每經(jīng)編輯 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 趙天宇    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 趙天宇

進(jìn)一步“關(guān)聯(lián)交易”，退一步“同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)”，國(guó)藥一致的資產(chǎn)整合似乎陷入了頗為尷尬的境地。

根據(jù)6月13日國(guó)藥一致公告，深交所對(duì)其5月31日的重組報(bào)告發(fā)布了問(wèn)詢函，其中提到，置入標(biāo)的公司的前五大供應(yīng)商中，涉及關(guān)聯(lián)方的交易金額超20億元；此次交易完成后，將大幅增加國(guó)藥一致的關(guān)聯(lián)交易。6月14日，國(guó)藥一致發(fā)布公告進(jìn)行了答復(fù)，并發(fā)布了重組報(bào)告書(shū)（修訂稿）。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在此次涉及國(guó)藥集團(tuán)旗下3家上市公司的資產(chǎn)騰挪重組中，標(biāo)的公司之一的國(guó)大藥房似乎成為了“痛點(diǎn)”：國(guó)大藥房擬從國(guó)藥控股置入國(guó)藥一致，按照2015年數(shù)據(jù)，國(guó)大藥房在國(guó)藥控股的采購(gòu)額約為13.9億，重組后，國(guó)藥一致在14日的公告中亦承認(rèn)，“產(chǎn)生部分不可避免的關(guān)聯(lián)交易”； 而不置出的話，則造成“國(guó)藥系”醫(yī)藥零售的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

“在資產(chǎn)整合前，國(guó)藥系應(yīng)該形成清晰的重組思路和業(yè)務(wù)格局。” 在北京鼎臣醫(yī)藥管理咨詢中心負(fù)責(zé)人史立臣看來(lái)，要避免損害股東及股民利益，又要解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的歷史遺留問(wèn)題，國(guó)藥系的資產(chǎn)整合大戲仍需要更為清晰的輪廓。

據(jù)國(guó)藥一致14日公告，國(guó)大藥房將爭(zhēng)取逐步提高第三方采購(gòu)比例，加強(qiáng)標(biāo)的資產(chǎn)內(nèi)部采購(gòu)，以減少關(guān)聯(lián)交易。對(duì)于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的相關(guān)問(wèn)題，記者聯(lián)系了國(guó)藥一致的董秘辦公室，工作人員未回應(yīng)。

關(guān)聯(lián)交易超20億

根據(jù)14日國(guó)藥一致對(duì)深交所問(wèn)詢的答復(fù)，在資產(chǎn)重組后，與增加關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)相關(guān)的是國(guó)藥控股和國(guó)藥一致，二者均為國(guó)藥集團(tuán)旗下的上市公司，且國(guó)藥控股是國(guó)藥一致的第一大股東，持股51%。

深交所在問(wèn)詢函中稱，國(guó)藥一致的大股東及關(guān)聯(lián)方為置入標(biāo)的公司的前五大供應(yīng)商，關(guān)聯(lián)方交易金額約21.28億元，重組完成后，將“大幅增加”國(guó)藥一致的關(guān)聯(lián)交易。因此，深交所要求國(guó)藥一致補(bǔ)充披露關(guān)聯(lián)交易的原因和必要性，以及如何采取有效措施減少關(guān)聯(lián)交易。

深交所上述問(wèn)詢中提到的“關(guān)聯(lián)交易”，指的是5月31日國(guó)藥一致披露的重組報(bào)告書(shū)中的內(nèi)容。根據(jù)該報(bào)告書(shū)，國(guó)藥一致擬向國(guó)藥控股進(jìn)行定增，以購(gòu)買(mǎi)三個(gè)公司的全部股權(quán)，這三個(gè)標(biāo)的公司分別是國(guó)大藥房、佛山南海和廣州新特藥。此外，國(guó)藥一致還將向國(guó)藥外貿(mào)進(jìn)行定增，向符月群等11名自然人股東支付現(xiàn)金，以購(gòu)買(mǎi)南方醫(yī)貿(mào)的全部股權(quán)。

根據(jù)14日國(guó)藥一致回復(fù)深交所問(wèn)詢的公告，2015年，上述4個(gè)標(biāo)的公司涉及的關(guān)聯(lián)方采購(gòu)額共計(jì)約21.28億元。據(jù)5月31日重組報(bào)告書(shū)，2015年國(guó)大藥房從國(guó)藥控股的采購(gòu)金額約為13.9億元，佛山南海則為3億元；同時(shí)，佛山南海還從國(guó)藥集團(tuán)采購(gòu)了4718萬(wàn)元。廣州新特藥2015年從國(guó)藥控股的采購(gòu)額為1億元。此外，2015年，南方醫(yī)貿(mào)對(duì)國(guó)藥集團(tuán)的銷(xiāo)售額約是1.57億元。上述數(shù)據(jù)均包括在關(guān)聯(lián)方20多億的采購(gòu)金額中。重組后，國(guó)藥集團(tuán)和國(guó)藥控股均為交易關(guān)聯(lián)方，并且后者是近三年來(lái)國(guó)大藥房和佛山南海的第一大供應(yīng)商。

