每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 趙笛    

◎每經(jīng)記者 趙笛

一個(gè)主動(dòng)管理型的資管產(chǎn)品，聲稱擁有積極的個(gè)股精選策略，謀求絕對(duì)收益。但成立以來，僅持有一只股票，并且諸多證據(jù)表明，自買入該股之后，這只資管產(chǎn)品可能就再也沒有交易過。而令業(yè)內(nèi)人士都感到驚訝的是，該資管計(jì)劃一邊說著要“輕倉運(yùn)作”，一邊卻又滿倉操作;其風(fēng)險(xiǎn)級(jí)(劣后級(jí))資金是優(yōu)先級(jí)資金的10倍。這便是我們此次調(diào)查的主角——海通海瑞1號(hào)，這個(gè)產(chǎn)品來自國內(nèi)頂級(jí)券商海通證券旗下的海通資管。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，5100點(diǎn)牛市見頂前夜，海通海瑞1號(hào)于2015年6月11日通過大宗交易從東陽光科控股方手中買入了6033.8萬股該股股份。隨后，A股開啟暴跌模式，東陽光科股價(jià)一度腰斬。但期間海通海瑞1號(hào)曾有少虧出局機(jī)會(huì)，可仍選擇堅(jiān)守。那么，海通海瑞1號(hào)成立的真實(shí)目的是什么?該資管計(jì)劃風(fēng)險(xiǎn)級(jí)資金的出資人是誰?資管計(jì)劃規(guī)定了退出條款，面對(duì)減虧誘惑，份額持有人為何沒有選擇贖回?海通資管為何在該資管計(jì)劃長(zhǎng)期滿足提前終止條款時(shí)仍允許其存在?風(fēng)險(xiǎn)級(jí)出資人與東陽光科控股股東有無關(guān)聯(lián)?

近日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)了一個(gè)奇怪的資管計(jì)劃——海通海瑞1號(hào)。

之所以說它奇怪，是因?yàn)樵撡Y管計(jì)劃近乎滿倉持有一只股票——東陽光科（600673，SH）。記者發(fā)現(xiàn)，海通海瑞1號(hào)是在該股接近歷史最高位時(shí)（2015年6月11日），通過受讓東陽光科控股股東的大宗減持而實(shí)現(xiàn)瞬間“滿倉”的。隨后A股開啟暴跌模式，東陽光科股價(jià)也曾一度腰斬。

不過，值得注意的是，東陽光科股價(jià)此后曾有反彈，由于是大宗交易折價(jià)受讓股權(quán)，海通海瑞1號(hào)本有機(jī)會(huì)少虧出局，但它卻一直堅(jiān)守東陽光科。

凈值巨虧已逾四成

如果不是巨虧逾四成且排名眾多券商資管計(jì)劃倒數(shù)位置，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者或許不會(huì)關(guān)注到這樣一個(gè)奇怪的資管計(jì)劃。

Choice金融終端數(shù)據(jù)顯示，截至2016年5月18日，海通海瑞1號(hào)以2016年-27.93%的凈值增幅排名可統(tǒng)計(jì)的4571家券商資管計(jì)劃的第4450位。成立以來，該產(chǎn)品凈值累計(jì)跌幅為43.17%，凈值僅有0.5683元。

5月24日白天，記者在上海海通證券資管管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱海通資管)的官網(wǎng)上瀏覽到，截至5月20日，海通海瑞1號(hào)的單位凈值為0.5705元，成立以來虧損了42.93%。海通海瑞1號(hào)的分級(jí)產(chǎn)品，海通海瑞1號(hào)風(fēng)險(xiǎn)級(jí)的單位凈值為0.5251元，成立以來虧損了47.49%。

眾所周知，去年6月中旬以來A股市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，因此股票型的券商資管計(jì)劃出現(xiàn)虧損并不是什么稀罕事。不過，海通海瑞1號(hào)巨虧到業(yè)內(nèi)墊底，卻也與該資管計(jì)劃近乎全倉一只股票不無關(guān)系。

