每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 孫宇婷    

話說，每當美聯(lián)儲議息會議臨近，這位被稱為“全球最有權(quán)勢女人”的表態(tài)就成了輿論關(guān)注的焦點。

▲耶倫：我壓力很大的，好嗎??？”（設(shè)計臺詞）

現(xiàn)在這個時刻又到了，北京時間明日凌晨2時，美聯(lián)儲將公布利率決策，市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲或按兵不動，但可能會給6月升息留條后路。

而每經(jīng)投資寶(微信號:mjtzb2)記者發(fā)現(xiàn)，明天日本央行的決策，可能才是真正的“深水炸彈”。上一次，即1月29日日本祭出史無前例的負利率政策后，日股瞬間飆升，日元走貶，而亞洲股市更是紛紛開啟“歡慶”模式。這一次，如果日央行再度擴大量寬規(guī)模，市場又會報以什么樣的反應(yīng)呢？

美國明天宣布加息可能性低

明日揭曉結(jié)果的美聯(lián)儲公開市場會議，極有可能是這一段時間以來，美聯(lián)儲最低調(diào)以及最沒有神秘感的會議之一。

目前市場普遍預(yù)期是，明天會議結(jié)束后不會宣布加息，美聯(lián)儲將維持基金利率在0.25%~0.5%之間不變。會后的聲明也不會有太大變化。

當前美國聯(lián)邦基金期貨價格顯示：4月加息毫無可能，而6月加息可能性僅為20%左右。

當前，美國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)好正在創(chuàng)造更多的就業(yè)機會，消費者物價也出現(xiàn)攀升跡象，這些都給了美聯(lián)儲加息一些底氣，但是低迷的零售和國際貿(mào)易狀況，以及對新興市場的擔憂，依然讓美聯(lián)儲主席耶倫對加息保持謹慎。

在3月的會議上，美聯(lián)儲官員將2016年加息頻率的預(yù)期中值從四次下調(diào)至兩次，耶倫曾表示，雖然種種跡象顯示美國經(jīng)濟形勢良好，但全球經(jīng)濟風險仍會減緩美國收緊貨幣政策的腳步。

明天，決策者同樣會考慮：突然的利率緊縮會不會帶來風險。畢竟早前股市暴跌的陰影仍縈繞不去，令多數(shù)官員傾向于按兵不動。

“如果只看美國經(jīng)濟，加息可以理解；但如果環(huán)視全球，并將貨幣關(guān)系考慮在內(nèi)，那就真的是想說加息不容易了。我認為，日元和歐元會對美國利率政策變動反應(yīng)劇烈。”Wedbush證券公司史蒂夫·馬索卡表示。

“會后聲明的鷹派程度會高于市場預(yù)期嗎？有這種可能，”瓊斯說，“市場眼下對自己的判斷深信不疑，這種自以為是有可能會產(chǎn)生些許的意外。”

日本才是焦點

相比美國，外界對此次日本政策空間的預(yù)期更高。在匯豐銀行看來，這次會議是“近期記憶中最受關(guān)注的會議”。

最近一段時間以來，越來越多日本官員開始“吹風”，稱已經(jīng)到了進一步加碼寬松的時機。

本周二，日本首相安倍晉三的經(jīng)濟顧問本田悅朗就表示，

“日本央行如果想先發(fā)制人，那么在本周的會議上就該采取行動了。”

他認為，周四日本央行可能擴大政府債券和ETF購買規(guī)模，同時將基準利率維持在-0.1%不變。”

據(jù)CNBC報道，海外多數(shù)投行預(yù)期日本央行本次會擴大寬松規(guī)模，最有可能采取的措施是擴大交易所交易基金（ETF）購買規(guī)模。根據(jù)彭博調(diào)查，56%的經(jīng)濟學家預(yù)計日本央行會加碼寬松。

每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2）記者注意到，日本的通脹率已經(jīng)在近零水平徘徊了近一年時間，企業(yè)通脹預(yù)期持續(xù)下滑。自打日本央行于1月29日決定實施負利率以來，日元已上漲約9%，進一步加大了日本經(jīng)濟面臨的通縮壓力。

