每經(jīng)編輯 黃修眉    

每經(jīng)記者 黃修眉

發(fā)生于1997年的亞洲金融風暴，從泰國席卷開來遍及東南亞，衍生了一場金融危機。而這成為倒逼韓國進行結構改革，經(jīng)濟換擋增速的外在動力。

值得注意的是，韓國此后多年蟬聯(lián)全球網(wǎng)速第一的寶座，也得益于這時候的通信改革措施。

金融危機下經(jīng)濟增速為負

韓國經(jīng)濟的轉折點為1997年的亞洲金融危機時期。在此之前的36年間，韓國經(jīng)濟都經(jīng)歷著高速發(fā)展。1961~1996年，韓國年均GDP增速高達8.8%。而在1997年金融危機的沖擊下，韓國年均GDP增長率驟降。從1996年的5.95%下降到1997年的3.67%。在金融危機的倒逼下，1998年，韓國年均GDP增長率竟走出了1961年以來的最嚴重回調，當年GDP增速為-7.52%。

當年席卷東南亞的金融危機，首當其沖的便是外匯市場。1997年11月17日，韓元對美元的匯率跌至創(chuàng)紀錄的1008∶1；21日，韓國政府不得不向國際貨幣基金組織求援，暫時控制了危機；但到了當年12月13日，韓元對美元的匯率又降至1737.60∶1。

在金融危機的逼迫下，1998年韓國政府下決心解決外匯危機，并開啟了經(jīng)濟結構性改革。韓國經(jīng)濟也在1999年~2000年間，進入了顯著的恢復狀態(tài)。這兩年間，韓國年均GDP增速從此前的負數(shù)，恢復到了8.71%、7.58%的高增長速度。雖然從2000年后，韓國經(jīng)濟再也沒有回到高增長平臺，只實現(xiàn)了5%左右的年均增長，但其改革卻讓經(jīng)濟成功增速換擋，資本市場也在2003~2007年走出一波牛市。

一個有趣的現(xiàn)象是，金融危機后，韓國年均GDP增速未再回到高位，從1998年開始逐漸震蕩下行到平穩(wěn)恢復，但韓國綜合指數(shù)（KS11）在2000年后卻一路上揚。東方財富Choice終端數(shù)據(jù)顯示，1998年6月16日，韓國綜合指數(shù)跌出階段性低點277.37。在1998~2000年間，韓國綜合指數(shù)（KS11）反復震蕩，2000年9月底，韓國綜合指數(shù)開始顯著回升，至2007年再次遇上金融危機時，該指數(shù)上漲了近300%。2003~2007年，韓國股市更是走出一波牛市，韓國綜合指數(shù)上漲134%。

大力創(chuàng)新影響資本市場

在金融危機的倒逼下，韓國經(jīng)濟為何能從-7.52%的GDP年增速恢復到8%以上？每經(jīng)投資寶（微信公眾號：mjtzb2）記者注意到，為了應對金融危機，韓國政府首先向際貨幣基金組織（IMF）申請了550億美元的救助資金，當然，代價是與IMF簽訂了一系列嚴格的經(jīng)濟達標協(xié)議。并積極引進外資，加大對外開放程度，解決外匯危機。

而在此期間，韓國政府還對四大部門、金融、企業(yè)、勞動、公共進行了結構性改革。值得注意的是，在整個金融危機改革期間，韓國政府提出的信息化和科技創(chuàng)新能力建設，對韓國資本市場的影響最大。

金融危機期間，韓國進行的信息化投入，為后來的高科技行業(yè)發(fā)展奠定了堅實基礎。1999年，韓國信息通信部提出“網(wǎng)絡韓國21計劃”。1999~2003年間，光是建設高速通信網(wǎng)絡，韓國就投入了10萬億韓元。2001年末，韓國互聯(lián)網(wǎng)普及率高達17.16%，位居經(jīng)合組織成員國第一位。韓國政府當年的信息通信改革舉措，也讓韓國多年穩(wěn)居全球網(wǎng)速第一。網(wǎng)絡建設后，韓國政府又繼續(xù)實施了科技強國戰(zhàn)略。韓國科研發(fā)展（R&D）投入占GDP比例由1998年的2.34%上升到2003年的2.63%。

在以科技強國為先導的戰(zhàn)略下，上世紀90年代初，韓國在半導體、液晶顯示器、電子、汽車、造船、信息、光電、精細化工等領域位居世界前列，具有較強競爭力。

證券、電子板塊崛起

一般而言，經(jīng)濟有何種發(fā)展方向，資本市場就有何投資動向。每經(jīng)投資寶（微信公眾號：mjtzb2）記者注意到，國泰君安首席分析師任澤平就在題為《“轉型牛”買什么，韓國增速換擋期行業(yè)板塊表現(xiàn)》的研報中指出，韓國在2000年以后，隨著高端制造業(yè)、現(xiàn)代服務業(yè)和創(chuàng)新型中小企業(yè)崛起，股權融資大發(fā)展，券商經(jīng)紀、投行等業(yè)務明顯受益，因此，證券業(yè)兼具周期性和成長性行業(yè)的雙重特征。與之形成鮮明對照的是，韓國銀行板塊表現(xiàn)不佳，可能的原因，除了不良率過高以及隨后的信用卡危機之外，韓國直接融資在危機后迅速發(fā)展，積壓了以銀行為主的直接融資業(yè)務。因此金融危機后的1999年~2001年，韓國股市行業(yè)板塊漲幅最大的便是證券行業(yè)，兩年間漲幅高達800%。

同時，半導體、液晶電視器、電子等行業(yè)的發(fā)展讓電子板塊成為第二大漲幅領域，LG、三星（三星旗下的三星電子）等世界著名企業(yè)的崛起，讓電子行業(yè)在兩年間實現(xiàn)了400%的上漲。

此外，改革后，韓國高端制造業(yè)崛起，產(chǎn)生了以現(xiàn)代等為代表的著名汽車企業(yè)。整個增速換擋期間，交通運輸板塊的走勢也基本強于韓國綜合指數(shù)（KS11）。與之相對應地，造紙、機械、紡織服裝、建筑等漲幅較小。