每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 朱丹丹    

每經(jīng)記者 朱丹丹

保險(xiǎn)、電商、互聯(lián)網(wǎng)金融等各類(lèi)企業(yè)正在加速布局資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。

5月5日，京東金融對(duì)外披露，近日已獲得上海證券交易所關(guān)于“京東金融-華泰資管2016年1期保理合同債權(quán)資產(chǎn)支持證券”（以下簡(jiǎn)稱“京東金融第一期保理ABS”）掛牌轉(zhuǎn)讓的無(wú)異議函，發(fā)行規(guī)模20億元，管理人為華泰證券（上海）資產(chǎn)管理有限公司。

同時(shí)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，早在2011年阿里小貸就開(kāi)始資產(chǎn)證券化的探索，接著各類(lèi)企業(yè)爭(zhēng)先開(kāi)始資產(chǎn)證券化布局。除京東外，今年1月分期樂(lè)旗下嘉實(shí)資本—分期樂(lè)1號(hào)資產(chǎn)支持證券（以下簡(jiǎn)稱分期樂(lè)ABS）也登陸上交所發(fā)行并完成資產(chǎn)交割；而首個(gè)保單質(zhì)押貸款A(yù)BS(資產(chǎn)證券化)項(xiàng)目則在4月份花落太平人壽。

多位業(yè)內(nèi)人士分析指出，通過(guò)資產(chǎn)證券化可以降低企業(yè)融資成本，優(yōu)化企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表，實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，提升企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。甚至預(yù)計(jì)，2016年交易所企業(yè)資產(chǎn)證券化規(guī)模不低于3000億。

各類(lèi)企業(yè)爭(zhēng)先開(kāi)展資產(chǎn)證券化

對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)證券化或?qū)⒊蔀槌B(tài)化。

繼京東白條ABS之后，5月5日，京東金融又開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)保理業(yè)務(wù)ABS。

根據(jù)京東金融第一期保理ABS的發(fā)行安排，募資規(guī)模20億，分為優(yōu)先A級(jí)（72%，AAA評(píng)級(jí)）、優(yōu)先B級(jí)（27.95%AA評(píng)級(jí)）、次級(jí)（0.05%）資產(chǎn)支持證券。其中，優(yōu)先A級(jí)14.4億元和優(yōu)先B級(jí)5.59億元資產(chǎn)支持證券由投資機(jī)構(gòu)完成認(rèn)購(gòu)，次級(jí)100萬(wàn)元由原始權(quán)益人的關(guān)聯(lián)方認(rèn)購(gòu)。

對(duì)于，有市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，由于應(yīng)收賬款市場(chǎng)屬于信用市場(chǎng)，保理業(yè)務(wù)作為一種金融工具，是應(yīng)收賬款市場(chǎng)買(mǎi)方和賣(mài)方的中介，進(jìn)行資產(chǎn)證券化則需要較強(qiáng)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)能力。而近期債券市場(chǎng)違約頻發(fā) 、市場(chǎng)利率明顯上揚(yáng)，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)普遍對(duì)資產(chǎn)證券化項(xiàng)目的投資愈發(fā)謹(jǐn)慎。

實(shí)際上，早在2011年，阿里小貸就開(kāi)始資產(chǎn)證券化的探索，是國(guó)內(nèi)最早開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的小貸公司。證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的第一單小貸資產(chǎn)證券化均是由螞蟻小貸完成。

而隨著2014年企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)改審批制為有負(fù)面清單的備案制，企業(yè)資產(chǎn)證券化出現(xiàn)跨越式的發(fā)展。

進(jìn)入2016年，除了京東之外，先是1月份，分期樂(lè)發(fā)布了ABS產(chǎn)品，發(fā)行規(guī)模為2億元，基礎(chǔ)資產(chǎn)為分期樂(lè)商城的分期消費(fèi)債權(quán)，發(fā)行利率為5.05%。接著，宜人貸宣布將推出在線消費(fèi)金融ABS產(chǎn)品；而4月份，由太平人壽與華泰證券（上海）資產(chǎn)管理有限公司合作發(fā)行的“太平人壽債權(quán)支持1號(hào)”，拿到了上海證券交易所無(wú)異議函復(fù)并迅速成立引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。該產(chǎn)品雖然僅發(fā)行規(guī)模5億元，但是對(duì)于目前已經(jīng)達(dá)到2000多億元的保單質(zhì)押貸款的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是一次全新試水，未來(lái)前景可期。

