瀘州老窖（000568）:復(fù)蘇趨勢明確高端酒中彈性品種

事件:我們近期草根調(diào)研瀘州老窖渠道商,公司中高檔酒銷售增長良好,渠道管控不斷加強,經(jīng)營向好趨勢明確。

投資評級與估值:維持盈利預(yù)測,預(yù)計公司16-18年EPS為1.27、1.65、2.19元(增發(fā)攤薄后EPS為1.15、1.5和2元),增長20%、30%、33%,對應(yīng)PE為19、14、11倍,目標(biāo)價33元,維持買入評級,強烈建議買入。我們認為公司是高端酒中彈性最大,也是預(yù)期差最大的品種,看好新班子的領(lǐng)導(dǎo)能力和執(zhí)行力。未來基本面不斷向好,高端酒國窖1573快速增長,次高端窖齡酒和中端特曲有長期增長潛力,隨著定增的推進和中高端酒占比提升,預(yù)計未來業(yè)績加速增長,并有超預(yù)期可能。目前白酒板塊景氣回升,一線龍頭估值向20x看齊,考慮估值切換及公司未來業(yè)績的高增長,給予2017年20xPE,目標(biāo)價33元。申萬宏源