月11日至今的漲幅中，安進(jìn)（11.69%）、吉利德（10.03%）、百?。?.62%）、再生元（6.08%）、Illumina（5.56%）、賽爾基因、Alexion、Incyte、Acadia、Medivation等9只股票貢獻(xiàn)了上漲幅度的60.3%。

標(biāo)桿個股：Juno、Kite等精準(zhǔn)治療標(biāo)桿個股的大幅上漲均出現(xiàn)在早期，近期整體穩(wěn)定。NBI指數(shù)主要由權(quán)重股決定，CNCR則由于也包含了一些涉足癌癥免疫療法的大型公司，它們的股價總體較為穩(wěn)定，因此這兩個指數(shù)在反映精準(zhǔn)治療板塊走勢時仍有所欠缺。我們另外從精準(zhǔn)治療的標(biāo)桿個股如Juno、Kite、Adaptimmune、Cellectis和精準(zhǔn)診斷的標(biāo)桿Foundation醫(yī)學(xué)公司來看精準(zhǔn)治療的板塊走勢?？梢钥闯?，標(biāo)桿個股的大幅上漲其實(shí)主要出現(xiàn)在2月9日到3月9日這段時間，并且上漲幅度遠(yuǎn)超NBI指數(shù)的反彈高度（Juno（84%）、Kite（40%）、Adaptimmune（49%）、Cellectis（62%）、Foundation醫(yī)學(xué)（43%），表明在下跌和反彈行情中，精準(zhǔn)治療板塊均了更大的彈性。從3月9號之后，大多出現(xiàn)了回調(diào)和整理的趨勢，至今仍然未能整體突破前期高點(diǎn)。