作者：楊孚平 中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究生院特聘教授

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，這個(gè)核心出了問(wèn)題就會(huì)拖累全局。當(dāng)前，我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)整體可控，特別是銀行體系總體抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。但前一段時(shí)間資本市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)，反映了我國(guó)金融存在一定的脆弱性。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)關(guān)鍵期，有必要深入認(rèn)識(shí)并優(yōu)化提升我國(guó)資本市場(chǎng)，確保其安全高效和整體穩(wěn)定。

資本市場(chǎng)是實(shí)施國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的重要場(chǎng)所和手段。資本市場(chǎng)能夠引導(dǎo)資金流向，進(jìn)而助推我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。進(jìn)一步發(fā)揮我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的助推作用，必須確保其對(duì)廣大投資者的吸引力。在這一點(diǎn)上，我國(guó)資本市場(chǎng)具有與生俱來(lái)的優(yōu)勢(shì)，也存在亟待解決的問(wèn)題。

從優(yōu)勢(shì)看，我國(guó)資本市場(chǎng)擁有龐大的投資者群體和與之相適應(yīng)的市場(chǎng)流動(dòng)性。我國(guó)是第一人口大國(guó)，是高儲(chǔ)蓄率國(guó)家，具有雄厚的資金基礎(chǔ)，能夠形成較高的市場(chǎng)流動(dòng)性，進(jìn)而吸引許多國(guó)際投資者。這一優(yōu)勢(shì)使得我國(guó)資本市場(chǎng)具有很大的發(fā)展空間。有人把高換手率看成A股市場(chǎng)轉(zhuǎn)型升級(jí)的包袱，甚至將市場(chǎng)弊端歸咎于散戶過(guò)多，這是一個(gè)認(rèn)知誤區(qū)。事實(shí)上，廣大散戶為證券市場(chǎng)發(fā)展作出了重大貢獻(xiàn)。今后，我國(guó)資本市場(chǎng)在發(fā)展散戶的同時(shí)，也要發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，進(jìn)一步提高開(kāi)放水平，包括不斷提高合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）、人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）的額度，開(kāi)通滬港通、深港通、倫港通等等，以強(qiáng)化我們的優(yōu)勢(shì)。

從問(wèn)題看，我國(guó)資本市場(chǎng)亟待營(yíng)造穩(wěn)定、透明、公平的投資環(huán)境，切實(shí)保護(hù)投資者的合法權(quán)益。經(jīng)過(guò)多年快速發(fā)展，我國(guó)A股市場(chǎng)形成了巨大體量，總體上發(fā)展健康，但受多種因素影響，股市也出現(xiàn)了一定震蕩。未來(lái)，我們要進(jìn)一步深化金融業(yè)體制改革，加快改革完善現(xiàn)代金融監(jiān)管體制，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率；推進(jìn)股票市場(chǎng)改革和法治化建設(shè)，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)發(fā)展；扎緊制度籠子，整頓規(guī)范金融秩序。也就是說(shuō)，我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的努力方向應(yīng)是強(qiáng)化基礎(chǔ)制度建設(shè)，將廣大投資者的投資熱情和市場(chǎng)高流動(dòng)性置于嚴(yán)格的制度保護(hù)之下，并將其轉(zhuǎn)化為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)動(dòng)能。

我國(guó)資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)制度建設(shè)，包括對(duì)現(xiàn)行制度進(jìn)行清理、優(yōu)化和落實(shí)，通過(guò)更加科學(xué)嚴(yán)密的論證和執(zhí)行細(xì)節(jié)的推敲，制定和完善交易的監(jiān)管條例和服務(wù)規(guī)范。這些條例和規(guī)范好比資金往來(lái)“高速公路”上的交通規(guī)則，對(duì)資本市場(chǎng)健康發(fā)展至關(guān)重要。把基礎(chǔ)制度建設(shè)好了，資本市場(chǎng)就向成熟邁進(jìn)了一大步，金融創(chuàng)新和對(duì)外開(kāi)放才有扎實(shí)的基礎(chǔ)。拿引入外資來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在一些人把著眼點(diǎn)放在通過(guò)引入外資來(lái)改變投資理念、降低市場(chǎng)波動(dòng)上，這是不切實(shí)際的想法。提高外資參與水平是A股走向成熟的重要標(biāo)志，但這是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程。只有我們自己把問(wèn)題解決了、把基礎(chǔ)制度建設(shè)好了，外資才會(huì)進(jìn)來(lái)并發(fā)揮積極作用。在基礎(chǔ)制度建設(shè)中，規(guī)范參與主體的行為方式是重要一環(huán)。在資本市場(chǎng)運(yùn)作中，各參與主體應(yīng)有更強(qiáng)的責(zé)任感和對(duì)市場(chǎng)及相關(guān)法規(guī)的敬畏之心，努力消除不合理行為的誘因。監(jiān)管部門應(yīng)運(yùn)用大數(shù)據(jù)技術(shù)對(duì)各參與主體的行為實(shí)施有效監(jiān)管并建立誠(chéng)信檔案，實(shí)施更嚴(yán)厲的懲罰措施。對(duì)于一些上市公司和分析師放衛(wèi)星式的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)和虛假信息公告，要引入更為嚴(yán)格的損失賠償制度，切實(shí)保護(hù)投資者的合法權(quán)益。

當(dāng)前，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革正將我國(guó)資本市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展推向一個(gè)新的高度。去產(chǎn)能、去庫(kù)存能促使大量產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的價(jià)格水平回升，扭轉(zhuǎn)這些行業(yè)股價(jià)水平長(zhǎng)期下降的趨勢(shì)；同時(shí)，通過(guò)證券市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)存量資產(chǎn)兼并重組和提供金融服務(wù)，有助于傳統(tǒng)大型企業(yè)進(jìn)入良性發(fā)展軌道。資本市場(chǎng)健康發(fā)展還可以使新興產(chǎn)業(yè)獲得更多資源，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。去杠桿則能直接控制金融風(fēng)險(xiǎn)，確保資本市場(chǎng)健康發(fā)展，更好服務(wù)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。