每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 曾劍    

員工持股作為2015年6月市場(chǎng)回調(diào)后的護(hù)盤舉措，得到不少上市公司的響應(yīng)。在老板、高管們的帶領(lǐng)下，員工們掏錢參與護(hù)盤。然而，由于市場(chǎng)變臉，部分持股計(jì)劃的成本線被擊穿。但在一片慘淡中，每經(jīng)投資寶(微信號(hào):mjtzb2)記者發(fā)現(xiàn)一個(gè)十分有趣的現(xiàn)象：那些實(shí)施了經(jīng)銷商持股計(jì)劃的上市公司，其股價(jià)均走出了獨(dú)立行情。

“情懷”擋不住股價(jià)下挫

據(jù)同花順iFind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自去年6月至今，A股累計(jì)有超過200家上市公司完成了員工持股計(jì)劃，接近半數(shù)的持股計(jì)劃目前尚處于浮虧狀態(tài)。萬達(dá)信息、武漢凡谷、香雪制藥、廣聯(lián)達(dá)、中來股份等公司的員工持股計(jì)劃持股市值已經(jīng)或接近縮水一半；約3成員工持股計(jì)劃浮虧在20%~40%。被譽(yù)為員工持股情懷代表的海虹控股“光大保德信——詩與遠(yuǎn)方海虹員工持股一期資產(chǎn)管理計(jì)劃”浮虧約20%。

萬達(dá)信息員工持股計(jì)劃可謂是被套的典型代表。

2015年4月，萬達(dá)信息推出員工持股計(jì)劃。公司員工擬籌資4億元，認(rèn)購大成基金-萬達(dá)信息1號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃（以下簡稱萬達(dá)信息1號(hào)）份額，用于增持自家公司股份。而萬達(dá)信息1號(hào)份額的上限達(dá)10億份。按照1份1元算，其涉及增持資金最高可達(dá)10億元。

在這份巨額增持計(jì)劃等因素的推動(dòng)下，萬達(dá)信息股價(jià)此后大步上漲。同年5月，在這份員工持股方案通過股東大會(huì)審議后，萬達(dá)信息1號(hào)開始購買公司股票。截至2015年6月10日，萬達(dá)信息1號(hào)累計(jì)購買公司股票727.79萬股，完成購買計(jì)劃，成交均價(jià)為137.26元。

然而，在萬達(dá)信息于2015年6月11日實(shí)施了“10轉(zhuǎn)10股派1元”的利潤分配方案后，公司股價(jià)便持續(xù)下跌。截至4月25日收盤，公司股價(jià)報(bào)收于24.32元。而萬達(dá)信息1號(hào)持股成本大約為68.53元（除權(quán)后），浮虧近65%。萬達(dá)信息此后曾擬推出第二期員工持股計(jì)劃“低位補(bǔ)倉”。但因公司停牌及窗口期等因素影響，計(jì)劃未能按期實(shí)施，最終被迫終止。

再往后，不甘心的萬達(dá)信息再接再厲，實(shí)施了第三期員工持股計(jì)劃。截至3月22日，該計(jì)劃以24.61元的均價(jià)買入萬達(dá)信息772.16萬股股票。雖然第三期員工持股計(jì)劃一度有不小浮盈，但由于萬達(dá)信息股價(jià)近期大幅回調(diào)，其已徘徊在浮虧的邊緣。

經(jīng)銷商持股大賺

有意思的是，與上述“內(nèi)部人”被套相比，一些堪稱“外人”的經(jīng)銷商卻是浮盈頗豐。

在A股市場(chǎng)上，推出經(jīng)銷商持股計(jì)劃的上市公司屈指可數(shù)，付諸實(shí)施的更是鳳毛麟角。每經(jīng)投資寶(微信號(hào):mjtzb2)記者發(fā)現(xiàn)，就已經(jīng)付諸實(shí)施的案例來看，經(jīng)銷商們的持股無一不是大賺。

譬如老板電器，公司于2015年8月推出代理商持股計(jì)劃，計(jì)劃籌資不超過9920萬元。計(jì)劃設(shè)立后委托南華期貨管理，并全額認(rèn)購南華老板電器代理商持股1期資產(chǎn)管理計(jì)劃（以下簡稱代理商1期）的次級(jí)份額。代理商1期將在二級(jí)市場(chǎng)購買老板電器股票。

代理商1期份額上限為2.976億份，按照2:1的比例設(shè)立優(yōu)先級(jí)份額和次級(jí)份額。其中，優(yōu)先級(jí)份額由上市公司控股股東老板集團(tuán)購買。代理商1期存續(xù)期內(nèi)，優(yōu)先級(jí)份額按照預(yù)期年化收益率以實(shí)際存續(xù)天數(shù)優(yōu)先獲得收益。

截至2015年12月24日，代理商1期通過二級(jí)市場(chǎng)購買的方式完成對(duì)老板電器股票的購買，購買價(jià)為40.78元/股，購買數(shù)量為728.12萬股，占公司總股本的1.50%。

相較于老板電器市價(jià)，代理商1期購買時(shí)的成本并不低。不過，2015年8月27日~2016年4月25日，老板電器股價(jià)持續(xù)上揚(yáng)，累計(jì)漲幅達(dá)48.72%。截至4月25日收盤，公司股價(jià)報(bào)收于50.70元。公司經(jīng)銷商們持股浮盈超過24%。

再如索菲亞。早在2015年4月，公司宣布，部分經(jīng)銷商擬與相關(guān)專業(yè)管理機(jī)構(gòu)簽訂管理協(xié)議，以合法方式取得公司股票。公司此后進(jìn)一步披露稱，經(jīng)銷商持股計(jì)劃籌資上限為1.21億元，將全額認(rèn)購民生證券設(shè)立的民生證券索菲亞4號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃（以下簡稱索菲亞4號(hào)）次級(jí)份額。索菲亞4號(hào)的優(yōu)先級(jí)權(quán)益由公司控股股東江淦鈞、柯建生進(jìn)行擔(dān)保。

截至2015年10月28日，索菲亞4號(hào)通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，從柯建生手中受讓索菲亞股票1177萬股，占公司總股本的2.67%。受讓價(jià)格為29.6元/股。截至4月25日收盤，索菲亞報(bào)收于47.85元。經(jīng)銷商們持股浮盈超過61%。事實(shí)上，經(jīng)銷商們的收益遠(yuǎn)不止于此。索菲亞4號(hào)在3月還獲得了索菲亞近600萬元年度現(xiàn)金分配。

值得注意的是，在經(jīng)銷商持股的同時(shí)，兩家公司還同步實(shí)施了員工持股計(jì)劃。伴隨股價(jià)上漲，公司員工們的持股收益也自然是水漲船高。

每經(jīng)投資寶(微信號(hào):mjtzb2)記者發(fā)現(xiàn)，五糧液、德爾未來等公司也曾披露了經(jīng)銷商持股計(jì)劃，不過，截至目前，這些計(jì)劃因種種原因尚未正式實(shí)施。。