每經(jīng)編輯 黃小聰    

每經(jīng)記者 黃小聰

關于王亞偉的話題，不管是好的還是不好的，一直都是資本市場一道很難不去關注的風景線，即使是在茶余飯后，也經(jīng)常是投資者熱門的談資之一。

“王亞偉概念股”“王亞偉光環(huán)”“王亞偉重倉股”等詞匯，無數(shù)次見諸報端，尤其在其奔私后，旗下產(chǎn)品的業(yè)績、持股情況更是多次被拿來同其公募時期相比較。

回首奔私以來將近四年的時光，王亞偉在A股市場的斬獲確實已今非昔比，而在其光環(huán)逐漸褪去的背后，或許折射出的也是所有基金經(jīng)理奔私后所無法回避的問題。

火山財富（微信號：huoshan5188）經(jīng)過深入調(diào)查之后，今日為您呈現(xiàn)一個最為真實的王亞偉。

光環(huán)褪去

王亞偉于2012年9月在前海成立深圳千合資本管理有限公司，正式轉(zhuǎn)做私募以來已將近有四個年頭，其在2012年底成立的第一只產(chǎn)品昀灃證券自成立以來就備受關注，而在各大第三方私募數(shù)據(jù)庫中，該產(chǎn)品的凈值只更新至2015年10月23日，累計凈值為2.1221元，成立日以來收益率為112.21%，此后未再更新。

朝陽永續(xù)數(shù)據(jù)顯示，千合資本作為投顧的主產(chǎn)品一共有12只，分別為昀灃證券、昀灃2號、昀灃3號、昀灃4號、千紙鶴1號、云豹一號、千合紫荊精選、千合紫荊1號、華潤信托-寬星2號、中鐵寶盈祥云4號特定客戶、中鐵寶盈祥云3號特定客戶、中鐵寶盈千合寬星量化多策略特定。

值得注意的是，在昀灃系列的幾只產(chǎn)品中，不僅是昀灃證券的凈值更新不及時，昀灃2號、昀灃3號同樣如此，凈值均停留在2015年10月，后兩只分別成立于2015年7月和1月，成立日至2015年10月的收益率只有-5.36%和5.22%。

從行情走勢可以看出，2015年1月正是行情醞釀新一輪猛攻時，7月則是上證指數(shù)從高位滑落的初期，這兩個時點至10月期間，獲得這樣的收益率顯然稱不上亮眼。據(jù)火山財富（微信號：huoshan5188）了解，有在4500點買王亞偉產(chǎn)品的客戶表示，他們買的產(chǎn)品現(xiàn)在還在虧損中，還有客戶反映進入2016年以來，尤其是在年初熔斷中由于倉位較高，受傷比較明顯。

由于凈值披露的不及時，我們無法從最新凈值上進一步確認上述說法的真實性。目前只有昀灃4號在華潤信托的網(wǎng)站有近期的凈值披露，數(shù)據(jù)顯示，截至5月13日的凈值為1.0044元，該產(chǎn)品成立于2016年1月15日，也就是說，該產(chǎn)品自成立以來近4個月時間都處于超低倉位的運行狀態(tài)。

華潤信托網(wǎng)站數(shù)據(jù)還顯示，截至5月13日，由崔同魁管理的千合紫荊1號凈值為106.05元，近6個月的凈值增長率為-6.50%。

可以看出，王亞偉奔私后的業(yè)績表現(xiàn)，不管是處于哪個階段，同其在公募時的業(yè)績回報完全無法相提并論。

一位私募人士分析稱，“與私募機構(gòu)相比，公募基金資金實力雄厚，人員配備齊全，投研體系成熟完備，信息渠道來源廣泛，這是私募所不具有的。就以一汽失諾事件來看，如果此時王亞偉尚在華夏，或許免此一劫。其次，與公募基金的相對收益業(yè)績評價標準不同，私募基金追求的是絕對收益，相當于有一只‘無形的手’時刻催促著私募基金管理人，在此壓力下，易導致錯判、誤判。”

“還有，此前背著舉世曙目的‘一哥’光環(huán)，為了維持市場對他本人的評價，這種意識之下，也會一定程度上影響其操作和判斷。”該人士進一步說道。

押寶不靈了

如果說從未及時更新的產(chǎn)品凈值不足以觀其奔私后的全貌，那么，從這些產(chǎn)品進駐前十大流通股東名單的個股，我們再來看看表現(xiàn)如何？

近期王亞偉之所以引發(fā)熱議，最直接的原因就是其管理的多只產(chǎn)品重倉持有一汽轎車、一汽夏利等一汽系個股。6月3日晚，兩家上市公司發(fā)布公告稱，將原本在今年6月28日到期的解決同業(yè)競爭問題的承諾再延遲三年作為過渡期，這一公告等于變相告訴市場短期內(nèi)整體上市無望，兩家公司股票6月6日開盤后雙雙跌停。

再加上其投資新三板市場的“浮虧”，市場上也開始有了王亞偉“踩雷”之說?；仡櫷鮼唫ケ妓揭院蟮恼w持股思路，雖然其也曾在公開場合表示堅持價值投資，并曾重倉工商銀行，但對于其“看門絕技”——豪賭重組股，也從未放棄。

