◎每經(jīng)記者 周程程

中國經(jīng)濟回暖信號再現(xiàn)

昨日（4月27日），國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，1——3月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額13421.5億元，同比增長7.4%，增速比1——2月份提高2.6個百分點。

其中，繼1——2月同比增長4.8%之后，3月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額5612.4億元，再次實現(xiàn)同比增長11.1%，并創(chuàng)2014年8月以來新高，這也是工企利潤單月增速20個月以來再次站上兩位數(shù)的臺階。

中國銀行國際金融研究所宏觀經(jīng)濟與政策研究主管周景彤告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，經(jīng)濟企穩(wěn)向好是企業(yè)效益改善的根本原因，同時，企業(yè)經(jīng)營效益改善又是經(jīng)濟進一步向好的基礎(chǔ)。但由于3月份企業(yè)利潤的高增長存在一些不均衡、不穩(wěn)定和恢復性因素，未來企業(yè)效益能否繼續(xù)大幅改善，尚有待觀察。

四大原因加快利潤增速

3月工企利潤增速達到11.1%，為20個月來重新站上兩位數(shù)，在此之前的2014年8月——2016年2月這19個月里，該增速最低達到-8%，最高也只有2.6%。

對于3月工業(yè)企業(yè)利潤增長加快，國家統(tǒng)計局工業(yè)司何平分析認為有四個原因，包括工業(yè)產(chǎn)品銷售增長加快，產(chǎn)品價格降幅收窄，降成本、降費用效果進一步顯現(xiàn)，投資收益和營業(yè)外凈收入對利潤增長拉動明顯。

其中，工業(yè)產(chǎn)品銷售增長加快表現(xiàn)在工企主營業(yè)務收入增長。數(shù)據(jù)顯示，3月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務收入同比增長4.6%，增幅比1——2月份提高3.6個百分點，是近3年來當月主營業(yè)務收入增幅加快最大的月份。

在周景彤看來，3月工企主營業(yè)務收入增長背后，得益于過去一段時間多次降息降準、擴大基礎(chǔ)設施投資、加快創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新等政策累積效應的發(fā)揮，近期投資、消費和出口三大需求均出現(xiàn)不同程度的改善，加之今年以來能源和原材料價格不斷回升。

值得注意的是，投資收益和營業(yè)外凈收入等非主營活動對增加利潤影響明顯。

數(shù)據(jù)顯示，3月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)投資收益同比增長20.4%，而1——2月份下降3%；營業(yè)外凈收入增長68.3%，增幅比1——2月份擴大28.8個百分點。在3月份工業(yè)新增利潤中，30.5%來源于投資收益和營業(yè)外凈收入的增加。

民族證券首席宏觀分析師朱啟兵認為，在工業(yè)企業(yè)營業(yè)外收入的多個可能來源中，政府補貼、資產(chǎn)處置和債務重組是不能忽視的因素。以部分鋼企2015年的年度凈利潤實現(xiàn)扭虧為盈，公司業(yè)績增長主要是營業(yè)外收入大幅增長所致。

此外，在降成本方面，一系列減稅降費政策和降息降準，使得企業(yè)生產(chǎn)成本持續(xù)下降，企業(yè)生產(chǎn)成本壓力繼續(xù)減小。

數(shù)據(jù)顯示，1——3月份，每百元主營業(yè)務收入中成本為85.36元，較上年同期降低0.4元；主營業(yè)務成本增速（2%）低于收入增速（2.4%），其中財務費用降幅最為明顯，降低了3.9%。

非主營活動收益不具穩(wěn)定性

對于接下來工企利潤的表現(xiàn)，方正首席宏觀分析師郭磊認為，3月工業(yè)企業(yè)利潤增速大幅回升，中游行業(yè)如石油加工、計算機通訊、化工、汽車制造等行業(yè)利潤回升明顯。這是工業(yè)通縮收窄期的一個必然結(jié)果，未來工業(yè)企業(yè)利潤還將繼續(xù)震蕩回升。

但何平認為，3月份工業(yè)利潤增速回升，既有經(jīng)濟向好因素的影響，也帶有不均衡、不穩(wěn)定和恢復性質(zhì)。

分行業(yè)來看，新增利潤集中于少數(shù)行業(yè)。3月份，新增利潤最多的計算機通信和其他電子設備制造業(yè)、化學原料和化學制品制造業(yè)、汽車制造業(yè)、石油加工煉焦和核燃料加工業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)5個行業(yè)，合計新增利潤503.8億元，占全部工業(yè)新增利潤88.8%。

周景彤認為，3月份，工業(yè)企業(yè)利潤增長主要集中在部分周期性較強的行業(yè)和新興行業(yè)。例如石油加工等重工業(yè)效益改善主要與去年末以來原油價格回升密切相關(guān)。

此外，對于3月工企利潤增長作用明顯的投資收益和營業(yè)外凈收入等非主營活動，在何平看來，不具有穩(wěn)定性和可持續(xù)性。

何平分析，總體看，當前工業(yè)經(jīng)濟仍處于化解過剩產(chǎn)能、結(jié)構(gòu)調(diào)整、動力轉(zhuǎn)換過程中，需求不足、庫存壓力和資金困難等影響工業(yè)經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展的問題仍然突出，工業(yè)企業(yè)效益能否持續(xù)穩(wěn)定增長，尚待進一步觀察。

周景彤也分析認為，隨著穩(wěn)增長政策繼續(xù)顯效，經(jīng)濟企穩(wěn)帶動相關(guān)需求進一步改善，政府降稅減費措施將使企業(yè)成本可能進一步下降，未來一段時間我國工業(yè)企業(yè)效益可能將繼續(xù)改善。

周景彤進一步指出，一方面，3月份企業(yè)利潤的高增長存在一些不均衡、不穩(wěn)定和恢復性因素，另一方面，在經(jīng)濟下行壓力依然存在，去產(chǎn)能任務依然艱巨、房地產(chǎn)市場和政策可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)、大宗商品價格高企存在較大不確定性等背景下，對未來企業(yè)效益的改善也不能過于樂觀。

對于接下來中國經(jīng)濟走勢的判斷上，德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家張智威發(fā)布研報稱，在3月各主要經(jīng)濟指標持續(xù)回暖的背景下，上調(diào)中國2016年二季度GDP增長預期至7.0%。

九州證券首席經(jīng)濟學家鄧海清表示，盈利繼續(xù)改善，受益于價格和需求回升。2016年“周期歸來”是本輪經(jīng)濟回暖的關(guān)鍵，結(jié)構(gòu)性改革將加速推進，2016年中國經(jīng)濟L型拐點已過，偏執(zhí)看空中國經(jīng)濟必犯大錯。