對(duì)此，京東金融資產(chǎn)證券化負(fù)責(zé)人向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析指出，資產(chǎn)證券化是股權(quán)融資和債權(quán)融資之外的第三條重要融資渠道，可以避免傳統(tǒng)融資方式“喜大厭小”的制約，對(duì)創(chuàng)新類(lèi)企業(yè)來(lái)說(shuō)是一種全新的融資途徑，能夠有效盤(pán)活企業(yè)優(yōu)質(zhì)存量資產(chǎn)，并明顯降低融資成本。可以有效支持大眾創(chuàng)新萬(wàn)眾創(chuàng)業(yè)的國(guó)家戰(zhàn)略，為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型注入活力。

預(yù)計(jì)2016年規(guī)模不低于3000億

值得注意的是，今年以來(lái)到4月15日，企業(yè)資產(chǎn)證券化規(guī)模已經(jīng)接近信貸資產(chǎn)證券化，且從筆數(shù)來(lái)說(shuō)，企業(yè)資產(chǎn)證券化已經(jīng)遠(yuǎn)超信貸資產(chǎn)證券化。

根據(jù)興業(yè)信托的數(shù)據(jù)顯示，2016年1月1日至4月15日，市場(chǎng)上累計(jì) 發(fā)行62單資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，其中，信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品21單，發(fā)行規(guī)模452億元；企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品41單，累計(jì)發(fā)行規(guī)模327億元。

“通過(guò)資產(chǎn)證券化，企業(yè)可以將未來(lái)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)換為當(dāng)前現(xiàn)金，將存量資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為流動(dòng)資產(chǎn)，因此對(duì)企業(yè)融資和運(yùn)營(yíng)作用極大。” 中益仁投資董事長(zhǎng)郭杰群曾發(fā)文指出，還可以通過(guò)資產(chǎn)出表，減低資產(chǎn)負(fù)債比率，優(yōu)化企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表，實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型。而當(dāng)資產(chǎn)成功轉(zhuǎn)讓后，還會(huì)實(shí)現(xiàn)當(dāng)前利潤(rùn)的大幅改善，并且獲得的現(xiàn)金并沒(méi)有使用限制，可以用于業(yè)務(wù)拓展或增加當(dāng)期運(yùn)營(yíng)周轉(zhuǎn)資金，從而提升資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

同時(shí)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到， 4月上半月，市場(chǎng)上共發(fā)行10單資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，全部是在交易所發(fā)行的?；A(chǔ)資產(chǎn)為住房公積金，信托受益權(quán)，應(yīng)收賬款，租賃租金。

“規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)的同時(shí),交易所資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)種類(lèi)也得到了極大的豐富,出現(xiàn)了 保理資產(chǎn)、購(gòu)房尾款、兩融債權(quán)、物業(yè)費(fèi)、學(xué)費(fèi)、信托受益權(quán)等新型的基礎(chǔ)資產(chǎn)類(lèi)型, 這在某種程度上驗(yàn)證了‘有現(xiàn)金流就能證券化’的名言。”招商證券的研報(bào)分析指出。

報(bào)告還表示，企業(yè)資產(chǎn)支持證券的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流無(wú)法實(shí)現(xiàn),因此需要注意導(dǎo)致現(xiàn)金流無(wú)法收回的情形和影響程度，包括基礎(chǔ)資產(chǎn)的債務(wù)人是誰(shuí)、基礎(chǔ)資產(chǎn)的集中度、違約行為及對(duì)現(xiàn)金流的影響程度等。

不過(guò)，招商證券研究員孫彬彬預(yù)計(jì)，2016年資產(chǎn)證券化市場(chǎng)繼續(xù)快速發(fā)展,銀行間信貸資產(chǎn)證券化預(yù)計(jì)規(guī)模不低于5000億,交易所企業(yè)資產(chǎn)證券化預(yù)計(jì)規(guī)模不低于3000億。