股市下挫，對(duì)于券商來說意味著什么？不用說，收入變少、業(yè)績(jī)下滑，自營(yíng)“抄底”的錢回不來……地主家也沒有余糧了，如何應(yīng)對(duì)？ 看上去財(cái)大氣粗的上市券商們，其實(shí)也常?；忌稀百Y金缺乏癥”。在牛市中，融資融券等業(yè)務(wù)額暴增，使得券商需要快速對(duì)外融資；而在熊市或猴市中，券商各類收入急劇下降，各項(xiàng)業(yè)務(wù)更需要資金來支撐。近期傳出的各大券商降薪和變相裁員的消息，似乎也指向了“缺錢”二字。每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）注意到，在停滯了8個(gè)月之后，從今年4月開始，上市券商的定增和配股重新啟動(dòng)了。 券商定增重出江湖 Choice數(shù)據(jù)顯示，近一年來，有6家上市券商發(fā)布了定增預(yù)案。不過，這些預(yù)案大多集中在2015年的5月和6月，此后定增足足停滯了8個(gè)月。直到近一年后的2016年4月，才出現(xiàn)了錦龍股份的定增預(yù)案。 2015年5月14日，長(zhǎng)江證券發(fā)布定增預(yù)案，預(yù)計(jì)募集不超過120億元，用作“項(xiàng)目融資”。該定增目前已通過證監(jiān)會(huì)審核，但尚未完成。 長(zhǎng)江證券稱，公司所屬的證券行業(yè)是與資本規(guī)模高度相關(guān)的行業(yè)，凈資本是公司未來發(fā)展的關(guān)鍵因素。截至2014年末，公司凈資本為98.83億元，相對(duì)于行業(yè)內(nèi)其他大型證券公司而言，公司實(shí)力尚待進(jìn)一步提高。因此，為進(jìn)一步支持公司業(yè)務(wù)的創(chuàng)新和提升服務(wù)，公司亟須通過再融資，充實(shí)資本實(shí)力，以應(yīng)對(duì)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，提升公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力。 2015年5月30日，東吳證券發(fā)布定增預(yù)案，公司擬募資不超過48億元，用以“補(bǔ)充流動(dòng)資金、其他及做市庫(kù)存”。該定增目前已完成，最終募資35.4億元。 東吳證券的募資理由與長(zhǎng)江證券如出一轍，因?yàn)椤艾F(xiàn)有資本水平已開始成為制約公司進(jìn)一步發(fā)展的瓶頸”，“公司凈資本規(guī)模相較業(yè)內(nèi)排名前10的證券公司依然存在較大差距”，所以亟須通過再融資促進(jìn)公司發(fā)展。2015年5月和6月，正是行情的最高點(diǎn)，這兩個(gè)月券商增發(fā)的腳步最為密集。2015年6月，有3家券商發(fā)布了定增預(yù)案，分別是東興證券、申萬宏源和國(guó)金證券，擬募資金額分別為不超過80億元、140億元和48億元。募資投向不外乎項(xiàng)目融資、收購(gòu)資產(chǎn)、補(bǔ)充流動(dòng)資金等。 但去年6月下旬開始，極端的市場(chǎng)狀況使得不少增發(fā)方案很難推進(jìn)，而上市券商的增發(fā)預(yù)案也沉寂了許久。直到近一年后的2016年4月，才出現(xiàn)了錦龍股份的增發(fā)預(yù)案。 不過，每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）注意到，錦龍股份的定增可謂是一波三折。2014年11月和2015年10月，錦龍股份均發(fā)布過定增預(yù)案，但都未能成行。 在2014年的預(yù)案中，錦龍股份擬以16.35元/股（未除權(quán)除息，下同）的價(jià)格，募集不超過35億元，以償還公司借款及補(bǔ)充流動(dòng)資金。但此后在2015年6月的證監(jiān)會(huì)反饋意見環(huán)節(jié)，公司向證監(jiān)會(huì)提交了延期回復(fù)申請(qǐng)。 這一拖，就把中山證券增資一事扯了進(jìn)來。2015年10月，錦龍股份發(fā)布了新的定增預(yù)案，此前的定增預(yù)案被中止。此次的募資規(guī)模達(dá)到了70億元，其中64.6億元將用于增資公司控股子公司中山證券，剩余資金用于償還公司借款，而認(rèn)購(gòu)人也從8名減少到了5名。此次募資價(jià)格為25.73元/股。 不過最終此次定增仍然終止在了董事會(huì)上。2016年4月18日，公司董事會(huì)決議稱，“國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)行情發(fā)生了較大變化”，因此終止前次定增事項(xiàng)，并重新擬定新的定增方案。公司同時(shí)發(fā)布了兩年來的第三次定增預(yù)案，募資總額仍為不超過70億元，仍將主要用于增資中山證券，只是增發(fā)價(jià)格未定，但預(yù)計(jì)難以再達(dá)到上一次的水平。2016年4月19日復(fù)牌前，錦龍股份報(bào)收于21.33元，而5月24日錦龍股份收盤價(jià)為17.69元。 配股開始嶄露頭角 除定增外，上市券商的募資方式還有配股。 2015年7月3日，國(guó)信證券發(fā)布配股公告，將以1:0.2的配股比例配售16.4億股，募得的資金中，不超過130億元投向融資融券、股票質(zhì)押式回購(gòu)等資本中介業(yè)務(wù)，不超過30億元投向并購(gòu)基金等直接投資業(yè)務(wù)，不超過20億元投向新興創(chuàng)新類業(yè)務(wù)，合計(jì)投入金額不超過180億元。 國(guó)信證券此次配股規(guī)模不小，對(duì)于選擇配股這種融資方式的原因，公司分析稱，我國(guó)上市公司股權(quán)再融資主要有五種方式：向原股東配售股份（配股）、非公開發(fā)行股票（定向增發(fā)）、向不特定對(duì)象公開募集股份（公開增發(fā)）、可轉(zhuǎn)換公司債券（可轉(zhuǎn)債）以及發(fā)行優(yōu)先股。后幾種方式各有弊端，優(yōu)先股發(fā)行成本較高，公開增發(fā)及定向增發(fā)對(duì)現(xiàn)有股權(quán)結(jié)構(gòu)有一定沖擊，可轉(zhuǎn)債發(fā)行將產(chǎn)生相應(yīng)的財(cái)務(wù)費(fèi)用。相比其他融資方式，配股在市場(chǎng)接受度、發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)行后股權(quán)結(jié)構(gòu)變動(dòng)及發(fā)行方案等方面具有較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，是目前公司較可行的再融資方式。 2015年進(jìn)行配股的還有東北證券，其在5月發(fā)布配股公告，以1：0.2的配股比例，募資約50億元。 不過此后數(shù)月，配股同樣沉寂許久，直到2016年4月21日，西部證券發(fā)布配股預(yù)案，擬以1:0.3的比例配股，預(yù)計(jì)募資不超過50億元，將全部用于增加公司資本金，補(bǔ)充公司營(yíng)運(yùn)資金等，其中不超過30億元將投向融資融券和質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)，不超過15億元將投向創(chuàng)新型自營(yíng)業(yè)務(wù)。