缺乏強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)增長的支撐，單靠情緒修復(fù)推動的美元上漲注定是脆弱的。6月3日，美元指數(shù)遭遇近半年最慘下跌，慘淡的5月非農(nóng)就業(yè)報告，給美元迎頭一擊，沒了關(guān)鍵數(shù)據(jù)的支持，6月份美聯(lián)儲加息大概率是要“黃”了。 面對美元跳水，一眾非美貨幣強(qiáng)勢反彈，人民幣對美元亦趁勢展開反攻。6日，人民幣兌美元匯率中間價大漲近300個基點，創(chuàng)下近一個多月最大升幅，但已提前做出反應(yīng)的人民幣市場匯率未再進(jìn)一步擴(kuò)大漲幅。 外匯分析人士指出，近期人民幣對美元并未出現(xiàn)恐慌性貶值，隨著美元漲勢受限，人民幣對美元短期貶值風(fēng)險更加可控。不過，從中期來看，美元上行風(fēng)險已大于下行，對美元貶值仍將是人民幣匯率面臨的首要風(fēng)險，防止人民幣再次出現(xiàn)類似去年底今年初的恐慌性貶值仍將是貨幣當(dāng)局匯率調(diào)控的重點。 非農(nóng)痛擊美元人民幣意外得利 6日，人民幣兌美元匯率中間價設(shè)于6.5497元，較前一交易日上調(diào)296個基點，在進(jìn)一步遠(yuǎn)離月初低點的同時，創(chuàng)下近一個多月最大升幅。 近期人民幣匯率波動深受美元走勢的影響，美元強(qiáng)，則人民幣弱，反之則強(qiáng)。此次人民幣兌美元中間價得以顯著上調(diào)，關(guān)鍵還是受之前美元調(diào)整的刺激。 在風(fēng)風(fēng)火火地上漲了近一個月之后，步入6月份的美元再度遭遇波折。在6月的第一天，美元就碰上了“攔路虎”，當(dāng)日日本宣布延遲上調(diào)消費稅，促使市場降低了對日本再行寬松政策的預(yù)期，避險日元大舉反彈，美元兌日元全天跌逾1%。與此同時，美國方面公布的部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)亦表現(xiàn)黯淡。據(jù)美國商務(wù)部公布，美國4月建筑支出驟降1.8%，錄得逾五年來最大降幅。數(shù)據(jù)發(fā)布后，一些研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，除非5月非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預(yù)期的靚麗，否則美聯(lián)儲在6月就實施二次加息的可能性仍小。內(nèi)外因素夾擊下，6月1日，美元指數(shù)跌逾0.4%，打破了5月份穩(wěn)步上行的形態(tài)。 值得一提的是，6月2日，人民幣兌美元匯率中間價大舉上調(diào)201個基點，顯然，隔夜美元受挫是此次人民幣中間價大幅上調(diào)的主要原因。此前一天，即6月1日，人民幣兌美元中間價設(shè)在6.5889元，創(chuàng)下2011年2月以來的5年多新低。 自打月初受挫，美元便暫時轉(zhuǎn)向了震蕩，一方面，6月議息時點漸近，美聯(lián)儲二次加息的話題還在發(fā)酵，對美元匯率形成向上支持；但另一方面，日元反彈，疊加美元持續(xù)上漲后獲利了結(jié)，又限制美元繼續(xù)快速上漲。在美元陷入糾結(jié)的背景下，5月非農(nóng)就業(yè)報告的份量在無形之中變得更加沉重。如此也就不難理解，在奇差的非農(nóng)數(shù)據(jù)出爐后，美元及非美貨幣會做出怎樣的反應(yīng)。 6月3日，美國公布的5月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)創(chuàng)下近六年來新低，3.8萬人的新增就業(yè)遠(yuǎn)遜于經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)估中值的16萬人。對于期待美聯(lián)儲6月份加息的人來說，這無異于晴天霹靂。若按照之前研究機(jī)構(gòu)的看法，那么6月份美聯(lián)儲加息大概率是要“黃”了，而對年中升息預(yù)期的升溫是5月份美元反彈的核心動力。盤面顯示，美元指數(shù)在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后的半個小時內(nèi)急挫逾1%，不久后美國公布的創(chuàng)2014年2月以來最低的5月份ISM非制造業(yè)指數(shù)令美元走勢雪上加霜，美元指數(shù)收盤大跌逾1.7%至94點下方，為近半年最大跌幅。 面對美元跳水，6月3日，歐元、日元、英鎊等一眾非美貨幣強(qiáng)勢反彈，人民幣對美元亦趁勢展開反攻。