王亞偉奔私后的身影首次回到資本市場，是在2012年的上市公司年報中，其管理的昀灃證券進入華潤萬東、樂凱膠片、廣電網(wǎng)絡這三家公司的前十大流通股東名單。這時候的持股偏好可以看做是其在公募時的延續(xù)，屬于老股新買。雖然這幾只持股之后獲利頗豐，但是也均在牛市來臨之前就已經(jīng)退出前十大名單。

從2013年一季度開始，王亞偉管理的產(chǎn)品開始大面積現(xiàn)身季報，昀灃證券出現(xiàn)在27家上市公司流通股東名單，其青睞有加的杭鋼股份、三聚環(huán)保等個股也開始進入投資者視野。不過隨著2013年二季度的一輪大幅下跌，昀灃證券的持股隨即減少到16只。

值得一提的是，此時王亞偉概念股的炒作氛圍已開始逐漸褪去，在上市公司公告季報持股名單后的首個交易日，出現(xiàn)大幅上漲的個股越來越少，甚至有些當天都是收跌，這與在公募時，上市公司公告持股當天就大幅上漲有了明顯區(qū)別。

此后，從2013年底開始的幾個季度，昀灃進入前十大的個股數(shù)量基本都在15只以內(nèi)，而在2014年底，也就是牛市來臨之前，昀灃進入前十大持股名單的數(shù)量再次升至19只，王亞偉旗下產(chǎn)品也是在此時開始進駐一汽轎車和一汽夏利前十大流通股東之列。

到了今年一季度末，在上市公司前十大流通股東名單中，有昀灃證券、昀灃3號和千紙鶴一號這三只產(chǎn)品現(xiàn)身的個股僅剩7只，在這僅有的7只中，就有一汽轎車和一汽夏利的堅守；廊坊發(fā)展雖然還有昀灃3號位列前十，但王亞偉旗下產(chǎn)品整體持股數(shù)也是一路減持，而恰恰在今年4月，恒大地產(chǎn)對廊坊發(fā)展進行了舉牌。

顯然，在這些持股中，有不少均未能走出預期格局，這同其在公募時的順風順水形成了鮮明對比。對此，業(yè)內(nèi)人士認為，“以往成功的經(jīng)驗往往是導致現(xiàn)在失敗的原因。在此前，通過這套方法王亞偉捕捉到諸多投資機會，但市場是一直在變化的，基金經(jīng)理的思維也需要隨之不斷提升進化。從去年到現(xiàn)在，結(jié)合沃森生物、一汽轎車、中科招商等王亞偉踩過的一系列‘雷’來看，或許并不能僅僅歸因于運氣或者上市公司誠信問題，應該是時候重新審視自身的投資理念了。”

奔私后內(nèi)控最難

其實，并非只有王亞偉，許多明星基金經(jīng)理奔私后也經(jīng)歷了光環(huán)褪去的過程。從王亞偉奔私將近四年的表現(xiàn)來看，不難發(fā)現(xiàn)，離開公募的平臺后，明星基金經(jīng)理要想做出更突出的成績，頗有難度。

某公募基金人士就曾向火山財富表示，“在公募的話，基本上只需要把精力放在投研上面，不需要參與公司的日常管理等工作，即使是事業(yè)部性質(zhì)的基金公司，各個事業(yè)部的負責人也都只需要管理好本事業(yè)部的事情，很難參與到公司的其他管理中，這對于那些一心只想做投研，不想管其他事情的基金經(jīng)理來說，當然最好不過。我們就有一些基金經(jīng)理提到只想好好做投研，其他什么事情都不要叫他們。”

當然，不可否認的是，公募基金在公司運營、團隊管理、收入分配上確實存在諸多限制，這也正是促使優(yōu)秀基金經(jīng)理紛紛奔私的主要原因。

“從另一方面來講，在公募雖然可以一心專注做投研，但是也沒有更多的自主權(quán)，有些基金經(jīng)理能力比較強，可能就希望除了投研之外，還能參與公司的管理，而在公募如果實現(xiàn)不了，也會轉(zhuǎn)向自己成立私募。奔私后，不管從公司的管理還是投研、營銷等方面，都是要親力親為，這樣自己的自主管理范圍更大，更能發(fā)揮自己的能力，實現(xiàn)更多的理想。”上述公募基金人士繼續(xù)說道。

當然，后悔的人也不少，特別是去年年中，有些基金經(jīng)理在公轉(zhuǎn)私后，遭遇了市場大跌，并且一路折戟。此時他們才發(fā)現(xiàn)，組建私募不僅天天要面對各種瑣事，當行情不好時，如何在內(nèi)部制定出行之有效的運作機制，更是他們在公募任職時所不曾面對的問題。

玄甲金融投研總監(jiān)衷亞成就表示，“奔私后最大困難，可能在于如何根據(jù)自身情況制定并切實執(zhí)行有效的內(nèi)控制度。在公募，有成熟完備的投資決策和風控制度，研究、投資、交易、風控等部門都是分開獨立運作的，且之間相互制約。但是，對于私募而言，由于成本、商業(yè)機密等因素考量以及個人主義風氣的存在，哪怕是引入再先進、成熟、有效的內(nèi)控制度，都難以執(zhí)行到位，進而導致各類‘黑天鵝’事件層出不窮，大佬黯然神傷，并最終令投資者損失慘重。”

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