上述標(biāo)的資產(chǎn)中，重組后國(guó)大藥房將置入國(guó)藥一致旗下，后者在回復(fù)交易所公告中亦坦陳，“產(chǎn)生部分不可避免的關(guān)聯(lián)交易”。國(guó)藥一致在公告中解釋稱，國(guó)大藥房主營(yíng)醫(yī)藥零售，從產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成上看是醫(yī)藥分銷(xiāo)的下游，而國(guó)藥控股作為醫(yī)藥分銷(xiāo)行業(yè)的公司，在全國(guó)多地具有銷(xiāo)售渠道，因此兩者的行業(yè)地位導(dǎo)致產(chǎn)生部分不可避免的關(guān)聯(lián)交易。

同時(shí)，上述公告稱，為減少國(guó)藥一致未來(lái)的關(guān)聯(lián)交易，國(guó)大藥房將爭(zhēng)取逐步提高第三方采購(gòu)比例，并將采取一系列措施，把國(guó)大藥房與國(guó)藥控股之間的關(guān)聯(lián)采購(gòu)交易轉(zhuǎn)化為與國(guó)藥一致上市公司的內(nèi)部采購(gòu)交易。

資產(chǎn)騰挪陷“兩難”

與交易所的說(shuō)法不同，按照國(guó)藥一致此前公布的重組報(bào)告書(shū)以及14日發(fā)布的修訂稿，該公司認(rèn)為本次交易“有利于上市公司減少關(guān)聯(lián)交易、避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)”。

在本次重組前，國(guó)藥一致的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括醫(yī)藥商業(yè)和醫(yī)藥工業(yè)。重組后，國(guó)藥一致將旗下醫(yī)藥工業(yè)資產(chǎn)置出給同為“國(guó)藥系”的現(xiàn)代制藥，因此與現(xiàn)代制藥在醫(yī)藥工業(yè)的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將得到解決。重組后，國(guó)藥一致的主營(yíng)業(yè)務(wù)分為兩部分，即醫(yī)藥零售和分銷(xiāo)。

國(guó)藥一致并不是“國(guó)藥系”下唯一的醫(yī)藥零售和分銷(xiāo)業(yè)務(wù)平臺(tái)，從事該業(yè)務(wù)的還有國(guó)藥控股。國(guó)藥一致在重組方案中認(rèn)為，兩上市公司在醫(yī)藥分銷(xiāo)的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將終結(jié)，因?yàn)榉咒N(xiāo)地區(qū)有明確的劃分：國(guó)藥一致的分銷(xiāo)業(yè)務(wù)在兩廣地區(qū)開(kāi)展，而國(guó)藥控股下屬的醫(yī)藥分銷(xiāo)子公司則在兩廣地區(qū)以外開(kāi)展業(yè)務(wù)，因此解決了在分銷(xiāo)上的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

然而，即便是重組后，國(guó)藥一致和國(guó)藥控股在醫(yī)藥零售領(lǐng)域仍存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。國(guó)藥控股下屬分銷(xiāo)子公司開(kāi)設(shè)了部分社會(huì)零售藥店，這與重組后置于國(guó)藥一致旗下的國(guó)大藥房仍面臨同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的窘境。

根據(jù)14日發(fā)布的重組報(bào)告（修訂稿），針對(duì)重組后上述同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況，國(guó)藥控股和國(guó)藥集團(tuán)已分別出具避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)承諾函。國(guó)藥控股在重組報(bào)告中承諾，在重組完成之日起五年內(nèi)，采取適當(dāng)方式解決“與國(guó)藥一致之間在醫(yī)藥零售業(yè)務(wù)方面的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題”。

“解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)”一直伴隨著國(guó)藥系的資產(chǎn)整合進(jìn)程。同屬國(guó)藥系旗下的上市公司，今年3月9日，現(xiàn)代制藥和國(guó)藥一致同時(shí)發(fā)布重大資產(chǎn)重組公告，現(xiàn)代制藥擬整合國(guó)藥集團(tuán)旗下12項(xiàng)化藥資產(chǎn)，并借此成為集團(tuán)單一的化藥工業(yè)發(fā)展平臺(tái)。在當(dāng)時(shí)問(wèn)及整合原因時(shí)，現(xiàn)代制藥董秘魏冬松亦坦陳：“重組后，現(xiàn)代制藥與國(guó)藥一致在頭孢類產(chǎn)品方面同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題也將得到解決”。

在史立臣看來(lái)，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的解決方案有兩種，或“合并同類項(xiàng)”，將同業(yè)務(wù)資產(chǎn)置于一個(gè)公司麾下，或按照區(qū)域劃分，例如此次的分銷(xiāo)業(yè)務(wù)；而醫(yī)藥零售的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)仍需徹底解決，對(duì)于各方利益及產(chǎn)業(yè)劃歸，需要形成更加清晰的方案。