每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 陸慧婧    

每經(jīng)記者 陸慧婧

6月17日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《公開募集證券投資基金運(yùn)作指引第2號(hào)——基金中基金指引》（以下簡(jiǎn)稱《指引》）公開征求意見的通知，這也意味著業(yè)內(nèi)期待已久的基金中的基金（即FOF基金）又向前邁進(jìn)了一步。

理財(cái)不二牛（微信號(hào)：buerniu5188）了解到，目前基金公司主要往兩個(gè)方面籌備FOF基金：一個(gè)是資產(chǎn)配置型FOF；另一類是債券或權(quán)益類FOF，以跑贏市場(chǎng)主流指數(shù)為主。

征求意見稿出臺(tái)

本次，基金中的基金這一定義在征集意見稿中得以明確，《指引》第二條規(guī)定，百分之八十以上的基金資產(chǎn)投資于經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)依法核準(zhǔn)或注冊(cè)的基金份額的，稱為FOF。

此次征求意見的主要內(nèi)容包括：1、強(qiáng)化分散投資。FOF持有單只基金的市值，不高于該FOF資產(chǎn)凈值的20%，且不得持有其他FOF。完全按照有關(guān)指數(shù)的構(gòu)成比例持有基金的，可不受前述比例限制；2、不允許FOF持有分級(jí)基金等具有衍生品性質(zhì)產(chǎn)品；3、FOF投資其他基金的，被投資基金的運(yùn)作期限應(yīng)當(dāng)不少于1年、最近定期報(bào)告披露的規(guī)模應(yīng)當(dāng)高于1億元；4、FOF的管理人對(duì)FOF持有的自身管理的其他基金部分，在FOF層面不得收取管理費(fèi)、托管費(fèi)、申購費(fèi)、贖回費(fèi)和銷售服務(wù)費(fèi)等銷售費(fèi)用。

合晶睿智鄭志勇認(rèn)為，此前成立的國內(nèi)FOF基金通常指優(yōu)選股票管理人的FOF，F(xiàn)OF整體基本都投資于權(quán)益資產(chǎn)，通常上沒有什么資產(chǎn)配置的概念。資產(chǎn)配置是指大類資產(chǎn)上的配置，而非簡(jiǎn)單地將資金分配給幾個(gè)不同的私募或公募基金。因其主要做的是類似PE的活——挑選未來的私募黑馬或未來的金?；鸾?jīng)理，并非資產(chǎn)配置。

“目前的FOF大都只是MOM（即管理人的管理人基金），不能體現(xiàn)資產(chǎn)配置策略，如果做資產(chǎn)配置，基金只用工具性產(chǎn)品足以。”有ETF基金經(jīng)理這樣認(rèn)為。

也有ETF基金經(jīng)理對(duì)征求意見稿中，“基金中基金投資其他基金，被投資基金最近定期報(bào)告披露的規(guī)模應(yīng)當(dāng)高于1億元。”這一要求存在異議。“根據(jù)相關(guān)法規(guī)，基金連續(xù)60個(gè)工作日小于5000萬元，基金管理人需要召開持有人大會(huì)討論基金是否清盤。對(duì)于公募基金產(chǎn)品5000萬的清盤線而言，F(xiàn)OF基金投資公募基金門檻設(shè)在1億元相對(duì)偏高。市場(chǎng)低迷，部分行業(yè)ETF規(guī)模在1億元以下，會(huì)對(duì)FOF基金配置造成影響。”

“之前券商發(fā)的FOF基金很多都配置小規(guī)?；?，有幫助縮水基金撐過5000萬清盤線這類需求，業(yè)績(jī)也缺乏亮點(diǎn)。待法規(guī)正式實(shí)施后，F(xiàn)OF基金將會(huì)走上規(guī)范化道路。”上海某基金公司產(chǎn)品部人士稱。

大類資產(chǎn)配置FOF蓄勢(shì)待發(fā)

“FOF基金已經(jīng)研究了很多年，有興趣的基金公司早就在準(zhǔn)備了，待正式法規(guī)出臺(tái)，大家就可以上報(bào)相關(guān)產(chǎn)品。”上述上?；鸸井a(chǎn)品部人士稱。

“我們中小型基金公司主要采取跟隨策略，公司目前對(duì)大類資產(chǎn)配置型和量化對(duì)沖型FOF有所研究，如果市場(chǎng)上對(duì)FOF基金反響好，公司也打算推出相關(guān)產(chǎn)品。”他同時(shí)說道。

上述ETF基金經(jīng)理稱，公司目前專戶產(chǎn)品有大類資產(chǎn)配置型FOF，不過該產(chǎn)品現(xiàn)在主要配置貨幣基金，基金經(jīng)理對(duì)市場(chǎng)后市比較謹(jǐn)慎。在公募產(chǎn)品上，正在準(zhǔn)備大類資產(chǎn)配置型FOF基金，權(quán)益類FOF會(huì)以指數(shù)基金為主，主動(dòng)型基金很難對(duì)其倉位進(jìn)行把控。

專戶方面，銀行委外資金和保險(xiǎn)資金偏好絕對(duì)收益型和生命周期型產(chǎn)品，絕對(duì)收益產(chǎn)品90%配置債券等固定收益類產(chǎn)品，10%做權(quán)益類投資，生命周期型產(chǎn)品會(huì)根據(jù)客戶距離退休的年限安排股票債券比例，這類專戶產(chǎn)品可直接配置股票債券，也可配置基金，做成專戶FOF產(chǎn)品。