每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李卓 肖樂    

◎每經(jīng)記者 李卓 肖樂

面對(duì)兩大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手申通和圓通相繼選擇通過借殼快速上市，早在2月份就已傳出計(jì)劃上市消息的順豐終于坐不住了。

5月23日午間，隨著鼎泰新材（002352，SZ）一紙公告，順豐控股借殼計(jì)劃就此曝光。值得注意的是，根據(jù)公告，順豐控股100%股權(quán)初步作價(jià)433億元（預(yù)估值為448億元），這比此前申通（169億元）和圓通（175億元）借殼時(shí)的作價(jià)總和（344億元）還要高。

此外，令行業(yè)感到意外的是，前述公告披露的數(shù)據(jù)顯示，2015年，順豐僅憑17億票的業(yè)務(wù)量，就換來了481億元的營(yíng)業(yè)收入和11億元的歸屬凈利潤(rùn)，業(yè)務(wù)平均單價(jià)高達(dá)23.81元。與之形成鮮明對(duì)比的是，占據(jù)目前快遞市場(chǎng)主要份額的圓通、申通，其2015年業(yè)務(wù)量雖然分別高達(dá)30億票、26億票，是順豐規(guī)模的近2倍，但業(yè)務(wù)收入?yún)s分別只有121億元和77億元，不及順豐的1/3；歸屬凈利潤(rùn)也分別只有7.2億元和7.7億元。

爭(zhēng)議十年之久的快遞加盟、直營(yíng)模式之爭(zhēng)由此再掀高潮。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析指出，順豐的借殼上市必將加速快遞直營(yíng)模式的市場(chǎng)突圍，進(jìn)一步搶食“通達(dá)系”市場(chǎng)份額。但為適應(yīng)電商的業(yè)務(wù)量的爆發(fā)式增長(zhǎng)，快遞加盟模式仍會(huì)是市場(chǎng)主流。此外，快遞行業(yè)頻頻借助資本市場(chǎng)力量，也與行業(yè)從簡(jiǎn)單的勞動(dòng)密集型向資本、科技、人才密集型轉(zhuǎn)型有關(guān)。

單票收入高達(dá)23.81元

長(zhǎng)久以來，順豐的直營(yíng)模式一直被認(rèn)為是“重資產(chǎn)”，鼎泰新材此次公告也印證了這一點(diǎn)。截至2015年12月31日，順豐控股運(yùn)營(yíng)中使用的自有車輛約為1.5萬(wàn)輛，員工12.2萬(wàn)名。同比申通、圓通截至2015年底分別只有28.4億元和61.87億元的總資產(chǎn)，順豐控股同期資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到了347.17億元。

此外，值得注意的是，從三家快遞公司公開的財(cái)務(wù)數(shù)字看，圓通、申通去年的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別只有13.42%和16.32%，而順豐控股去年的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為20.42%。這其中最大的焦點(diǎn)在于，順豐的單票收入高達(dá)23.81元，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，過去幾年“通達(dá)系”主攻淘寶系電商件以及“跑馬圈地”價(jià)格戰(zhàn)是造成上述現(xiàn)象的主要原因。

也正是因?yàn)檫^去順豐直營(yíng)模式的網(wǎng)點(diǎn)規(guī)模受限，在市場(chǎng)份額爭(zhēng)奪上一直處于相對(duì)劣勢(shì)。

但現(xiàn)在看來，一方面順豐早在2013年就已經(jīng)引資招商局等四大財(cái)團(tuán)，獲得了戰(zhàn)略資本和財(cái)團(tuán)支撐。

另一方面，從財(cái)報(bào)披露的資產(chǎn)規(guī)模看，順豐快遞業(yè)務(wù)相對(duì)更加優(yōu)質(zhì)，陸空運(yùn)輸網(wǎng)、尤其是航空機(jī)隊(duì)已經(jīng)在國(guó)內(nèi)形成先占優(yōu)勢(shì)。

與此同時(shí)，順豐延展的五大事業(yè)群也在2015年謀定，待資本注入后，可以更有的放矢地投入，必將加速市場(chǎng)突圍，與“通達(dá)系”形成新的競(jìng)爭(zhēng)局面。

不過，中國(guó)物流學(xué)會(huì)特約研究員楊達(dá)卿指出，順豐依然需要把握階段性控制，因?yàn)轫権S商業(yè)、金融等部分基業(yè)并未打牢，還在培育期，資本市場(chǎng)卻可能希望快速摘果實(shí)。順豐的五大產(chǎn)業(yè)板塊分階段投放到資本市場(chǎng)比較穩(wěn)妥。

