每經編輯 杜宇

◎每經記者 楊建

“道達號”（微信號daoda1997）揚帆起航之后，立刻獲得大批粉絲的鼎力支持，為了更好地為大家服務，推出了“道達號股市頭等艙——對話中國股市頂尖高手”這一活動，搭建一個普通股民與頂尖高手“直接對話”的平臺，而首位嘉賓就是私募大咖余定恒。

作為翼虎投資創(chuàng)始人，余定恒具有20年境內外證券投資及投行經歷，先后在珠海證券資產管理部、平安證券投行部擔任要職，曾獲得福布斯中國最佳基金經理、三屆中國證券報金牛私募基金經理等一系列榮譽。但最被業(yè)內津津樂道的，還是余定恒穩(wěn)健而出色的投資業(yè)績。翼虎投資在過去7年中，有4個單年度都進入了市場前20名。

在此前短短三天的問題征集期間，“道達號”收到了超過300條粉絲留言，大家提出了自己在投資道路上的各種困惑，而余定恒也有針對性地為大家答疑解惑。值得一提的是，下文中余定恒所回答的每一個問題，均是來自于“道達號”（微信號daoda1997）粉絲的留言提問。如果您對文中訪談內容感到意猶未盡，只需關注“道達號”，點擊下方的“頭等艙”按鈕，就可獲取余定恒關于行情、機會、板塊和技巧的全部訪談內容。

需要特別提示的是，由于這次粉絲留言提問過多，為了保證回復質量，余定恒盡可能選擇大家都比較關心的問題進行回復。如果您的疑問沒有得到解答，還請繼續(xù)關注“道達號”（微信號daoda1997），因為下一期的“道達號股市頭等艙”已經在籌備當中。

看大勢：市場長期看會走出慢牛格局

牛博士：你對2016年下半年行情如何判斷？請詳細闡述你的判斷邏輯。目前很多人對宏觀經濟“L型”的論斷悲觀，認為A股也將成為“L型”走勢，甚至有人看低A股到2000點，您是如何看待這些問題的呢？

余定恒：從全球主要發(fā)達國家的歷史數據來看，像德國、日本、韓國等都經歷過經濟高速發(fā)展之后的換擋期，GDP增速下臺階后在低位呈“L型”橫盤，但期間股市都出現了慢牛、長牛的走勢。回到A股市場，我們判斷短期因為國內貨幣政策收緊、美聯儲加息及供給側改革可能帶來尾部風險等事件，對市場有一定的短暫沖擊，但股市在大類資產配置中的地位提升是個不可逆的趨勢，市場長期看會走出慢牛格局。

牛博士：當前的市場還是處于場內資金博弈的局面，您認為未來一段時間內，究竟有哪些因素，會影響A股的運行態(tài)勢，具體會怎樣影響？

余定恒：實際上影響市場短期走勢的因素確實比較多，6月份我們可以預期的主要有以下幾點：

一、美聯儲加息節(jié)奏，奏勢必會影響到全球的資本流動，但從中長期來看美元加息的空間還是比較有限的，美聯儲二次加息即使對人民幣匯率會有短期沖擊，但我們相信這次央行已經做好了充分的準備，預計影響將比較短暫，反而“靴子落地”后“懸頂之劍”也就解除了。

二、深港通開通、A股被納入MSCI指數，這兩個事件都可能在6月份發(fā)生，如果順利通過的話將帶來一部分的海外長線資金，對短期市場有正面影響。

三、養(yǎng)老金入市，地方養(yǎng)老金入市已經完成了基本流程，預計三季度就有可能逐步入市，雖然開始金額并不大，但重要的是對心理預期的影響，這是A股未來走出慢牛、長牛的基礎。

牛博士：A股有多大機會被納入MSCI指數，如果納入指數將對A股市場帶來怎樣的影響？哪些A股標的受益較大？

余定恒：滬港通、深港通及近期新的停復牌制度頒發(fā)也從側面反映了管理層在為A股引入長線資金所做的努力，隨著各項交易制度接軌，我們相信即使MSCI指數今年再次與A股無緣，那明年將是大概率事件。如果今年A股真被納入MSCI指數，那可能對A股未來的投資方向會有比較深刻的影響，特別是一二線藍籌股可能有估值提升的空間。

牛博士：美聯儲在6月加息的可能性有多大？美國的經濟基本面是否支持其加息？美國加息對中國股市的影響如何？

余定恒：我們判斷美聯儲6月加息的概率并不太大，可能在7月份的概率會大一點。美聯儲加息節(jié)奏勢必會影響到全球的資本流動，但從中長期來看美元加息的空間還是比較有限的，美國的數據并沒有那么好，而且隨著全球經濟聯動性的提高，美聯儲大幅加息的話美國也很難獨善其身。美聯儲二次加息即使對人民幣匯率會有短期沖擊，但我們相信這次央行已經做好了充分的準備，預計影響將比較短暫，反而“靴子落地”后“懸頂之劍”也就解除了。

牛博士：你怎么看待人民幣匯率問題對A股的影響？目前從各種跡象表明，人民幣還存在貶值的預期，一旦貶值就會造成資本外流，你怎么看這個問題？

余定恒：現在國內的資本管制是嚴格的，資本流出并不容易。雖然人民幣短期有貶值壓力，但長期看中國經濟還是有一定的韌性，人民幣貶值的空間并不會太大，至于對A股的影響相信大家也已經看到，只要不是發(fā)生惡性貶值，匯率對A股的影響已經在弱化。

牛博士：您認為深港通推出將會對A股市場帶來何種影響？

余定恒：深港通對A股的影響應該沒有去年滬港通影響大，但整體對藍籌股是利好，對題材股會有一定壓力，因為A股的題材股跟港股的中小創(chuàng)比起來實在太貴，估值偏高，而A股的藍籌估值卻相對合理，這些資金也偏向于投資有業(yè)績的藍籌。

牛博士：您去年精準判斷5000點“頂”部，而現在很多股民朋友想知道，A股究竟會跌到哪個位置才算是“底”，能否談談您對“底”的判斷方法？

余定恒：底部是一個區(qū)域，并不是一個點，可以說經過一年的下跌，市場已經進入了底部區(qū)域，短期如果因為一些風險事件沖擊而出現恐慌那絕對是很好的撿便宜機會。往往市場會進入漫長的筑底階段，指數雖然在橫盤，但很多有基本面支撐的個股已經慢慢走出了獨立行情，我們要做的就是找出這樣的股票，并勇于在左側布局。

需要指出的是，余定恒訪談是在上周四完成，“道達號”在上周五已刊發(fā)了訪談全文，余定恒明確表示美聯儲6月加息可能性不大，周末消息面也印證了他的觀點。實際上，余定恒對行情大勢的研判，僅是此次“道達號股市頭等艙”一小部分精彩內容而已。針對“道達號”（微信號daoda1997）粉絲提出的問題，私募大咖余定恒還精選了有望“穿越牛熊”的板塊和大家分享，而從具體擇股方面，余定恒也闡述了自己“天時地利人和”的絕技，并且認真解答了更多投資者普遍關心的問題。

而想要了解“道達號股市頭等艙”的精彩內容，僅需要您關注“道達號”（掃描下方二維碼，或搜索微信號“daoda1997”）。在成功關注之后，進入“道達號”微信主界面，點擊右下方“頭等艙”按鍵，就可獲取余定恒關于行情、機會、板塊和技巧的全部訪談內容。