A股低位震蕩，有天然折價(jià)優(yōu)勢(shì)的定增近期受到投資者青睞。統(tǒng)計(jì)顯示，截至4月20日，今年以來已有3只公募定增基金成功發(fā)行，作為首批發(fā)行公募定增產(chǎn)品的國投瑞銀基金近期推出旗下第三只參與定增產(chǎn)品——國投瑞銀瑞盛，擬任基金經(jīng)理劉欽表示，今年A股難有趨勢(shì)性投資機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將維持寬幅震蕩格局，為選擇標(biāo)的參與定增帶來較好時(shí)機(jī)。假如市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，定增收益中的折價(jià)和個(gè)股成長(zhǎng)性收益α將提供一定的安全墊，而一旦市場(chǎng)出現(xiàn)反彈，市場(chǎng)波動(dòng)收益β將給定增項(xiàng)目帶來更高的收益。 震蕩市參與定增收益更可觀 展望今年的投資環(huán)境，劉欽認(rèn)為，市場(chǎng)將圍繞著3000點(diǎn)附近震蕩可能性較大。一是目前對(duì)股市的有利因素在增加，市場(chǎng)與年初相比存在一定的預(yù)期差。這些預(yù)期差包括美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息步伐、人民幣匯率企穩(wěn)回升、貨幣政策延續(xù)靈活偏寬松以及經(jīng)濟(jì)增速在二季度出現(xiàn)緩慢復(fù)蘇的跡象等。二是中國經(jīng)濟(jì)必然轉(zhuǎn)型，部分新興成長(zhǎng)行業(yè)將脫穎而出，這些行業(yè)將對(duì)中國經(jīng)濟(jì)有較強(qiáng)地支撐。 劉欽認(rèn)為，根據(jù)他做定增的經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合收益與風(fēng)險(xiǎn)比，只要不是單邊上漲市場(chǎng)，目前點(diǎn)位附近將是參與定增的好時(shí)機(jī)。如果市場(chǎng)繼續(xù)下跌，對(duì)一年后才解禁的定增個(gè)股來說更算得上是好的機(jī)會(huì)。2014年參與的定增項(xiàng)目，2015年解禁收益率達(dá)133%就是一個(gè)比較好的例子。 相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，劉欽管理的瑞盈基金成立于市場(chǎng)高點(diǎn)，歷經(jīng)牛市短暫高點(diǎn)與牛熊考驗(yàn)，市場(chǎng)節(jié)奏把握準(zhǔn)確，其參與定增的十大重倉股中，截至2015年12月31日，市北高新、星星科技、樂金健康、江蘇吳中、海立股份等項(xiàng)目浮動(dòng)收益率達(dá)59%-246%。上述業(yè)績(jī)表現(xiàn)凸顯基金經(jīng)理的選股能力。 四條主線篩選定增項(xiàng)目 據(jù)了解，劉欽擁有多年、PE投資、定增、行業(yè)研究等投行、投資、研究相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，研究領(lǐng)域覆蓋TMT、節(jié)能環(huán)保、機(jī)器人在內(nèi)的新興成長(zhǎng)行業(yè)。目前他還兼任國投瑞銀瑞利、瑞盈兩只定增基金的基金經(jīng)理。劉欽表示，在下只產(chǎn)品國投瑞銀瑞盛的投資管理中，將用少量資金投資于新股、轉(zhuǎn)債申購、打新以及固定收益資產(chǎn)，更多的權(quán)益部分投資將只專注定增市場(chǎng)，參與更多的定增項(xiàng)目。 至于如何篩選定增項(xiàng)目，他表示，結(jié)合過往經(jīng)驗(yàn)，未來會(huì)從四條主線中精選定增項(xiàng)目:首先是股東利益一致性策略；其次是市值彈性策略；第三是景氣行業(yè)投資策略，尋找跨越牛熊的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股；第四是緊盯投行條線，券商投行形成較為密切的關(guān)系，集中調(diào)研，深度分析，提前布局。 至于具體定增行業(yè)的選擇，他稱未來會(huì)重點(diǎn)投資經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中新興產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)，如TMT、計(jì)算機(jī)、通信、機(jī)器人、新型醫(yī)藥、文化傳媒等行業(yè)。因?yàn)?，新興成長(zhǎng)行業(yè)跨越牛熊周期，并且沒有明顯的天花板，這些行業(yè)也是未來中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的主要方向。