▲上圖藍色線段為美元對日元即期匯率，白色線段為摩根大通貨幣波動率指數(shù)

BI Economics預(yù)計，日本央行將把年度資產(chǎn)購買規(guī)模從80萬億日元提高至90萬億日元（8150億美元），并將ETF購買規(guī)模從3萬億日元翻一番，至6萬億日元，同時有針對性地向九州地區(qū)提供支持。黑田東彥可能會在新聞發(fā)布會上暗示，進一步降息仍是選項之一。

最近三個交易日，對周四會議結(jié)果的不確定性和其間發(fā)布的令人失望的公司盈利數(shù)據(jù)，令日股連續(xù)走低。

行長黑田東彥目前正面臨更大的擴大貨幣刺激的壓力。分析師們相信，黑田東彥可能會使用其他辦法來抗擊日元走強，比如，擴大政府債券、交易所交易基金（ETF）或者投資房地產(chǎn)的基金購買規(guī)模。路透稱，目前日本ETF市場約半壁江山已被日本央行攬入懷。

彭博策略師David Finnerty分析指出，如果日本央行本周沒有擴大質(zhì)化量化寬松政策（QQE），美元/日元就很可能跌回到110.00日元以下。

日本若加碼寬松，股市又一場狂歡？

上一次日本擴大寬松后市場如何演繹？每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者注意到，今年1月29日，當日本央行意外宣布對超額準備金賬戶采取負利率后，日經(jīng)指數(shù)迅速拉升3%，日元一度暴跌2%，美國股指期貨上漲1%。亞盤時段，A股、恒指、韓國綜指等主要市場指數(shù)開啟“慶祝”模式，A股當日漲幅達3.09%。

不過，這種興奮勁兒的可持續(xù)性存疑。當時，日本市場差不多興奮了一陣，日股隨后掉頭向下；而日元也是如此，在連續(xù)跌破119、120和121三個整數(shù)關(guān)口后，又轉(zhuǎn)為反彈至119.30。

日本在這次實施負利率之前一直是通縮狀態(tài)，而實行負利率之后，日元匯率走低，對外部流動性有所改善，由此對A股構(gòu)成利好也是當日A股上漲的原因之一。

對于人民幣匯率的影響方面，深圳一位私募人士在接受第一財經(jīng)采訪時表示，人民幣需要對一籃子貨幣保持穩(wěn)定，其中包括日元，如果日元繼續(xù)貶值，會引發(fā)人民幣兌美元的貶值壓力加大，這對A股形成利空；如果日本量化寬松繼續(xù)，對中國外匯壓力短期利好，但這也反映全球經(jīng)濟不景氣，長期來看依然是利空。

美聯(lián)儲方面，明天會議重點關(guān)注的是美聯(lián)儲措辭的細微變化，以及委員會上的哪位代表持鷹派態(tài)度。雖然此次美聯(lián)儲加息的可能性不大，但如果未來美聯(lián)儲表態(tài)由鴿派轉(zhuǎn)向鷹派，據(jù)路透分析，在會后聲明中，美聯(lián)儲可能會修改對于經(jīng)濟展望的措辭，目的是突出美國經(jīng)濟環(huán)境變好的勢頭，為未來加息鋪路。如果美聯(lián)儲在6月份超預(yù)期加息，仍可能會顯著增加包括中國在內(nèi)的新興市場匯率貶值和跨境資本外流的壓力。由于國內(nèi)A股市場對于人民幣匯率波動性仍較為敏感，因此，需要警惕美聯(lián)儲超預(yù)期的表態(tài)或者操作對國內(nèi)資本市場的影響。

嘉信理財駐紐約首席固定收益策略師凱西·瓊斯也認為，不能輕視美聯(lián)儲明天的會議。“眼下交易員們對美聯(lián)儲的漸進加息路徑如此深信不疑，一旦決策者在會議上哪怕是暗示會在6月份加息，也會給市場帶來劇烈的波動。”