每經編輯 每經記者 鄧莉蘋    

每經記者 鄧莉蘋

首單不良資產支持證券發(fā)行約一個月后，招商銀行第二期不良資產支持證券即將亮相。

6月21日，招商銀行發(fā)布公告稱，將于6月28日向全國銀行間債券市場成員發(fā)行規(guī)模為4.7億元的“和萃2016年第二期不良資產支持證券”（以下簡稱和萃二期）。

5月25日，中國銀行和招商銀行分別發(fā)布了一期不良ABS，標志著2008年以來一度暫停的銀行不良資產證券化正式重啟。

然而，和招行發(fā)行的“和萃一期”以及中行發(fā)行的“中譽一期”不良ABS不同的是，招行此次發(fā)行的ABS基礎資產是小微企業(yè)不良貸款，也是首單小微企業(yè)不良ABS。

基礎資產為小微企業(yè)貸款

根據(jù)招行公布的發(fā)行文件，和萃二期總規(guī)模4.7億元，其中優(yōu)先檔3.6億元，次級檔1.1億元，優(yōu)先檔為固定利率，占比分別為76.6%和23.4%。

中債資信認為，優(yōu)先檔證券可獲得由次級檔證券提供的相當于證券發(fā)行總額23.40%的信用支持。聯(lián)合資信認為，本交易優(yōu)先檔資產支持證券發(fā)行規(guī)模為3.6億元，優(yōu)先檔證券將獲得資產池回收款的優(yōu)先償付。

中債資信和聯(lián)合資信均給予優(yōu)先檔AAA的評級。

根據(jù)發(fā)行說明書，和萃二期資產池由分布在全國各地的1193筆不良小微貸款債權（個人經營貸款）組成，涉及529戶借款人，全部未償還貸款本息總額為11.55億元，其中次級類占比93.72%，不良類占比6.13%，損失類占比0.15%。

從貸款逾期期限來看，逾期6個月以內的未償還本息余額占比為60.39%，6～12個月占比為34.89%；逾期12～24個月期限的占比為4.66%，逾期24個月以上的占比為0.06%。

中債資信在評級報告中提到，基礎資產筆數(shù)較多，余額、地區(qū)分散性較好，一定程度上降低了資產池回收的波動程度。“本期證券入池資產為530戶借款人的1,193筆貸款。單戶最大未償本金占比為0.51%，前十大借款人貸款余額占比為4.68%。入池資產分布于13個地區(qū)，較好的余額、地區(qū)分散性在一定程度上降低了總資產池回收金額的波動程度。”

“和萃二期”折價率達40%

值得注意的是，此次招行發(fā)行的“和萃二期”的折價率（發(fā)行金額/未償還本息額）達到40%，明顯高于此前的中行“中譽一期”的24%和招行“和萃一期”的11.11%。

中債資信預計，“和萃二期”證券資產池整體回收率為51.34%，而聯(lián)合資信本給出的交易入池資產的毛回收率為56.33%。而此前評級機構給到“中譽一期”以及“和萃一期”的預計回收率在33.89%和11.44%。

“入池資產全部為抵押貸款，且抵押物均為住宅或商鋪，抵押物的處置和變現(xiàn)是回款的主要來源，對資產池預期回收水平和回升可靠性形成了良好的支撐。”中債資信在發(fā)布的評級報告中認為。

根據(jù)發(fā)行說明書，和萃二期抵押的未償本息余額占比為95.81%，抵押+保證的占比則為4.19%。

深圳世聯(lián)評估有限公司的評估結果顯示，從抵押物所處城市等級不同、所處區(qū)域房地產市場發(fā)展狀況不同、有無擔保人情況、訴訟進程不同進行綜合考慮，確定入池資產抵押物可變現(xiàn)價值為6.88億元，本金受償比率為62.16%，債權綜合受償比率為59.53%。

聯(lián)合資信則認為，本交易入池貸款均附帶以住宅和（或）商鋪為抵押物的擔保，該類不良貸款回收率相對較高且確定性較大，這有助于提高資產池的現(xiàn)金流回收預期。

不過聯(lián)合資信也提出，入池資產附帶抵押物均為住宅和（或）商鋪，抵押物種類較為集中，抵押物回收額受房地產行業(yè)波動的影響較大。