每經(jīng)記者 岳琦 

近一年來(lái)，A股市場(chǎng)經(jīng)歷了多輪過(guò)山車行情。對(duì)于股市的波動(dòng)，作為前央行副行長(zhǎng)，全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任委員、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院院長(zhǎng)吳曉靈認(rèn)為，應(yīng)加大對(duì)股市波動(dòng)的容忍度，穩(wěn)步推進(jìn)股票公開(kāi)發(fā)行注冊(cè)制。

吳曉靈在6月18日于北京舉行的北京大學(xué)匯豐金融論壇上還公開(kāi)表示，現(xiàn)行稅收政策并不利于私募投資的發(fā)展，應(yīng)盡快明確VC、PE的非納稅主體地位，促進(jìn)社會(huì)資本投入創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)企業(yè)和進(jìn)行收購(gòu)兼并產(chǎn)業(yè)重組。

應(yīng)加大對(duì)股市波動(dòng)的容忍度   

對(duì)于股市的起起伏伏，吳曉靈認(rèn)為，改革目的就是要明確市場(chǎng)規(guī)則，嚴(yán)肅市場(chǎng)紀(jì)律，讓企業(yè)更方便在資本市場(chǎng)上籌措資金，一時(shí)的波動(dòng)會(huì)換來(lái)以后健康的運(yùn)行。

她還提出，現(xiàn)在資本市場(chǎng)違法成本太低，應(yīng)同步修刑法，加重對(duì)虛假信息、操縱價(jià)格、內(nèi)幕交易的刑罰，用嚴(yán)刑峻法保障投融資的自由。為了給打擊非法集資活動(dòng)提供法律依據(jù)。

吳曉靈建議拓展證券的定義，讓財(cái)富流動(dòng)增值，比如在200人以下少數(shù)人發(fā)行的時(shí)候，只需適當(dāng)監(jiān)督。如變成了公開(kāi)募集，就該嚴(yán)格審查、監(jiān)管。“不管證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)是什么，一旦證券化了，就該實(shí)行統(tǒng)一的規(guī)則，這既有利于創(chuàng)新，也有利于打擊那些‘把貓叫成咪’的各種非法集資的行為。”

對(duì)于股票公開(kāi)發(fā)行注冊(cè)制，吳曉靈則認(rèn)為業(yè)內(nèi)不應(yīng)該對(duì)其莫名恐懼。她認(rèn)為資本市場(chǎng)就是投資者和融資者自主接洽的市場(chǎng)，是財(cái)產(chǎn)自主權(quán)的一種運(yùn)用。而監(jiān)管層只應(yīng)該把規(guī)則制定清楚，嚴(yán)格執(zhí)法，注冊(cè)制恰恰尊重了投資者和籌資者的財(cái)產(chǎn)自主權(quán)。

不應(yīng)對(duì)私募股權(quán)基金重復(fù)征稅

此外，吳曉靈還提出，對(duì)私募股權(quán)基金的征稅造成了事實(shí)上的重復(fù)納稅。投資基金是資金的集合，在基金所投項(xiàng)目環(huán)節(jié)，資金募資者獲得收益后都會(huì)納稅，基金環(huán)節(jié)不應(yīng)納稅。

因此，吳曉靈認(rèn)為政府應(yīng)明確VC、PE的非納稅主體地位。風(fēng)險(xiǎn)投資說(shuō)到底就是錢的聚合，當(dāng)它投了10個(gè)項(xiàng)目的時(shí)候，如果有9個(gè)項(xiàng)目失敗了，1個(gè)項(xiàng)目成功了，那就可以得到很大的盈利，如果再一個(gè)項(xiàng)目一個(gè)項(xiàng)目地去算它的盈虧，其實(shí)對(duì)于一個(gè)基金整體的運(yùn)作是不利的。

“我們應(yīng)該允許在投資基金存續(xù)的期間不對(duì)它進(jìn)行征稅，讓它去投資。”吳曉靈表示，這樣并沒(méi)有稅收的流失，因?yàn)樵诨鹚兜沫h(huán)節(jié)當(dāng)中各種的稅都交了。

另一方面，吳曉靈則強(qiáng)調(diào)，契約型、合伙型、公司型投資基金均應(yīng)該遵守同一個(gè)稅收原則，目前我國(guó)證券投資基金法已經(jīng)有了契約型的基金，已可以解決稅收問(wèn)題的，但卻不承認(rèn)合伙型和公司型基金，但它們本質(zhì)也是一個(gè)投資基金，所以應(yīng)適用同樣規(guī)則。

（實(shí)習(xí)生賀泓源對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）