每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 沙斐    

每經(jīng)記者 沙斐

5月6日，央行發(fā)布公告〔2016〕第8號(hào)（以下簡(jiǎn)稱8號(hào)文件）表示，為規(guī)范發(fā)展債券市場(chǎng)、提高市場(chǎng)效率，合格機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)應(yīng)按規(guī)定通過(guò)電子化方式向中國(guó)人民銀行上?？偛總浒?，在中國(guó)人民銀行認(rèn)可的登記托管結(jié)算機(jī)構(gòu)和交易平臺(tái)辦理開戶、聯(lián)網(wǎng)手續(xù)。

民生證券研究院固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)指出，該公告進(jìn)一步明確了銀行間債券市場(chǎng)準(zhǔn)入對(duì)象資格。2014年銀行理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)入銀行間債市的資格僅開放給16家上市銀行，而本次公告中首次提到將合格投資者范圍擴(kuò)展至所有銀行。開戶流程明確，所有合格投資者電子化備案，辦理開戶、聯(lián)網(wǎng)手續(xù)后，即成為銀行間債券市場(chǎng)的參與者。

不少市場(chǎng)相關(guān)人士在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，8號(hào)文件有利于鼓勵(lì)更多投資者參與和分享銀行間市場(chǎng)的交易與收益，提高銀行間債市的活躍度，完善多層次債券市場(chǎng)體系，未來(lái)會(huì)在降低企業(yè)融資成本、促進(jìn)直接融資發(fā)展方面發(fā)揮越來(lái)越重要的作用。

銀行理財(cái)進(jìn)入債市全面放開

2013年4月4日，清明節(jié)前夕，中信證券固定收益部董事總經(jīng)理?xiàng)钶x，被警方帶走調(diào)查。4月17日萬(wàn)家基金鄒昱因個(gè)人行為被公安部門調(diào)查。4月17日晚間，齊魯銀行金融市場(chǎng)部徐大祝已被公安部門調(diào)查拘留。這些時(shí)間也掀開了債券市場(chǎng)一場(chǎng)“打黑風(fēng)暴”。

在這場(chǎng)債市“打黑風(fēng)暴”中，“丙類賬戶”成了屢被詬病的眾矢之的。光大證券固收部人士接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)介紹，當(dāng)存在內(nèi)幕交易和非法利益輸送時(shí)，交易一方金融機(jī)構(gòu)的人員與丙類賬戶的人員相勾結(jié)，丙類賬戶實(shí)質(zhì)成為強(qiáng)勢(shì)方，利用有利的結(jié)算方式，以及收付款和收付券之間的時(shí)間差，實(shí)現(xiàn)空手套白狼。甚至還存在金融機(jī)構(gòu)直接低價(jià)賣出、高價(jià)回購(gòu)債券等形式向丙類戶直接送錢行為。

2013年的債市風(fēng)暴之后，丙類戶和乙類戶的開戶基本暫停。此后，央行不斷拓寬銀行間市場(chǎng)債券投資者群體結(jié)構(gòu)，逐步重新放開開戶。

2014年1月發(fā)布的《關(guān)于商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，規(guī)定由本行托管的理財(cái)只可以單只理財(cái)產(chǎn)品或系列的名義開戶，而允許進(jìn)入市場(chǎng)的也只有16家大銀行。

值得注意的是，由于以單只產(chǎn)品名義開戶的操作過(guò)于繁瑣，如當(dāng)期產(chǎn)品到期后需注銷，待下期產(chǎn)品設(shè)立后再重新開戶，因此實(shí)際執(zhí)行中開戶的產(chǎn)品非常有限。

中央國(guó)債登記結(jié)算公司日前發(fā)布《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)年度報(bào)告(2015)》顯示，截至2016年4月，理財(cái)產(chǎn)品在銀行間市場(chǎng)單獨(dú)開戶數(shù)目?jī)H331個(gè)，全部為乙類戶，債券托管量為6404億，不僅開戶數(shù)量相對(duì)偏少，與理財(cái)產(chǎn)品持有的6.9萬(wàn)億利率債和信用債規(guī)模相比，規(guī)模占比也微乎其微。

記者了解到，眾多中小銀行并沒(méi)有機(jī)會(huì)在銀行間開立銀行理財(cái)債券賬戶，只能借道券商資管、基金資管、私募等通道間接入市。而此次央行8號(hào)文件全面放寬理財(cái)產(chǎn)品在銀行間市場(chǎng)單獨(dú)開戶，從僅限16家上市銀行拓展至全部銀行。

光大證券固收分析師指出，8號(hào)文件允許所有符合條件的投資者開立賬戶，降低了開戶門檻，簡(jiǎn)化了操作流程，弱化了了行政審批色彩。事實(shí)上，8號(hào)文件會(huì)放寬人民銀行對(duì)銀行間開戶的事前審批，將工作重心向事后監(jiān)管傾斜。此外，由于8號(hào)公告的內(nèi)容較為籠統(tǒng)，預(yù)計(jì)人行近期還將出臺(tái)相關(guān)細(xì)則。

住房公積金等首次明確入市資格

8號(hào)文件中指出，公告所稱合格機(jī)構(gòu)投資者，是指符合本公告要求的境內(nèi)法人類合格機(jī)構(gòu)投資者和非法人類合格機(jī)構(gòu)投資者。

據(jù)悉，法人類合格機(jī)構(gòu)投資者是指符合8號(hào)文件要求的金融機(jī)構(gòu)法人，包括但不限于：商業(yè)銀行、信托公司、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司、證券公司、基金管理公司、期貨公司、保險(xiǎn)公司等經(jīng)金融監(jiān)管部門許可的金融機(jī)構(gòu)。

此外，非法人類合格機(jī)構(gòu)投資者是指金融機(jī)構(gòu)等作為資產(chǎn)管理人（以下簡(jiǎn)稱管理人），在依法合規(guī)的前提下，接受客戶的委托或授權(quán)，按照與客戶約定的投資計(jì)劃和方式開展資產(chǎn)管理或投資業(yè)務(wù)所設(shè)立的各類投資產(chǎn)品。

值得注意的是，住房公積金、養(yǎng)老金、慈善基金等被首次明確納入非法人機(jī)構(gòu)投資者，可以單獨(dú)參與銀行間市場(chǎng)。

截至2015年末，我國(guó)住房公積金、基本養(yǎng)老基金的總規(guī)模達(dá)到7.5萬(wàn)億左右，但在過(guò)去僅能配置銀行存款和國(guó)債，2015年政策上將這兩類資金的投資范圍大幅放寬至銀行間各類債券，預(yù)計(jì)未來(lái)3年，將為債市帶來(lái)3-4萬(wàn)億新增資金。隨著8號(hào)文件發(fā)布，2季度養(yǎng)老金和住房公積金入市節(jié)奏加快，其戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置和長(zhǎng)期投資策略，將對(duì)銀行間債券資產(chǎn)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

市場(chǎng)人士指出，從長(zhǎng)期看，全面放松理財(cái)產(chǎn)品的開戶限制以后，理財(cái)參與銀行間市場(chǎng)的總體規(guī)模和交易活躍度仍將呈逐步上升趨勢(shì)，理財(cái)資金具有很強(qiáng)的跨市場(chǎng)配置和市場(chǎng)穿透力，未來(lái)具有改變債市投資者結(jié)構(gòu)的潛力。8號(hào)文件和此前的文件均只規(guī)定了非法人產(chǎn)品與做市商進(jìn)行現(xiàn)券交易，能否從事回購(gòu)交易仍需進(jìn)一步細(xì)則規(guī)范。