滿樂 張玉

年初至今，大宗商品期貨市場行情炙手可熱。焦炭、螺紋鋼、熱軋卷板、鐵礦石等期貨商品今年以來的漲幅超過50%。其中，前三類商品4月以來漲幅近30%。火熱行情的背后，是各類逐利資金蜂擁入場。其中，抱有短線投機目的的個人投資者不在少數(shù)。業(yè)內(nèi)人士提示，商品期貨反彈的基本面基礎(chǔ)并不穩(wěn)健，個人投資者盲目入場風(fēng)險不小。

開戶數(shù)明顯增長

“黑色組快累瘋了！”大宗商品市場的火爆行情催生了期貨公司開戶數(shù)大幅增長。北京某大型期貨公司研究院人員告訴記者，目前企業(yè)和期貨公司業(yè)務(wù)單元對于商品期貨的研報需求大增，公司黑色系研究員已連續(xù)兩周全員出差，股指期貨研究員也被抓來“客串”研究商品期貨。“我們的研報是公開的，但是如果企業(yè)客戶要求更細(xì)化的策略或某個業(yè)務(wù)部門開發(fā)客戶，就需要我們?nèi)ブv解，每個企業(yè)套保需求不一樣，報告內(nèi)容不一，工作量很大。”

方正中期期貨北京阜外大街營業(yè)部總經(jīng)理宋亮表示，進(jìn)入3月后明顯感受到期貨開戶數(shù)量的增長。“全公司1月和2月開戶總數(shù)大概有1000多戶，而單3月就有2000多新開戶。”宋亮告訴記者，“這些新開戶的以個人投資者為主，其可用資金及持倉資金總量大多在70萬元以內(nèi)。”

東證期貨總經(jīng)理助理劉飚也表示，今年東證期貨的月平均開戶數(shù)比2015年增長50%以上。近一個月來，大量鋼廠、鐵礦石貿(mào)易商等現(xiàn)貨實體企業(yè)也加入開戶熱潮，依靠現(xiàn)貨市場展開套利活動。

部分股市資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)期貨市場

一邊是火熱的期貨市場，一邊是低迷的A股成交量，市場上演著一出“冰與火之歌”。安信證券北京某營業(yè)部客戶經(jīng)理表示，目前A股市場情緒不高，“上周三滬指的大幅調(diào)整對市場信心造成較大打擊。”

就在滬指失守3000點之際，4月21日大宗商品上演瘋狂漲停潮，PTA、菜粕、豆粕、豆一、玉米、PVC、雞蛋、淀粉、鐵礦、燃油、瀝青11個品種主力合約封死漲停。當(dāng)日，螺紋鋼主力合約成交2236萬手，創(chuàng)歷史新高，名義成交額逾6000億元，超過當(dāng)日滬深兩市總成交額5414億元。有期貨公司營業(yè)部總經(jīng)理向記者表示，3月末4月初以來，所在營業(yè)部期貨交易出現(xiàn)明顯的資金持續(xù)凈流入，收盤后所統(tǒng)計的各品種總持倉量較上月前值最高約有30%的增長。

劉飚指出，近期確實存在不少股市資金進(jìn)入期貨市場的現(xiàn)象。“大宗商品價格低迷已持續(xù)多年，近期期貨產(chǎn)品成交量放大，讓投資者看到了市場回暖的機會。”

據(jù)劉飚觀察，此輪新開期貨賬戶的個人投資者約抽出股票賬戶一成左右的資金進(jìn)入期貨市場。雖然整體資金量不大，但由于期貨是杠桿交易，加之T+0的交易方式，仍然足以對期貨市場產(chǎn)生相當(dāng)影響。

方正中期期貨長沙營業(yè)部總經(jīng)理趙國存則表示，也有部分個人投資者出于資產(chǎn)配置的目的將股票資金轉(zhuǎn)移到期貨市場。“可用資金和持倉資金總量大多在50萬到200萬元之間。這些投資者認(rèn)定商品價格被低估，有意進(jìn)行長線配置。”

不僅普通投資者按捺不住進(jìn)入期貨市場的熱情，不少做量化投資策略的私募基金也加緊入場。

“量化投資由股指正在向多產(chǎn)品延伸，會有一些收益壓力較大的私募和公墓基金專戶進(jìn)入期貨市場。同時，一些做量化的私募基金受期指限倉的影響，也可能會將交易策略引入商品期貨市場。”華泰資管量化投資部總經(jīng)理吳明義對記者表示。在吳明義看來，基本面因素、交易因素和炒作因素共振造就了當(dāng)前期貨市場的火熱。

個人投資者應(yīng)重視交易風(fēng)險

與此同時，監(jiān)管層已經(jīng)對市場走向過熱的可能性有所警惕。4月以來，三大交易所連下數(shù)道通知，內(nèi)容包括調(diào)整有關(guān)品種的手續(xù)費標(biāo)準(zhǔn)、保證金水平、漲跌停板幅度以及對會員單位的風(fēng)險提示，涉及熱軋卷板、螺紋鋼、石油、瀝青、焦炭、焦煤、鐵礦石、玉米、棉花、動力煤等主要交易品種，

記者昨日獲悉，鄭商所最新發(fā)布的通知中，決定自2016年4月26日結(jié)算起，調(diào)整菜粕、動力煤合約的公司保證金至13%，調(diào)整棉花合約的公司保證金至12%。

劉飚認(rèn)為，大宗商品期貨應(yīng)發(fā)揮好服務(wù)實體經(jīng)濟的作用，并努力為現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)對沖風(fēng)險提供支持。他直言，此輪大宗商品行情不確定性很多。“螺紋鋼成交量達(dá)到2000手以上，歷史上都很少見。很多業(yè)內(nèi)同仁討論之后認(rèn)為目前期貨領(lǐng)域基本面變化不大，雖然年初出現(xiàn)了經(jīng)濟小幅反彈的跡象，但不十分明確。對不太了解期貨市場的中小投資者而言，現(xiàn)在盲目入市風(fēng)險很大。”劉飚表示。

宋亮也表示，目前期貨市場行情不適合中小投資者進(jìn)入。他告訴記者：“在夜盤市場，出現(xiàn)通知強行平倉現(xiàn)象的商品期貨品種有時一晚甚至能達(dá)到二三十種，中小投資者資金量相對較小，面臨極大的風(fēng)控壓力。”

恒泰期貨有限公司首席經(jīng)濟學(xué)家兼副總經(jīng)理江明德則坦言，越是市場火熱的時候，作為期貨市場主體經(jīng)營機構(gòu)的期貨公司，越是要提示風(fēng)險。“我相信現(xiàn)在期貨經(jīng)營機構(gòu)都會有風(fēng)險提示，不過關(guān)鍵還在于投資者能否聽得進(jìn)去。”