根據(jù)海通海瑞1號(hào)2015年三季度的資產(chǎn)負(fù)債表，該計(jì)劃資產(chǎn)總計(jì)為32597.75134萬元，其中交易性金融資產(chǎn)全部為股票投資，金額為31134.408萬元，銀行存款為1417.781594萬元。也就是說，至去年9月底，海通海瑞1號(hào)這個(gè)資管產(chǎn)品的持倉比例高達(dá)95.51%——幾乎滿倉。

而據(jù)海通海瑞1號(hào)2016年一季度的資產(chǎn)負(fù)債表，該計(jì)劃資產(chǎn)總計(jì)為52884.383798萬元，其中交易性金融資產(chǎn)全部為股票投資，金額為51649.328萬元，銀行存款為1234.784142萬元。也就是說，截至今年3月的最后一天，海通海瑞1號(hào)的持倉比例高達(dá)97.66%——同樣幾乎滿倉。

不過，更讓人覺得奇怪的是，一直滿倉的海通海瑞1號(hào)并不是持有一攬子股票。

2015年三季報(bào)顯示，海通海瑞1號(hào)持有東陽光科6033.8萬股，由于該股當(dāng)期的股票市值（31134.408萬元）與海通海瑞1號(hào)當(dāng)期期末交易性金融資產(chǎn)數(shù)據(jù)完全相同，這表明，海通海瑞僅持有這一只股票。不過記者注意到，上述市值數(shù)據(jù)與經(jīng)過東陽光科2015年9月30日收盤價(jià)計(jì)算所得數(shù)據(jù)（30953.394萬元）略有出入。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查證，東陽光科2015年中報(bào)、2015年三季報(bào)、2015年年報(bào)、2016年一季報(bào)均顯示，海通海瑞1號(hào)一直持有東陽光科6033.8萬股，位列公司第四大股東，持股數(shù)沒有任何變動(dòng)。

此外，結(jié)合海通海瑞1號(hào)資管計(jì)劃各季度“資產(chǎn)負(fù)債表”中的“應(yīng)付交易費(fèi)用”期末金額均為23.047055萬元可知，該資管計(jì)劃持股東陽光科后，可能再也沒有交易過。

全部持倉來自大宗交易

這不禁讓人疑惑，為什么海通海瑞1號(hào)偏偏選中了東陽光科？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，海通海瑞1號(hào)持有的東陽光科股份全部是高位承接于東陽光科控股股東的大宗交易減持。

2015年6月5日和6月12日，東陽光科分別發(fā)布公告稱，公司控股股東深圳東陽光實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司(以下簡(jiǎn)稱深圳東陽光)及其下屬子公司東莞市東陽光投資管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱東莞東陽光)分別通過大宗交易進(jìn)行了減持。這其中，東莞東陽光于6月4日減持了4545.2萬股、6月10日減持了1311萬股、6月11日減持了3583.8萬股；深圳東陽光于6月11日減持了2450萬股。

根據(jù)上交所大宗交易數(shù)據(jù)，東莞東陽光6月4日和6月10日的兩筆減持都被“中信證券股份有限公司總部(非營(yíng)業(yè)場(chǎng)所)”收入囊中。此外，深圳東陽光和東莞東陽光6月11日合計(jì)減持的6033.8萬股則全部被海通證券資產(chǎn)管理部接走，成交價(jià)為11.53元，成交金額為69569.71萬元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，海通證券資產(chǎn)管理部接走的6033.8萬股東陽光科股份，與東陽光科2015年中報(bào)股東名單中顯示的海通資管旗下產(chǎn)品海通海瑞1號(hào)持有的東陽光科股票數(shù)量完全一致。

此外，根據(jù)海通海瑞1號(hào)的凈值數(shù)據(jù)，該產(chǎn)品2015年6月15日的單位凈值突然從此前的1元猛升至1.0712元，考慮到東陽光科2015年6月12日下跌了2.91%，6月15日微漲了0.24%且下影線很短，而6月13日~14日為周末。這表明，海通海瑞1號(hào)對(duì)東陽光科的持倉不可能是這段時(shí)間通過二級(jí)市場(chǎng)買進(jìn)的。

