北京君正（300223）:消費電子新方向迎接新機遇

教育電子業(yè)務逐步萎縮,消費電子新方向大勢所趨。公司的教育電子業(yè)務主要包括學習機、復讀機芯片,但該市場逐漸被智能平板替代,今年可能基本不貢獻業(yè)績。在消費電子業(yè)務方面,公司有三個業(yè)績增長方向:1)智能視頻業(yè)務,公司的T10芯片在二季度開始批量銷售,由于代工廠產(chǎn)能吃緊+新產(chǎn)品備貨不足,目前處于供不應求的狀態(tài),預計全年將有百萬級顆芯片銷售;2)智能穿戴業(yè)務,公司的M200芯片的優(yōu)勢在于低功耗,終端智能手表產(chǎn)品待機可達3-7天,目前下游客戶主要包括果殼、映趣、沃邦等,不排除后續(xù)切入國內(nèi)更大客戶的可能性;3)智能家居和物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務,公司的X1000芯片在2015年底實現(xiàn)量產(chǎn)并銷售,具體產(chǎn)品包括智能音響、智能玩具等主控芯片,預計今年能夠?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)定供貨。

目前選擇的三個消費電子新方向無軟件兼容問題。曾經(jīng)公司是最早切入平板電腦主控芯片的廠商之一,但后來由于大型游戲軟件的兼容性問題導致公司逐步失去競爭力。公司目前切入的消費電子終端芯片領域不存在軟件兼容性問題,且公司產(chǎn)品功耗低、性價比高、穩(wěn)定性好,有較強的競爭力。

自主研發(fā)Xburst核,低功耗優(yōu)勢明顯。公司拿到MIPS的架構后自主研發(fā)名為Xburst的CPU核,由于公司長期的設計經(jīng)驗的積累,其低功耗性能最具競爭力(只有當前ARM產(chǎn)品的1/3-1/2)。延長便攜式設備使用時間的方式除了加大電池電量外,降低功耗也是重要路徑,受到市場廣泛關注。目前公司還在積極研發(fā)Xburst2型CPU核,為下一代處理器做好技術儲備。

股權激勵授予完畢,后續(xù)業(yè)績逐步好轉(zhuǎn)。公司采取股票期權激勵的管理方法,主要是針對中層管理人員和核心員工,覆蓋面有100多員工,授予價格24.94元/股?？春霉鞠M電子新產(chǎn)品逐步打開市場,預計2016-2018年的EPS分別為:0.30元、0.44元、0.53元,給予“增持”評級。長江證券