值得一提的是，在2013年8月首次融資之時(shí)，面對(duì)媒體的窮追猛打，順豐對(duì)外的官方口徑依然是：順豐開放股權(quán)意欲“再提速”，并沒有上市計(jì)劃。就此次上市時(shí)機(jī)選擇來說，楊達(dá)卿向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，申通、圓通、順豐借殼上市呈現(xiàn)的是快遞行業(yè)的“二次創(chuàng)業(yè)”現(xiàn)象。國(guó)內(nèi)快遞業(yè)已從過去二十年間簡(jiǎn)單的勞動(dòng)密集型，逐步轉(zhuǎn)向資本密集型、科技密集型和人才密集型的競(jìng)爭(zhēng)，快遞企業(yè)單靠自身造血難以支撐新競(jìng)爭(zhēng)模式下的資本吞吐需求。

不過，也有業(yè)內(nèi)人士向記者指出，“通達(dá)系”的加盟模式一定還會(huì)是中國(guó)快遞業(yè)未來的主流模式，因?yàn)橹挥屑用瞬拍苤沃袊?guó)電商如此大的爆發(fā)式增長(zhǎng)。但在這個(gè)基礎(chǔ)上，順豐的上市也必將加速“通達(dá)系”公司的規(guī)范化和標(biāo)準(zhǔn)化，進(jìn)而帶動(dòng)全行業(yè)的升級(jí)。

將加大無(wú)人機(jī)領(lǐng)域投入

值得注意的是，根據(jù)鼎泰新材公告，本次交易擬募集配套資金總額不超過80億元，投向順豐控股航空、冷運(yùn)、信息化技術(shù)、中轉(zhuǎn)場(chǎng)建設(shè)等項(xiàng)目。

其中，26.86億元將用于航材購(gòu)置及飛行支持項(xiàng)目。資料顯示，順豐航空擁有30架自營(yíng)全貨機(jī)，15架外包波音737全貨機(jī)。順豐控股規(guī)劃三年后順豐航空自有機(jī)隊(duì)規(guī)模將超過50架。

除了擴(kuò)大機(jī)隊(duì)規(guī)模，順豐控股正逐步加大對(duì)無(wú)人機(jī)領(lǐng)域的投入，以解決在中轉(zhuǎn)運(yùn)輸耗時(shí)較長(zhǎng)且設(shè)立網(wǎng)點(diǎn)成本較高的偏遠(yuǎn)地區(qū)的配送難題，降低順豐控股的運(yùn)營(yíng)成本。本次募集資金投入項(xiàng)目中，上市公司擬以部分募集資金投入無(wú)人機(jī)運(yùn)輸研發(fā)項(xiàng)目，通過物流專用機(jī)型設(shè)計(jì)、飛行控制和導(dǎo)航核心算法、航電系統(tǒng)、動(dòng)力系統(tǒng)、避障系統(tǒng)和精準(zhǔn)定位系統(tǒng)等項(xiàng)目的設(shè)計(jì)開發(fā)，自主研發(fā)物流領(lǐng)域?qū)Ｓ脽o(wú)人機(jī)。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，早在2015年順豐便開始在珠三角地區(qū)試水無(wú)人機(jī)快遞。此外，順豐還直接投資了無(wú)人機(jī)初創(chuàng)公司。

不過，國(guó)郵智庫(kù)專家、永驛物聯(lián)智庫(kù)負(fù)責(zé)人邵鐘林向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析指出，“無(wú)人機(jī)送快遞大范圍商用需要一個(gè)過程，但肯定首先要做技術(shù)上的準(zhǔn)備，等哪天國(guó)家政策放開了，順豐就可以大規(guī)模地應(yīng)用了。”

此外，中轉(zhuǎn)場(chǎng)建設(shè)也是上市公司募集資金計(jì)劃投入較大的項(xiàng)目（34.77億元），包括鄭州、長(zhǎng)春、無(wú)錫電商產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目、寧波快件轉(zhuǎn)運(yùn)中心項(xiàng)目等。

邵鐘林向記者表示，快遞行業(yè)是我國(guó)現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的重要組成部分，是推動(dòng)流通領(lǐng)域改革，推動(dòng)消費(fèi)升級(jí)的先導(dǎo)性行業(yè)，而目前我國(guó)快遞行業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施還比較落后，因此需要大量資金投入，同時(shí)，順豐也需要在潛力巨大的電子商務(wù)領(lǐng)域有更多滲透。

值得一提的是，根據(jù)《盈利預(yù)測(cè)補(bǔ)償協(xié)議》，順豐控股承諾，在重大資產(chǎn)重組實(shí)施完畢后，2016~2018年度預(yù)測(cè)實(shí)現(xiàn)的合并報(bào)表范圍扣非凈利潤(rùn)分別不低于21.8億元、28億元和34.8億元。