綜合來看，諸多證據(jù)都指向了一個(gè)事實(shí)——海通海瑞1號(hào)是2015年6月11日通過大宗交易受讓了東陽光科控股股東的減持股份，并實(shí)現(xiàn)瞬間“滿倉”。

股價(jià)見頂次日接盤

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，海通海瑞1號(hào)不但充當(dāng)了東陽光科控股股東的接盤俠，而且直接買在了股價(jià)見頂次日。

2015年6月10日，東陽光科股價(jià)在經(jīng)歷了前期大幅拉升后沖高13.33元回落，該價(jià)格(前復(fù)權(quán))是東陽光科截至目前的歷史最高價(jià)。2015年6月11日，也就是海通海瑞1號(hào)接盤日，東陽光科股價(jià)最高沖至13.27元回落，并收出了一根長(zhǎng)上影線。根據(jù)當(dāng)日收盤價(jià)12.71元計(jì)算，海通海瑞1號(hào)在大宗交易上的接盤價(jià)格（11.53元）相當(dāng)于當(dāng)日收盤價(jià)的90.72%。

2015年6月12日，就在海通海瑞1號(hào)接盤的次日，東陽光科的股價(jià)便開始一路向下。有意思的是，2015年的股災(zāi)便始于下一個(gè)交易日（6月15日）。

東陽光科控股股東的減持時(shí)點(diǎn)非常精準(zhǔn)，而海通海瑞1號(hào)的接盤買在了山頂上，則成了“冤大頭”。

有減持機(jī)會(huì)也不走

和絕大多數(shù)股票一樣，東陽光科股價(jià)也在股災(zāi)的日子里出現(xiàn)了“腰斬”現(xiàn)象。然而，東陽光科不是沒給海通海瑞1號(hào)少虧甚至是獲利出局的機(jī)會(huì)。首先，在下跌初期6月12日~16日這三個(gè)交易日里，東陽光科股價(jià)波動(dòng)區(qū)間為11.17~12.75元，合計(jì)成交額為47.9億元。由于海通海瑞1號(hào)接盤價(jià)是11.53元，其仍然有獲利減持空間。然而，海通海瑞1號(hào)選擇了持股不動(dòng)。其次，在2015年12月14日~31日的14個(gè)交易日里，東陽光科的股價(jià)多次運(yùn)行在10元上方，這對(duì)于海通海瑞1號(hào)來說是個(gè)不錯(cuò)的少虧出局機(jī)會(huì)。然而，海通海瑞1號(hào)還是沒有進(jìn)行任何操作。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱海通海瑞1號(hào)相關(guān)資料發(fā)現(xiàn)，海通海瑞1號(hào)合同有“本集合計(jì)劃存續(xù)期內(nèi)，風(fēng)險(xiǎn)級(jí)份額經(jīng)管理人同意后可以退出”的條款。

也就是說，除了海通海瑞1號(hào)的投資經(jīng)理沒打算減持，海通海瑞1號(hào)資管計(jì)劃的持有人同樣沒有通過贖回而倒逼資管計(jì)劃減持的想法——考慮到海通海瑞1號(hào)幾乎是滿倉操作，份額持有人一旦退出規(guī)模超過其銀行存款（2015 年三季度末為1417.781594萬元），海通海瑞1號(hào)就必須被動(dòng)減持東陽光科。但實(shí)際情況是，海通海瑞1號(hào)一直堅(jiān)守東陽光科。從目前的凈值數(shù)據(jù)來看，海通海瑞1號(hào)的凈值波動(dòng)與東陽光科的股價(jià)走勢(shì)極為吻合，也就是說，截至目前海通海瑞1號(hào)繼續(xù)持股不動(dòng)的可能性很大。

海通海瑞1號(hào)的投資經(jīng)理以及計(jì)劃份額持有人，如此堅(jiān)定看好東陽光科的理由是什么呢？