每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 孫宇婷    

◎每經(jīng)記者 孫宇婷

港股市場多空杠桿工具再添一員“猛將”。杠桿及反向ETF經(jīng)過4個多月的磋商和磨合，韓國三星資產(chǎn)運用在中國香港的子公司——三星資產(chǎn)運用（香港）有限公司被曝成為香港市場首發(fā)這類產(chǎn)品的基金公司。

6月13日，由三星發(fā)行的4只相關產(chǎn)品將于港交所掛牌上市。第一上海證券首席策略師葉尚志向每經(jīng)投資寶（微信公眾號：mjtzb2）表示，“中國香港作為金融產(chǎn)品領先研發(fā)市場，ETF類產(chǎn)品目前是主要研發(fā)方向，考慮到目前市場波動性仍高，估計這類產(chǎn)品申購反應應該不錯。”

三星資產(chǎn)運用拔得頭彩

此前在香港上市的ETF分為買入股份的實物ETF，或買入金融衍生工具的合成ETF，均為長倉策略，即只買升不買跌。杠桿ETF則是用衍生品來擴大交易標的指數(shù)的盈虧規(guī)模，而反向ETF為投資者提供了在市場下跌中獲利的機會。

在相同市場條件下，杠桿ETF收益高于傳統(tǒng)ETF；在反向市場中，反向ETF又可以用來對沖風險。而且這類產(chǎn)品風險有限，杠桿由基金公司承擔，即使發(fā)生虧損，投資者最大損失不會超過投資者投入的資金。

目前，杠桿及反向ETF在歐美和亞洲部分國家和地區(qū)都有交易。美國的杠桿及反向ETF始于2006年6月，但這類產(chǎn)品在美國市場受限制較多，杠桿倍數(shù)以-3到3倍杠桿為主。歐洲市場杠桿設計更為靈活。

最近幾年，在亞洲國家和地區(qū)，杠桿及反向ETF日漸盛行，其中尤以韓國最為活躍，該國杠桿ETF成交量占整個韓國市場ETF交易量的五成左右。

每經(jīng)投資寶（微信公眾號：mjtzb2）查詢香港證監(jiān)會官網(wǎng)獲悉，今年2月，香港證監(jiān)會批準發(fā)行以ETF為結構的杠桿及反向產(chǎn)品，杠桿比率初步設定為證監(jiān)會認可的杠桿產(chǎn)品最高比率：兩倍（2x），以及認可的反向產(chǎn)品最高比率：一倍（-1x），即反向產(chǎn)品沒有杠桿效應。

在《有關杠桿及反向產(chǎn)品的通函》中，香港證監(jiān)會除規(guī)定了從產(chǎn)品命名到做市安排在內(nèi)的一系列要求外，還規(guī)定了不同階段的產(chǎn)品參加資格：

初期階段，接受掛鉤大中華市場之外的境外股票指數(shù)產(chǎn)品的申請，通過對首批杠桿及反向ETF長達6個月的審視，下一階段將考慮是否將指數(shù)范圍擴大至港股。目前暫無追蹤A股指數(shù)的計劃。

據(jù)近日港交所公布消息，在眾多有興趣參與產(chǎn)品發(fā)行的公司中，率先“吃到螃蟹”的是三星資產(chǎn)運用（香港）有限公司，而三星資產(chǎn)運用本身也是韓國最大ETF發(fā)行商，經(jīng)驗豐富。

可對沖投資組合風險

根據(jù)每經(jīng)投資寶（微信公眾號：mjtzb2）梳理，6月13日新上市的ETF共計四只，掛鉤韓國KOSPI 200指數(shù)和日本東證股價指數(shù)（TOPIX），分別是三星KOSPI 200每日杠桿（2x）（代碼：7250）、三星KOSPI 200每日反向（-1x）（代碼：7326）、三星東證每日杠桿（2x）（代碼：7255）和三星東證每日反向（-1x）（代碼：7311）。

每經(jīng)投資寶留意到，首批入選產(chǎn)品掛鉤的指數(shù)皆是具有充裕流動性和廣泛基礎的指數(shù)，其中韓國KOSPI 200是由200只韓國股票市值加權的指數(shù)，這200只股票占韓國交易所總市值的93%，KOSPI 200指數(shù)被國際上公認為流動性最佳的韓國綜合指數(shù)；日本東證指數(shù)（TOPIX）則是追蹤東證一部（相當于東京證交所主板），涵蓋了日本交易所總市值約97%，是最適合衡量日本股市趨勢的主要指標。

不過，杠桿及反向ETF的橫空出世，除了意味著低成本、低門檻、高效便捷從事衍生品交易時代來臨，也將散戶投資者暴露在了他們可能沒有充分理解的潛在過度波動之下。每經(jīng)投資寶（微信公眾號：mjtzb2）留意到，這類產(chǎn)品就在美國惹來爭議，因監(jiān)管機構擔心利用衍生品所產(chǎn)生的流動性和交易對手風險。

對于杠桿及反向ETF，公認的爭議就在于長期投資偏離度，對于持有一定時期的投資者來講，杠桿及反向ETF產(chǎn)品未能實現(xiàn)其投資目標；運用杠桿投資工具在取得杠桿收益的同時也可能導致重大虧損。

晨星ETF策略師Jackie Choy就稱，“我們不建議投資者利用這些ETF作為投機工具，但可以作為投資組合風險管理和對沖工具?！?/p>