◎譚浩俊

6月17日，萬(wàn)科召開(kāi)董事會(huì)，投票表決萬(wàn)科擬發(fā)行股份引入深圳市地鐵集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)深鐵）重組的議案。當(dāng)晚，對(duì)于有關(guān)這一重組議案是否通過(guò)，華潤(rùn)和萬(wàn)科各執(zhí)一詞：華潤(rùn)認(rèn)為方案未通過(guò)，但萬(wàn)科發(fā)布公告，堅(jiān)稱(chēng)方案已經(jīng)通過(guò)。雙方爭(zhēng)議的焦點(diǎn)在于，計(jì)算贊成率時(shí)，究竟是以全部11名董事作為分母，還是將回避表決的獨(dú)立董事張利平剔除掉的10位董事作為分母。華潤(rùn)認(rèn)為，贊成率應(yīng)為7/11，并未超過(guò)2/3。而萬(wàn)科則認(rèn)為，贊成率為7/10，超過(guò)了2/3。

誰(shuí)也不會(huì)想到，1張回避表決票，竟會(huì)起到如此重要的作用。事實(shí)上，問(wèn)題的關(guān)鍵不在票，而在這張票背后的利益沖突。

華潤(rùn)將變成第三大股東

作為一家央企，華潤(rùn)成為萬(wàn)科的股東已整整16年，而在十多年中，華潤(rùn)一直是最大的股東。值得注意的是，盡管華潤(rùn)是最大的股東，但從華潤(rùn)對(duì)王石及其團(tuán)隊(duì)的尊重和信任來(lái)看，卻一直扮演的是“妃子”，而非皇后的角色。也正是基于這樣的格局，華潤(rùn)入股萬(wàn)科的16年，雙方的關(guān)系比較和諧，王石的地位也非常穩(wěn)固。即便此后寶能大舉進(jìn)入，使華潤(rùn)變成第二大股東，從華潤(rùn)的態(tài)度來(lái)看，似乎也沒(méi)有表現(xiàn)出極大的恐慌，并未擔(dān)心自己的“妃子”地位會(huì)發(fā)生改變。

現(xiàn)在，王石將深鐵引入，而且一下子使華潤(rùn)從第一大股東變成了第三大股東。更重要的，這樣的變化，不僅僅在于股東排名的變化，華潤(rùn)在萬(wàn)科的地位也會(huì)發(fā)生根本改變，華潤(rùn)的“妃子”地位則將淪落為“嬪”。顯然，這是華潤(rùn)不能接受的。

寶能盲沖給了引入深鐵機(jī)會(huì)

華潤(rùn)入股萬(wàn)科的16年，雙方一直相安無(wú)事，表面看關(guān)系十分和諧。實(shí)際上，只是矛盾沒(méi)有公開(kāi)。因?yàn)椋瑹o(wú)論是華潤(rùn)還是萬(wàn)科，都早已對(duì)對(duì)方有防備心理。特別隨著華潤(rùn)地產(chǎn)業(yè)務(wù)的不斷擴(kuò)大，利潤(rùn)水平已與萬(wàn)科旗鼓相當(dāng)，包括王石在內(nèi)的管理層，不可能對(duì)華潤(rùn)地產(chǎn)的快速擴(kuò)張無(wú)動(dòng)于衷。

萬(wàn)科所以能夠做成全球第一的地產(chǎn)企業(yè)，最重要的一點(diǎn)，就是華潤(rùn)在背后默默支持。一方面，華潤(rùn)從不干預(yù)萬(wàn)科的事務(wù)。相反，卻在各方面給予王石最大的支持；另一方面，華潤(rùn)是央企，有央企作為萬(wàn)科的第一大股東，萬(wàn)科在市場(chǎng)拓展過(guò)程中，也就可以享受許多其他企業(yè)所不具備的資源優(yōu)勢(shì)、政策優(yōu)勢(shì)。

不過(guò)，華潤(rùn)自有地產(chǎn)板塊不斷做大，且華潤(rùn)有過(guò)將兩大地產(chǎn)業(yè)務(wù)整合的建議，卻未得到王石的認(rèn)可和接受。慢慢地，也就從分歧轉(zhuǎn)變成爭(zhēng)斗了。在這樣的情況下，矛盾也就難以避免。

某種程度上說(shuō)，正是寶能的盲沖，給了王石引進(jìn)深鐵，讓華潤(rùn)從“妃”轉(zhuǎn)“嬪”的機(jī)會(huì)。反過(guò)來(lái)，華潤(rùn)容忍寶能大舉進(jìn)攻萬(wàn)科，或許也是出于自身需要考慮，想借寶能之手打壓一下王石，使其更加離不開(kāi)自己。沒(méi)曾想，王石卻要棄華潤(rùn)之懷投深鐵懷抱。這顯然突破了華潤(rùn)的底線，偏離了華潤(rùn)的初衷，當(dāng)然要極力阻止此項(xiàng)交易的成功了。

“萬(wàn)華之爭(zhēng)”應(yīng)避免共輸局面

在引入深鐵的問(wèn)題上，萬(wàn)科已下足了決心。而對(duì)于華潤(rùn)來(lái)說(shuō)，就這么被降格至第三大股東，自然也是不會(huì)輕易答應(yīng)的。

倘若華潤(rùn)真的如傳聞那樣拿到了寶能持有的股權(quán)，則華潤(rùn)仍將是第一大股東，且股權(quán)將超過(guò)30%，那么，華潤(rùn)未來(lái)可能不會(huì)再像過(guò)去那樣對(duì)待和信任現(xiàn)在的萬(wàn)科管理層。

反過(guò)來(lái)，萬(wàn)科管理層面對(duì)華潤(rùn)可能收購(gòu)寶能持有股權(quán)的傳聞，又將如何應(yīng)對(duì)呢？萬(wàn)科會(huì)不會(huì)用社會(huì)輿論來(lái)反制華潤(rùn)，迫使華潤(rùn)放棄對(duì)寶能股權(quán)的收購(gòu)呢？就目前各方傳出的消息看，確實(shí)很難判斷。

如今，暗斗已轉(zhuǎn)向明爭(zhēng)。只是，如此爭(zhēng)法，受傷害最大的可能不是股東，而是企業(yè)和廣大投資者?？梢钥隙?，如果雙方不能找到一個(gè)可以共同接受的平衡點(diǎn)，那這場(chǎng)爭(zhēng)斗必然是雙輸，且輸?shù)煤軕K。而最大的輸家，則是廣大投資者。至于寶能，這下可以松口氣了。