每經編輯 每經記者 朱丹丹    

◎每經記者 朱丹丹

近年來，在出現兌付危機之后，“酒，樹，珊瑚，大蒜……”等成了部分P2P平臺的抵債物，這不禁讓人聯(lián)想到以古董文玩、藝術品、珠寶、海鮮等作為質押標的的網貸平臺。

實際上，一直以來，相比商業(yè)匯票、票據、存單質押、保單質押等標準化金融資產，藝術品、古董文玩等非標準化資產的質押融資飽受爭議。

“P2P平臺作為以互聯(lián)網為載體的資金信息中介，正在把過去線下各類投融資渠道和方式集中到線上，來撮合資金供給者和需求者的資金需求。而融資方在借款時需要提供擔保物來提高征信，其中既包括那些傳統(tǒng)金融機構操作的標準化資產，也包括五花八門的非標準化資產。”銀率網分析師閆博鍇坦言。

同時，《每日經濟新聞》記者梳理發(fā)現，在行業(yè)風險不斷暴露的背景下，目前P2P平臺的質押品也逐漸出現兩種趨勢，一種是商業(yè)匯票、存單、保單等金融資產；一種是實物質押回歸傳統(tǒng)，比如房產、汽車。

對此，不少業(yè)內人士分析指出，票據等金融資產是屬于易于復制的標準化資產，加之通常由金融機構或者符合資質的企業(yè)發(fā)行，比較規(guī)范，所以值得P2P平臺深掘。不過，標準化資產收益整體相對較低。而P2P平臺未來要做的是將非標化資產客觀、透明、公正地展示到投資者面前。

實物質押在回歸傳統(tǒng)

從票據、存單、股權質押、租賃收益權轉讓，到珠寶黃金質押、古董藝術品質押……P2P行業(yè)創(chuàng)新可謂層出不窮。

不過，《每日經濟新聞》記者注意到，以珠寶黃金、古董藝術品作為質押品的P2P產品，從推出之時就飽受“估值難，價格不透明”等爭議。相比而言，以票據、存單、保單等標準化金融資產作為質押品的網貸業(yè)務發(fā)展得越來越快。

比如，“民生易貸”于2014年7月15日正式運營，其首發(fā)上線的兩個系列5款產品，便為主打票據質押融資的“e票通系列”和主打銀行定期存單的“如意3號系列”。同年，開鑫貸也推出商業(yè)承兌匯票質押產品“商票貸”，保單質押型產品“保鑫匯”等。

對此，開鑫貸總經理周治翰分析指出，標準化產品的市場認可度要高于非標準化產品。標準化產品通常由金融機構或者符合資質的企業(yè)發(fā)行，產品金額、期限、收益水平、征信措施等比較規(guī)范。同時，標準化產品一般有相應的轉讓機制，產品的流動性比較好。因此，金融機構或者企業(yè)在投資某一類資產時，首選的往往是相對標準化的產品，這就為P2P平臺未來引入機構投資者提供了可能。

值得注意的是，并也不是所有金融資產都先天就適合作為質押資產，比如股權質押。

《每日經濟新聞》記者梳理發(fā)現，去年以來，部分P2P平臺開展股權質押項目。以恒泰證券旗下的恒普金融為例，其多數投資標的為股權質押項目，質押標的公司則以主板上市公司和新三板公司為主。

今年3月份，因為新三板企業(yè)楓盛陽所質押股權的股價跌破質押作價，恒普金融的一款理財項目也受牽連。

不少人士坦言，實際上，新三板市場整體流動性堪憂，如果以新三板股權作為質押，風險還是比較明顯的。

此外，除了金融資產不斷創(chuàng)新之外，實物質押也在回歸傳統(tǒng)的房產、汽車等。

標準化資產會成趨勢？

在部分非標準化資產遭受爭議的情況下，對于P2P等互金平臺來說，標準化資產會成為趨勢？

“未來，P2P平臺是否會對接更多的標準化資產，是由國內金融市場所決定的，并不是由行業(yè)自身意愿所決定的。一方面，標準化資產資源更多被傳統(tǒng)金融機構所掌握，這是P2P平臺難以觸及的，P2P行業(yè)操作的更多是那些沒有被分層、不被銀行等金融機構認可的非標資產?！遍Z博鍇在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，另一方面，標準化資產收益整體偏低，對于選擇P2P平臺的投資者來說，是否具有吸引力也是個疑問，如在相似的收益下，投資者會更傾向于銀行為代表的傳統(tǒng)金融機構，特別是行業(yè)處于監(jiān)管真空的初級階段。

盈燦咨詢高級研究員張葉霞也分析指出，目前，P2P網貸行業(yè)中對接票據的平臺較多，也有一些平臺設有保單質押類投融資產品。對接這類資產的產品安全性相對較高，但收益率偏低，且平臺這塊業(yè)務的利潤普遍偏低，目前不及個人信貸資產熱度高。

《每日經濟新聞》記者發(fā)現，目前，P2P網貸平臺票據產品綜合收益率普遍在8%左右，保單質押類的產品收益率在6%左右，而個人信貸資產產品在12%左右，甚至更高。

周治翰亦坦言，互聯(lián)網金融平臺在開發(fā)相對標準化的產品時，首先要注意風控，有的這類產品可能經過包裝，平臺一定要嚴格審查底層資產，控制產品發(fā)行額度；其次，在合規(guī)方面，即使與符合資質的金融機構合作，互聯(lián)網金融平臺在涉足標準化產品時，也不能違規(guī)突破關于合格投資人的各項規(guī)定。

實際上，不難發(fā)現，目前大部分P2P平臺操作的更多是非標資產。

“P2P平臺未來要做的應是搭建好投資者與融資者兩端的資金借貸橋梁作用，將非標化資產客觀、透明、公正地展示到投資者面前，提供給借貸雙方更多的選擇?！遍Z博鍇表示。

亦有業(yè)內人士曾坦言，P2P就是將市場上的毛細血管中許許多多還不被銀行等金融機構認可的非標資產努力做成標準化資產，從而搭起投資者與融資者（或融資的中小微企業(yè)）之間的資金借貸過程。