在岸人民幣兌美元（CNY）在3日夜盤交易中大漲逾300基點，夜盤終了時報6.5515元，當(dāng)日16：30收盤價則為6.5855元。在聞訊非農(nóng)數(shù)據(jù)慘淡后，6月3日，離岸人民幣兌美元（CNH）更是反撲了超過400個基點，收報6.5428元，6月2日收盤價則為6.5870元。 根據(jù)完善后的人民幣兌美元匯率中間價形成機(jī)制，6月3日，國際市場美元匯率大跌，加上人民幣兌美元市場價反彈，已決定6日人民幣中間價將出現(xiàn)大幅向上調(diào)整。 市場價漲后企穩(wěn)市場仍偏謹(jǐn)慎 6日，美元指數(shù)在亞洲交易時段低開高走，有所反彈，加上臨近美聯(lián)儲6月議息窗口，人民幣兌美元市場匯率并未跟隨中間價上調(diào)而擴(kuò)大漲幅。 CFETS行情顯示，6日，人民幣兌美元即期詢價交易開盤報6.5550元，開盤后最高至6.5543元，后回調(diào)至6.5650元一線展開拉鋸，16：30收盤價報6.5648元，夜盤截至18時，報6.5669元。盡管與前16：30收盤價相比，CNY仍上漲約200基點，但昨日CNY匯率全天都未超過前日日終收盤價，實則有所回調(diào)。 6日香港市場上，CNH匯價亦明顯回吐前日漲幅，截至北京時間18時，報6.5706元，大跌265基點。境內(nèi)外人民幣兌美元匯率價差維持在低于100個基點的較低水平。 外匯市場人士表示，美元在大跌后有所回穩(wěn)，人民幣市場匯率在3日夜盤交易中也已對美元調(diào)整及時做出反應(yīng)，加上美聯(lián)儲議息時點臨近，人民幣匯率走勢仍面臨不確定性，因此機(jī)構(gòu)多傾向觀望，市場交易熱情不高，限制人民幣匯率表現(xiàn)。值得一提的是，6日早間，在岸人民幣兌美元在開盤后近十分鐘內(nèi)都沒有成交，即顯示市場對人民幣定價仍偏謹(jǐn)慎。 在風(fēng)云變幻的外匯市場上，僅憑一根陽線顯然是很難改變信仰的。就中短期人民幣匯率走勢而言，關(guān)鍵還是要看美元的走勢。 貶值風(fēng)險可控但壓力猶存 就短期而言，美聯(lián)儲6月份加息的可能性基本已被排除，美元漲勢暫時受限，人民幣迎來喘息的機(jī)會。 5月以來，美聯(lián)儲內(nèi)部鷹派聲浪不斷，促使市場對美聯(lián)儲在6月或7月份加息的預(yù)期向上修正，但其實有不少機(jī)構(gòu)仍認(rèn)為美聯(lián)儲在6月即實施加息的可能性不是很大，而慘淡的5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不光堅定了這部分機(jī)構(gòu)的判斷，也改變了市場的普遍預(yù)期。 聯(lián)邦基金利率期貨價格顯示，在非農(nóng)數(shù)據(jù)出爐后，6月14-15日FOMC會議上加息的概率已從22%暴降至4%，7月可能性也從55%下降至約27%。 回顧5月份的美元上漲，市場上修對美聯(lián)儲年中加息預(yù)期是關(guān)鍵原因，隨著6月份加息可能基本被排除，且7月份加息預(yù)期大降，美元已缺乏繼續(xù)上行的支撐。此外，有機(jī)構(gòu)提示，日本寬松延后，刺激日元升值，若英國脫歐鬧劇結(jié)束，英鎊也將走強(qiáng)，均限制美元表現(xiàn)，因此，短期內(nèi)美元維持上漲的難度很大。對于一眾非美貨幣而言則如釋重負(fù)，對美元貶值警報暫時解除。 5月以來，雖然市場對人民幣貶值及資本加速外流的擔(dān)憂有所抬頭，但市場對人民幣貶值并未形成一致預(yù)期，境內(nèi)外人民幣匯率價差持續(xù)保持在較窄的水平?？紤]到外貿(mào)順差等基本面因素對人民幣仍有支撐及潛在的匯率維穩(wěn)力量支持等因素，市場主流觀點傾向于認(rèn)為人民幣不會再現(xiàn)年初那樣的恐慌性貶值。外匯市場人士指出，隨著美元漲勢受限，人民幣對美元短期貶值風(fēng)險更加可控。 不過，一些市場機(jī)構(gòu)提示，中期內(nèi)仍需警惕人民幣對美元雙邊匯率貶值的風(fēng)險。從中期來看，美元上行風(fēng)險已大于下行，美國經(jīng)濟(jì)改善將支持美聯(lián)儲繼續(xù)加息，歐元區(qū)和日本貨幣仍將繼續(xù)寬松，經(jīng)濟(jì)增長和相對利差仍支撐美元保持強(qiáng)勢。與此同時，中國經(jīng)濟(jì)尚處于轉(zhuǎn)型調(diào)整過程中，L型走勢可能長期持續(xù)，并可能出現(xiàn)階段性下行，在中國潛在資本回報率下降的背景下，資本流出的局面一時難以扭轉(zhuǎn)，居民資產(chǎn)也存在多幣種配置的內(nèi)在需求。分析人士認(rèn)為，匯率貶值依然是人民幣面臨的首要風(fēng)險，防止人民幣再次出現(xiàn)類似去年底今年初的恐慌性貶值仍將是貨幣當(dāng)局匯率調(diào)控的重點。