每經(jīng)編輯 曾劍    

每經(jīng)記者 曾劍

寶誠投資（600892，收盤價56.21元）繼續(xù)加碼影視產(chǎn)業(yè)的投資。公司6月5日下午公告稱，將通過全資子公司悅?cè)谕顿Y向康曦影業(yè)無錫有限公司（以下簡稱康曦影業(yè)）增資1.3億元，從而獲得該標的公司12.2642%的股權(quán)。值得注意的是，康曦影業(yè)成立未幾連續(xù)虧損，截至4月末凈資產(chǎn)為負值，但其此番投前估值卻高達9.3億元。

康曦影業(yè)凈資產(chǎn)為負

顧名思義，康曦影業(yè)主要從事電視電影節(jié)目的制作。據(jù)公告介紹，康曦影業(yè)是一家集研發(fā)、投資、制作、經(jīng)紀、商務、發(fā)行于一體的文化創(chuàng)意企業(yè)，是國內(nèi)目前新銳民營影視企業(yè)之一。該公司核心團隊通過多年運作經(jīng)驗的積累，形成了規(guī)?；瘡氖码娨晞?ldquo;選題策劃—劇本創(chuàng)作—主創(chuàng)組建—拍攝制作—宣傳發(fā)行”的全業(yè)務流程能力，成為國內(nèi)優(yōu)質(zhì)的精品影視內(nèi)容提供商。其堅持打造現(xiàn)代精品“IP”的產(chǎn)品定位，并累積了如《八月未央》、《彼岸花》等現(xiàn)象級影視作品。

財務數(shù)據(jù)顯示，截至2016年4月30日，康曦影業(yè)總資產(chǎn)為9589.01萬元，凈資產(chǎn)為-480.68萬元；1~4月，公司營收為0，凈利潤虧損245.99萬元。2015年度，公司營收同樣為0，凈利潤虧損244.57萬元。從上述財務情況分析，康曦影業(yè)自成立后應該尚未正式開展業(yè)務。

令人奇怪的是，這家業(yè)務還未正式開展、凈資產(chǎn)為負的公司，卻獲得了近10億元的估值。

根據(jù)增資協(xié)議，悅?cè)谕顿Y同意在投前估值9.3億元的基礎上，出資1.3億元認繳康曦影業(yè)新增注冊資本，其中139.7849萬元計入注冊資本，其余部分計入資本公積。

康曦影業(yè)身上有何特點，為何能引得寶誠投資大手筆投資？

據(jù)悉，康曦影業(yè)成立于2015年4月，注冊資本為1000萬元。公司股東包括自然人王小康、王勁茹，其中王小康為公司控股股東。記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，王小康的公開身份為導演、演員，已拍攝了逾二十部影視作品。在悅?cè)谕顿Y增資完成后，王小康將持有康曦影業(yè)70.1887%股權(quán)，依然為該公司控股股東。從上述情況來看，寶誠股份此次投資或許是看中了王小康這名導演的“IP”資源。但就知名程度而言，王小康似乎并不為公眾所熟知。

對于此次投資，寶誠投資稱，康曦影業(yè)堅持打造現(xiàn)代青春精品“IP”的產(chǎn)品定位，與公司戰(zhàn)略發(fā)展方向一致。交易對公司本期和未來財務狀況將會有一定程度提升。

補償措施較為另類

每經(jīng)投資寶（微信公眾號：mjtzb2）注意到，康曦影業(yè)估值暴增的另一個原因，與其業(yè)績承諾或許也有不小關(guān)聯(lián)。

根據(jù)增資協(xié)議內(nèi)容，康曦影業(yè)于2016年~2018年度經(jīng)審計的合并報表口徑下歸屬于母公司股東的凈利潤，將分別不低于7200萬元、9200萬元、1.07億元。對比康曦影業(yè)目前的盈利能力，公司未來幾年的業(yè)績跨度實在是驚人。這難免讓人質(zhì)疑其是否有能力達成目標。

相比A股其他并購，康曦影業(yè)原股東提出的補償措施也有一些另類。交易各方約定，若康曦影業(yè)在業(yè)績承諾期內(nèi)的任一年的實際實現(xiàn)的凈利潤小于當年承諾凈利潤的，則股東將對其投后估值進行調(diào)整。

與此同時，悅?cè)谕顿Y有權(quán)根據(jù)調(diào)整后的投后估值，選擇兩種補償方式中的任意一種。其一，相應調(diào)整悅?cè)谕顿Y持有的康曦影業(yè)的股權(quán)比例。計算方式為：持股比例=1.3億元÷調(diào)整后的康曦影業(yè)投后估值。屆時，原股東應將悅?cè)谕顿Y應增加部分的股權(quán)分別無償轉(zhuǎn)讓給悅?cè)谕顿Y。其二，悅?cè)谕顿Y可以選擇收回超額支付的增資價款。增資價款=1.3億－調(diào)整后的康曦影業(yè)投后估值×12.2641%。

此外，交易各方還約定，若康曦影業(yè)在承諾期限內(nèi)，任何一年實際實現(xiàn)的凈利潤未達到當年承諾凈利潤的70%的，則悅?cè)谕顿Y有權(quán)要求該公司及其原股東以現(xiàn)金形式全部或部分回購持股。為確保原股東及康曦影業(yè)履行協(xié)議約定的上述補償義務，原股東同意以其持有的康曦影業(yè)合計500萬元的出資額提供質(zhì)押擔保。